“对我个人来说，不择时、不做衍生品、不通过指数期货对冲、不用杠杆、始终超高仓位集中投资是主要风格。”

在过去十多年的投资生涯中，冯柳依靠对价值投资的深度理解取得了了不俗的实战业绩，他的投资策略也启迪影响了很多人。投资金句下篇将为您继续总结高毅冯柳的经典投研策略，品味其投资策略到底有何“惊奇”之处。

1. 永远保持参与市场

永远要有仓位，选择相对更好的机会，做时间的朋友，至少不能是敌人。

2. 守正、出奇、求变

研究上的“正”就是逻辑风格，这个要稳定，不能功利性的变来变去，但视角要灵活，这是“奇”，要不停的转换视角去看待问题。再就是要有挖掘变化的能力，这是超额收益的来源。

3. 研究有三个“着力点”

研究有三个着力点，产品研究(可以帮助理解生意模式和估值模式)、格局研究(可以帮助理解发展路径和可把握程度)、股价阶段分析(可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解)。

4. 技术分析与价值分析兼顾

技术分析主要是找出趋势和预期同向运动并强化的机会，价值分析则可以在反向运动但最终会被预期改变的机会上下注。

5. 区别战略考虑与战术选择

研究时应先把前提定好，是战略考虑还是战术选择，如果是战略考虑那就不要去管什么价格包含或预期差，如果是战术动作就应对市场进行分析，着重于市场理解。战术战略一致性的机会实现起来会更简单轻松。战略决定期要以企业质量为先，非战略决定期要以市场的预期包含程度为先。

6. 投资周期的三大“落脚点”

不同投资周期的研究要求也是不同的，长线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动，这三点经常会不统一，但有时会相通，只是呈现方式与周全性不同。

7. 寻找虚实结合的标的

尽量寻找虚实结合的标的，实是落脚点和确定性，绝不能错;虚是展望、是臆想，也是大利润的来源。

8. 合理的价格参与市场

万物皆有价，当价格补偿到了一定程度，则应该相应的转换立场。我可以为了企业的成长去等待，去憧憬企业的未来，但是我不会为这个憧憬支付太多额外代价，我把企业的成长当作安全边际，然后立足于当下来支付价格。

9. 高位“做计算”，低位“想方向”

每个阶段的侧重点是不一样的。在高位的时候，我们要做计算题，要定量。因为一只股票涨了这么多、这么长时间，它的方向一定是没有问题的，这个时候你再去做定性研究意义不大。在低位的时候，如果你再去算账，就很容易吃大亏。它跌了这么久，那一定是方向上出了问题，你要把方向给想明白。

10. 好的生意模式要符合可预期、可展望、可想象

好的生意模式同时符合可预期、可展望、可想象这3个要求。可预期是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可展望是要能大致感受出企业3年的发展路径，可想象是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。

股市是个斗兽场，投资受多个因素影响，而这些因素也正是投资策略形成的关键一步。

市场的方向简单但路径复杂，投资策略的选择才显得尤为重要。在冯柳“独一无二”风格的背后，依旧有着诸多投资策略可供大家学习。