好买说：光阴的故事

时光的车轮飞转不知疲倦，渐行渐远之间，你是否已将昨日遗忘?

青春易逝，顾影自怜，难以找回当初亮丽的容颜;不得不说，岁月确是把杀猪刀，且此刀功力不凡。

不过，对企业来言，不优秀不足以生存，不生存无以谋发展。因此，老就是品牌，老就是实力，是市场认可、是经验资格，是阅历沉淀的智慧，更是历久弥新的卓越，时光此时又变成一把塑形有方的雕刻刀。

好买作为一家财富管理公司，以“提升中国人的理财质量”为己任，伴随市场几度沉浮已走过第一个十年。

虽然说将时间的指针拨回原点也回不到从前，可是我们有不曾忘却的纪念。

回望来时路，脱胎于公募基金行业，发轫于对冲基金销售，好买是最早将对冲基金引入的财富管理领域的公司，没有之一。好买首创了科学、系统的4P选基框架体系，为挑选优质私募产品奠定了坚实的理论基础。而在数千次调研走访中，对走访对象的团队、实力、风格、业绩、风控、管理熟稔于心，为投资者披沙拣金，最终产品通过率不足4%。

很多日后声名显赫的业界翘楚身后都能找到好买的身影，于起步阶段建立起来的信任，让我们在正确的时点联袂为客户奉上能够经受市场考验的好产品，一如既往。你有什么样的基因，就会吸引到什么样的人。

十年，对于好买的合作伙伴淡水泉、世诚、理成来说，也同样值得庆贺，因为我们生在同年。

剪一段光阴的故事，与你诉说。

托以滴水，报以涌泉，出色的逆向投资践行者

淡水泉的创始人赵军在南开大学读本科时年仅15，大部分同龄人彼时还在初三苦读。不得不说这智商大部分人望尘莫及。对于一个有投资天赋的人来说，高智商自然是绝好的加持。

今天，淡水泉的一只产品缔造了10年净值5.4倍的神话，这距离“10年5倍的长跑冠军”发出不过3个月的时间。

两周前，好买刚刚做过调研，淡水泉的人民币管理规模已站在260亿之上，200亿以上的私募机构屈指可数。基金业协会最新数据显示，其旗下产品也已高达79只。

有人甚至称“生子当如孙仲谋，私募必投淡水泉”、“找到值得托付的私募基金管理人(淡水泉)的投资者是幸运的”、“高净值客户的首选标的”……;

更有一些股票投资者听闻淡水泉是价值投资的代表，持股集中且长期持有，故而长年活跃在淡水泉重仓股的“研究队伍”中分析投资意图和盈利状况，而另外一些则热衷于探讨淡水泉参与调研的上市公司的股票。私募同行也对淡水泉赞誉有加。对于淡水泉的信赖已超越了淡水泉自身投资者的范畴。

在私募江湖中占据显赫位置，淡水泉的盖世武功说来却很“简单”。

主要采用基本面驱动的逆向投资策略。

所谓基本面驱动，就是偏好投向那些具有优秀公司治理、可被证明的过往经营管理能力、具有强烈进取心、盈利增速稳定的公司。因此，淡水泉很少去判断大盘的走向，收益主要来自于精选个股。在具体标的选择上坚持两个准则：基本面上是否存在超越市场的“预期差”、估值水平上是否存在超越市场的“情绪差”。

逆向投资又体现在哪里呢?

淡水泉认为股票市场中情绪聚集的地方很难找到超越市场的“预期差”，更愿意在被市场“忽略”和“冷落”的地方“淘金”。越是不被看好的公司，越是需要加强对其基本面研究，通过深入研究增加队股票的确定性认识，以期先于市场发现投资机会，提前埋伏进来。

淡水泉在行业配置方面没有明显偏好，没有不变的行业，只有永恒的周期，淡水泉会根据实际研究情况进行行业布局与调整。

淡水泉偏好适度集中的投资风格，大部分时间保持高仓位，相信有效偏离和风险可控是投资组合构建的核心。相对注重的是持仓结构，最理想的状态是持仓个股渐次上涨，这样就可以在个股的轮动中进行波段操作扩大收益。他们基于自己对未来的某种预期建立“赌点”，进而在投资组合中相对市场整体形成有效偏离，从而提高获得成功的概率。与此同时，也充分考虑到由此可能引发的风险，以确保在不利情况发生时损失在承受范围内。

《申万活跃股指数》的“死亡”给追热点的投资者上了重要的一课。然而针对股票市场的短期热点捕捉仍然是“研究过度”的状态，而对于中长期的研究又很单薄。而淡水泉在私募界独树一帜的逆行投资研究体系已有效运作多年且不断完善久经考验。

好买跟淡水泉几乎是携手走过了这十年，一同合作过多只产品，持续跟进调研，几乎每个月都有新的投资者加入进来。看来投资者对待淡水泉似乎也是“轻择时，不论市场方向”的节奏。这是不是很值得我们深思呢?

步步为营，稳中求进，专注的长跑型价值投资者

也许你还未听说，也许你已然忘却——曾经有一只QFII基金在2004.12至2007.9的33个月内创造了550%的收益，这出神入化的业绩正是QFII基金经理陈家琳的手笔。当年10月10日，他创办了世诚投资，从而成为QFII转投私募的第一人。

陈家琳1992年毕业于华东师范大学国际金融专业。大家有所不知的是这个专业正是世界著名经济学家弗里德曼的学生、华东师范大学教授陈彪如教授所创立。科班出身的自然相信专业的，世诚投研团队中CFA特许金融分析师占了绝大多数，称得上是研究型队伍。

世诚投资一直坚持稳扎稳打，步步为营，是专注的长跑型价值投资者。在陈家琳看来，价值投资有两个维度，一是要对投资标的有深刻的认识，不能被表面的故事、题材、概念所迷惑;二是要看市场其他参与主体如何看待同一个事件、同一个标的，将一些预期、投资交易机会完全看透彻后，才可以谈真正的价值投资。绝不是给股票贴上价值的标签就可以妄称价值投资。

 “纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”世诚坚持投前必调研的做法，力求去获取一手资料，除了大家都关注的行业、增长、估值、商业模式以外，世诚非常注重公司的治理结构及发展策略对公司可持续增长的影响。目前世诚投资80%的基金产品都是陈家琳亲自掌管，他的工作时间大部分都花在了对上市公司的调研上，行程表满满当当。陈家琳聚焦在长三角和北京地区的民营上市公司，这些经济最发达地区已经汇集了千家公司，且是中国经济最发达的地区，代表了中国最先进的生产力和经济发展方向。精选出最值得投资的高质量、高成长的上市公司，十几二十只足矣。

投资大师巴菲特说投资有2条原则:1永远不要亏钱。2永远不要忘记第一条原则。而陈家琳的做法跟巴佬不谋而合。他选择的大部分股票都极具流动性，当市场环境突变时，可以短时间内变现。仓位的分配比较平均，单只股票的仓位一般不超过5%。当价值股的估值提上去了，则转身离场，绝不恋战。世诚的合规、风控团队也极具专业性，公司始终把风险控制放在突出的位置。

公司的投资风格可以概括为“稳重求进”。在严格控制产品下行风险的前提下， 稳定地超越同期市场指数的表现， 为客户创造绝对回报和较好地相对收益。

世诚发展到今天，公司也并没有打算开发多元化的投资策略，始终固守在价值投资的阵地中，坚持股票多头。做自己擅长的，把该做的做好。

今年十月，世诚投资将迎来第一个三“十”年。十年之间，世诚屡屡获奖战绩不俗，手中捧着十多个私募大奖。产品回撤控制能力广受好评。虽说现在规模30多亿，但规模始终保持稳步增长。投研队伍保持稳定，这点确实没啥流动性可言。这只队伍历经牛熊市考验和磨砺，在中国资本市场上拥有丰富经验和出色业绩。世诚虽然不是最大的，但绝对可称得上是最“稳”的私募，长期收益相当可观。

素质全面，卓尔不群，与优秀的企业同成长

理成资产刚刚举办了十周年庆典，好买君也去参加了。十年征途，初心不改，点击《初心与征程》可以近距离触摸。

今天，他们的管理规模已突破百亿。国内这个体量的私募并不多见。理成的创始人是一个曾经证券研究所的所长、公募基金的研究总监，也是当年做投资的队伍中同样不多见的经济学博士——程义全。程博士也是赵军的校友。投研团队中还拥有以杨玉山、田晓军、周锐等为代表的多名知名基金经理，可谓人才济济。

跟前两家不同的是，理成追求素质全面。公司已经形成了一个完整的产品线：PIPE基金、股票二级市场基金、新三板基金、对冲基金、海外大中华基金。理成团队用多年积淀的一套完整而独特的投资管理知识体系，以精专、勤勉和独特的全球视野，去寻找那些受益于中国经济发展的优质且价格合理的资产，与客户共享中国经济成长，为客户资产获得稳定的回报。

公司长期以来聚焦核心行业的投资与研究，重点关注医药、新能源、IC设计及智能硬件、消费等领域，对行业与公司具有深度的研究与估值把握。也正是因为如此长期的深入研究与投资探索，理成旗下的多只基金长期业绩均居全市场前列，并且先后斩获业内几十项私募大奖。

理成资产董事长、创始合伙人程义全认为，公司的核心投资理念非常清晰，就是要投卓越的企业，无论是医疗健康、文化体育，还是人工智能领域的投资，理成的愿景就是去改变人们的生活，让人们的生活更美好，同时让一批优秀的企业走出去，陪伴卓越企业共同成长。

如此，理成的调研必须要走出国门。程义全曾亲赴以色列参加创课之旅，从创新医疗、人工智能、绿色能源等参访活动中，寻找产业借鉴与合作机会。合伙人杨玉山考察美国BioNano genomics公司，BioNano公司是理成在一级市场重点投资的标的之一。

理成在前沿领域的嗅觉灵敏度很高，游学行业、人工智能统统进入理成的视野。这个公司正在践行改变人们的生活的愿景。这也正好是理成卓尔不群之处的体现吧。

在资产市场中磨练十余年，程义全的投资心态愈发淡定从容。在他看来，人生所有的经历都是一种修行，而投资行业修行之路尤为艰辛，因为这是对人性的长期考验。

不知道投资者对此有何感悟呢?