海外债券是什么？

我们先来看看，“海外债券”究竟是什么？首先，无论是国内还是海外，债券的本质都是“借款人借钱的凭证”。相对于借款币种为人民币，且借款人也为国内主体的国内债券，海外债券的指代范围更宽泛一些，包括任何国家或地区主体在境外筹措的债务。

因此，无论是美国、印度、新加坡发行的国债或企业债，还是中国企业在海外发行的美元债，实质都属于海外债券。

进一步，根据不同的发债主体，海外债券主要可以分为两大类：利率债、信用债。

利率债的发行主体一般有国家或政府信用作背书，主要包括国债、市政债，其价格受到发行国政策和利率影响较大。以美国国债为例，2年期、1年期的美国国债价格会受到美联储政策影响，利率也会大致接近美联储的政策利率。

信用债的发行主体一般是政府之外的金融机构或企业，依靠发行方的信用来发债，利率一般会高于利率债。除了受到利率影响外，信用债价格还受发行主体的信用状况影响。

根据信用评级相对高低，信用债又可以分为投资级债券和高收益债券。其中，信用评级较高的企业发行的债券被称为投资级债，违约风险相对低；而信用评级较低的企业发行的债券通常会提供更高的利率回报，因此叫做高收益债。

海外债基主要有哪些类型？

以上，我们了解了海外债券的定义，及其主要的两个品种。

然而实际投资时，国内投资者由于在资产信息获取和专业投资知识方面都存在一定劣势，想要直接买卖海外债券通常面临较高门槛。

因此，海外债券基金就成了普通投资者参与海外债市的一个有效工具。

根据投资币种的不同，当前我们有两个方向的海外债券基金可供选择：

第一，QDII或QDLP基金，允许用人民币投资海外债市。QDII基金由国内公募基金发行，目前市场上的QDII债基主要投资于美国国债+中资美元债，而一些纯外资主体的信用债参与较少。QDLP主要由境外管理人以私募形式在国内发行，可投资范围较QDII更广泛一些。

第二，海外公募与私募基金，直接用美元投资海外债市。通过这一途径，我们可以投资大部分全球知名管理人的各类产品，覆盖的策略也会比普通的纯债策略更丰富多元。当然，前提是需要开设一个境外账户。

海外债基的收益及风险来自哪里？

如下图，海外债基主要有以下三类收益来源：

（1）票息收益：债券发行时的约定利息。在借款方没有发生违约风险的情况下，购买债券、持有到期后可以获得对应的票息收益，这是海外债基比较稳定的收益来源。

（2）资本利得：海外债券的价格不是一成不变的。一般情况下，债券价格和市场利率呈反向变动。当降息周期开启，市场利率下行，债券的价格则会上涨，债基就能通过买卖债券获得价差收益。

（3）汇兑损益：如果投资者申购的是人民币份额的美债基金，持有期间的汇率变动就会对债基收益产生直接影响。如果持有期间美元升值，投资海外债基就能从美元升值中获得正收益。

我们常说，盈亏同源，海外债基的三项收益来源，其实也对应着三个影响基金收益波动的风险，即信用风险、利率风险和汇率风险。

由此，我们可以有三个关于海外债基投资的启示。

1、市场利率的变化会影响债券价格，当市场利率处于历史高位时，往往是债券投资性价比较高的时候。在美联储预期降息的大背景下，利率上行空间不大，降息周期下的资本利得机会值得我们关注。

2、除了利率风险，一些海外债券基金还可能投资于信用评级较低的高收益债券。这些债券提供了较高的票息，但也面临更高的信用风险。因此投资时需要密切关注海外债基的底层投向，择选风控能力得到时间验证的管理人。且高收益债的价格易受信用事件影响，波动较大。配置高收益债基的投资者需要有一定的风险承受能力。

3、对于用人民币来投资海外债基的投资者，需要关注人民币升值可能给基金收益带来的汇兑损失。因此，如果预期配置后美元有下行趋势，希望规避汇率风险，投资时可以选择有锁汇操作的管理人进行风险对冲。

近几年，全球经济形势复杂多变，资产配置的重要性愈发显著。如果你正在思索如何通过全球视野来增强自身投资组合的抵御力和适应力，那么海外债券资产作为全球资产配置的“基石”，其关键作用不容忽视。