投资的起点是什么呢?

是收益越多越好吗?

埋葬在K线图下的基本是这批人。

那应该是什么呢?

一个是期限，另一个是预期收益。最关键的是期限，期限里蕴含着预期收益。例如，二年期的产品要比一年期产品的预期年化收益率高。否则多余的期限就是枷锁，而不是收益的助推器。

绕了这么大一圈，这和债基有什么关系呢?

如果持有期为一年，业绩比较基准7%，那么债券相关产品是当前最具性价比的产品。

为什么这样说呢?

1、债基历来是稳健收益的提供者

我们从债基近12年的收益来看，复合的年化收益在7%以上。另外，从图中还可以看出一个规律，债基的大小年的表现比较明显，基本上，前一年收益率较低，后一年收益率就会大涨。其实，这里面的原因在于票息。

简单粗暴的理解，债券价格下跌，债基净值下跌，但债券的到期收益率上升，也即持有会有更好的好益。相当于把去年积攒的利息一次性兑现了。反过来，也是这样的，收益好的年份，也会透支未来的收益。总之，在债基收益低的时候，一般都是较好的入场时机。

债基05年以来历年业绩表现

数据截止：2017-5-17

当然，债基收益率的周期性本质上来源于经济的周期，与宏观政策的周期。票息则是其中的稳定器。

从6月16日中证到期收益率曲线来看，3A、2A+、2A三年期的企业债收益率分别达到4.70%、5.17%、5.37%，如果简单的计算，按1.4倍杠杆，回购成本3%计算，收益率可以达到6%左右。

在实际操作中，对于信用分析能力强的债基，能够寻到收益率更高，信用风险可控的债券，那么收益率也能更上台阶。这种产品，以定开型的债基最为理想。因为其受申购赎回的影响小，杠杆稳定。

2、分级型的债基是特种兵

目前，信托产品中还有分级产品。分级产品类假于套息交易。目前优先端的收益在5.5%左右，而组合收益的范围可以做到如下(优先进取比为1:4)：

组合收益范围

数据来源：好买基金研究中心

对应的悲观、中性和乐观的预期分别是：

悲观，假设加息1次，或通过升准、公开市场操作类假于加息一次，收益率曲线上行20BP，组合收益率6.5%。

中性，当前利率略高于2011年紧缩期的平均利率，得到继续维持。收益率曲线保持不变，组合收益率7%。

乐观，假设资金成本向历史均值回归幅度达1/4左右，债券收益率联动。组合收益率可以达到7.5%左右。

组合以信债券配置策略为主，选择性价比较高的短期债券，以持有至到期为目标，(3年)获取相对稳定的票息回报。预计总体资产回报有可能回调至6.50%以下，但发生概率低于10%。

3、债基的前景在变好

方正证券任泽平在近期的报告中指出：随着美联储靴子落地，而央行未再跟随上调公开市场利率，表明货币政策仍紧但不会更紧了。并表示“行至年中，我们对债券市场的观点转向积极：配置价值凸现，我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜。”

招商证券寒飞总仍是旗帜鲜明看涨债市，最新的报告指出 “在彷徨中继续上涨”。主要是因为，未来行情的催化剂除了同业存单发行利率继续下行以外，来自基本面下滑和货币政策微调也可能会给市场带来“惊喜”。欲速则不达，曲折波动中不断上涨的债券市场，正在不知不觉中酝酿着一波更大的行情。

海通证券的姜超在最近的报告中指出“资金面短期改善，债市短期反弹”。主要原因在于：从外部环境来看，美国3月和6月两次加息后，美元指数均没有明显上涨，人民币贬值压力有所缓解;资金面看，MPA考核来袭，央行态度有所变化。6月以来，央行资金面的意图较为明显，近期公开市场操作投放了大量资金，资金面相对平稳;政策面上看，去杠杆基调未改，但节奏有所放缓;经济见顶回落，下行压力渐显，基本面对债市的支撑逐渐显现。

大佬纷纷为债市站台，期望稳健收益的投资人，也可以行动起来了。