你可能看了假的45万亿

上周，有个数据被市场上炒的沸沸扬扬，大家的朋友圈里面都是这样一个数字：45万亿。即“23个已公布目标增速的省份计算的2017年固定资产投资目标规模已超过45万亿。”

实际上，这只是一场券商研报下的狂欢盛宴。繁华落后，不一定留下什么。

之所以45万亿会挑起市场上这根敏感的神经，原因在于高层“撸起袖子加油干”的口号下，券商直接点出这个数字给人们带来的冲击。当年国际金融危机爆发后，我国曾经抛出“4万亿”计划，增加中央投资。那么，45万亿和4万亿相比，巨大的数字对比落差带来的冲击力非同一般。不过，如果单纯把二者相提并论，则是断章取义的一件事情。

首先，2008、2009年全年固定资产投资额分别是约15、20亿元左右，而为了应对那段时间因为金融危机造成的外需萧条并扩大内需，我国政府额外计划投资约4万亿元。2009年的“4万亿”是一个边际上的概念，简单来说，是在计划外的，和这次不同。

另外，这次的45万亿，是2017年的目标值。这个目标值高吗?并不高。从历史数据对比来看的话，2015、2016年全社会固定资产投资规模分别是56万亿元和59万亿元。这么比较下来，45万亿元的目标值，甚至是负增长。

是的，你可能看到了假的45万亿。

虽然45万亿这数字被人为的夸大，但是其实每个重要的数据都值得从中挖掘投资逻辑。从下图可以看到，新疆自治区2017的目标增速在这些省份里面一柱擎天，而该省份2016年则是-5%的负增长。这一数字大大超过了市场的预期，而预期修正之下，自然就会带来股价上的反应。在政策大力援建新疆建设的背景下，新疆区域振兴概念着实“火”了一把。但这背后，就是我们接下来要讲的低PB回归逻辑。

2017年固定投资目标增速VS 2016年目标、2016年实际增速

数据来源：CEIC，各省政府工作报告，中金公司研究

市场在演绎PB回归行情

水泥板块很火，工程机械也很火，“假的”45万亿，点燃了真的焰火。这主题之下，其实另有逻辑。通常来说，股市赚的是三块钱，一是央行的钱，二是情绪的钱，三是企业的钱。

能否赚到央行的钱，主要看央行是否放水，即货币是否放松。央行在春节前提高MLF、SLF利率后，在节后又提高了逆回购利率水平。央行的钱往往是大水漫灌，提高估值水平。在把钱往回收的过程中，首先是高估值的不行了，相对的低估值的优势大些。情绪的钱，目前也很难赚到，这往往对应着成交量，看看目前融资余额8000亿左右，每日成交量5000多亿，没有显著增加。最后一块是企业的钱，经济L形，这块能看到的增长有限。

综合来看，“央行的钱”与“企业的钱”相对利好大盘蓝筹股，特别是低PE或低PB或高分红的股票，而往往，这些股票的重合度还很高。

“老司机”华泰策略戴康出过一个简版，为什么会看多低PB股票的逻辑。是上文更为专业的注释。

数据来源：华泰证券，好买财富整理

个人投资者怎么参与 ?

个人投资者往往不如专业机构嗅觉敏锐，而资本市场想赚钱，非常明显的一个特征就是要快。逻辑思维敏捷，才能获得市场给你的馈赠。

早在去年九月份，有些私募基金经理已然布局了基建板块，主要配置了低PB的工程机械产业。在去年下半年，投基建板块是前瞻性很强的一件事，没有很多人关注。

从2015年到现在，市场上出现了“二八轮动”，强势了三年多的小盘股自从股灾之后便一蹶不振，周期股、价值股成为资本市场新宠。但很多知名的基金经理往往有自己的风格，或偏成长，或偏价值，加上管理规模的体量上的限制，实际上的是风格切换是很谨慎的一件事情。很多基金经理则都是做惯了成长股，对于新一波的周期行情总是有些犹豫。

下图是去年四季度布局基建板块的一只私募基金，如图所示，能够抓住这一波行情的基金，都在近期的业绩排名中有着比较靠前的位置。

某私募产品近期收益率情况

数据来源：好买基金研究中心

所以，普通投资者要做的，反而是提早布局相关的基金，由基金替投资者去“料理”这些行情热点。这正是基金和基金经理存在的意义。

好买君：从事基金研究行业十几年了，前前后后交流过二三百个基金经理，有公募大佬，私募牛人，隐于江湖的枭雄，深刻觉得博弈的钱难赚，赚得到的是稳当的钱。但谁开始投资时不想着“左牵黄，右擎苍，锦帽貂裘，千骑卷平冈”的意气扬扬，谁想一开始就“独上高楼，望尽天涯路”的自律和知止?但是，如果真有时间的玫瑰的话，其实大概率能赚的钱，就两种：

其一、均值回归的钱。用教授的话说，就是“价格围绕价值波动”，一元的东西不会永远只值五毛;

其二、成长的钱。企业的长大，因了我这一份资金的参与，而分享其中的收益。

大部分的时候，把价值回归做成了博弈，把成长做成了主题。知行合一，慎乎独处，不忘起点的基金经理，合乎投资之道的基金经理，才是值得倾心追随的那个人。

大家看了假的45万亿其实没关系，因为这里有个喜欢刨根究底、眼光犀利的好买君，他给大家指出正确看待45万亿的方式，这不，能为大家找到明智的投资机会便是极好的，扫描下方二维码或点击阅读原文详细了解好买君这次为大家精选的基金产品吧。

风险提示：基金过往业绩并不预示基金的未来表现。