10月以来,上证指数围绕3300点持续震荡,行情结构性特征明显。在市场维稳预期下降、风险偏好回落的背景下,三季度涨幅领先的TMT、周期股反而下跌。食品饮料、家电、医药、非银金融等板块涨幅领先,茅台、格力、恒瑞、工行、招行等代表性龙头均创历史新高。海外市场资本市场表10月的表现比较分化,股市方面,美股持续上涨、不断创出新高,而欧洲主要股指处于“横盘状态”。政策面上看,全球来看,美欧经济先后从金融危机走出低谷走向复苏,QE和低利率正逐步退出。国内十九大报告指出,社会主要矛盾从物质文化需要到美好生活需要,工作重心从以经济增长为中心到追求高质量发展,市场自发力量叠加供给侧改革推动从产能过剩到产能出清,房地产开始建立长效机制。建议投资者多元配置下,提高权益类资产配置比例。

近期事件

三季报收官,逾七成公司三季报业绩同比增长

截止10月31日,沪深两市的2017年三季报披露正式收官,3408家上市公司的业绩也全部出炉。前三季度,A股整体实现总营收27.79万亿元,较去年同期增19.5%;实现净利润2.56万亿元,同比增18.26%。其中超九成的上市公司业绩“报喜”,近七成公司同比处于增长状态。三季报业绩增速高的集中在涨价的中上游行业,“盈利大王”中除银行、券商和保险业上市公司外,中国石化、中国神华、中国建筑、上汽集团、贵州茅台、中国石油、美的集团、宝钢股份、大秦铁路、万科A等净利润靠前,一些“中”字头大盘股今年前9个月盈利超过百亿元。仅275家公司亏损。石化油服、乐视网、湖北宜化、一汽夏利、嘉凯城等亏损上10亿元,拖累了整体业绩。不少ST公司继续报亏,待明年公布年报后股票可能被暂停上市。

十九大指出,中国特色社会主义进入了新时代

十九大报告提出,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。供给侧结构性改革是建设现代化经济体系的主线,仍需继续深化。在经济转型下,未来能生存的企业应该是那些拥有产品创新、技术创新、商业模式创新的优质企业。这其中会引发旧模式的淘汰,新的商机也会涌现出来,比如消费升级下品牌型和创新性消费公司的价值将提高、人工智能等高科技将代表未来的新趋势。

赚钱效应引爆股基销售 多家基金开启“抢钱模式”

最近权益基金发行市场有点热闹,几乎每天有传出某基金销售火爆的消息。9月19日东方红睿丰“封转开”集中募集,一日吸金超过百亿;9月26日成立的华泰柏瑞量化阿尔法卖了51.55亿;10月24日中欧恒利一日售罄,规模达到70亿左右;10月27日华安幸福生活募集资金规模高达38.44亿元,日前在售的银华估值优势已经销售了超20亿元。这些权益类基金合计都有接近400亿元的销售量,成为自2015年市场下跌以来权益类基金最为火热的一段时间。

投资建议

基本面来看,企业盈利持续向好。资金面上,十九大于周二顺利闭幕之后下半周两市成交量、两融余额快速上升。与此同时,机构资金继续向金融、消费集中。在经济平盈利升的结构性行情中,行业集中度会继续提升。投资策略上依旧建议均衡配,回归选股。近期债市在无明显利空的情况下下跌迅猛,10年期国债收益率已达到3.82%,这可能更多的是债市在一致预期过强的情况下发生的情绪反转,反应出市场情绪的脆弱。另外,需警惕欧美经济超预期恢复后,对国内债市带来的联动压力。整体来看,目前在债市情绪较为脆弱的情况下,仍然建议以防御为主,转折点或企稳点依然需要四季度经济数据确认。2018年,温和通胀下全球经济和盈利继续同步复苏将是主基调,因此对股票类的风险资产仍是积极有利的。在经济复苏的背景下,加大权益类配置将更好地享受经济增长带来的财富收益。

 

产品推荐

股票型基金

基本面来看,9月企业盈利增速连续第二个月明显回升,企业利润率再创2012年以来新高,因生产和销售加快、价格上涨、成本下降。分行业看,上中下游盈利均有明显改善。资金面上,十九大于周二顺利闭幕之后下半周两市成交量、两融余额快速上升,盘面上三季报行情如期而至,超七成公司业绩预增,为过去五年新高。机构资金继续向金融、消费集中,而新兴行业占比连续七个季度下降。在经济平盈利升的结构性行情中,集中度会继续提升。投资策略上依旧建议均衡配,回归选股。

推荐产品:趣时事件驱动1号D期-好买1期(私募股票型) 

基金经理章秀奇,复旦大学国际金融学硕士,10年证券、基金从业经历。2007年-2009年,任国泰君安证券研究所宏观策略研究员,2008年获《新财富》最佳分析师称号(策略团队)。2009年-2016年,任上投摩根基金管理公司宏观策略研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、专户投资二部投资总监。

历史专户产品业绩优异。章秀奇自2012年起独立管理专户账户,管理规模40亿。每年年化收益率平均超过50%,历史最大亏损低于4%。其所管理的“上投事件驱动2号”连续2年获得“基金金鼎奖——基金一对多最佳产品”!

对冲型基金

CTA是少数不论在市场下跌还是上涨的环境中都能赚钱的策略之一。从资产配置角度看,CTA基金是一种不可或缺的资产类别。接下来一段时间,低波动,强趋势可能仍会维持一段时间。如果从短期来看,CTA赚钱效应将延续。

推荐产品:保银-好买中国价值私募基金1期(私募对冲型)

保银有着17年的A股、港股和美股的投资经验,旗下的美元母基金(Pinpoint China Fund)更是有十年十倍的骄人业绩;

保银中国价值基金有着非常好的风险控制能力,过去十五个月收益全部为正,成立25个月,最大单月回撤仅为1.86%。

相对高估的中小创,中港美三地的价值股估值更为合理,且部分持有美元/港币资产。是内地投资者分散风险,完善资产配置的理想选择。

私募股权基金

十九大报告提出,要加快建设创新型国家。未来,越来越多的创新性企业将涌现,这将为私募股权投资开启历史性投资新时代。与此同时,IPO审核速度自2016年11月开始明显提速,私募股权的退出周期也将有所缩短,赚钱效应会越来越突出。

推荐产品:晨晖消费升级Pre-IPO基金(私募股权型)

晨晖资本投资团队IPO经验丰富,投出数十家上市公司,中影股份、拓尔思、网宿科技、蓝色光标等,同时打通上市公司产业链建立生态圈,过往投资的数十家IPO企业都成为了晨晖LP。

已投项目均为行业龙头,估值控制有保障。回购条款为安全保驾护航。

类固收产品

受10月上半月公布的经济、贸易、金融数据以及央行行长讲话的影响,市场对基本面好转预期升温。在供给侧改革的战略目标引领下,经济效率和质量大幅提升,原来不赚钱的行业会变得赚钱。经济稳定的情况下,信用风险下降,固收仍有明显的利差空间。

推荐产品:东证融汇融信85号集合资产管理计划(类固收)

上市公司信用贷项目,融资人金一江苏为上市公司子公司。担保方上市公司金一文化于2007年成立,2014年在深交所上市(股票代码:002721),AA级发债主体。信息相对公开透明,风险较为可控。

增信措施全面。上市公司金一文化提供连带责任担保;金一文化第一大股东上海碧空龙翔投资管理有限公司提供连带责任担保; 实际控制人钟葱提供连带责任担保。

管理人具有丰富的投资管理经验。东证融汇为上市公司东北证券(股票代码:000686)全资子公司,截止2016年年底资产管理规模达951亿。

海外型基金

10月来,美国、欧元区和英国等经济数据大幅改善,屡超预期。受经济基本面改善影响,美、欧主要股指、主要长端债券收益率以及原油价格等均趋于上行。港股方面,由于美国将启动渐进式被动缩表,港股10月后半段增长略显乏力出现震荡,恒生指数出现回落。但美联储缩表对市场更多是短期情绪面的影响,港股上涨的核心逻辑未变,依然是盈利和低估值,情绪面不改港股慢牛格局。海外经济回暖,股票市场赚钱效应增强。

推荐产品:新方程价值投资海外私募基金(海外私募型)

新方程价值投资海外私募基金直接投资于巴菲特在世界上唯一的投资——Berkshire Hathaway,在过去51年有年化20.8%,累计19725倍的收益。

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