好买说

3月以来，A股仍旧是大跌大涨大幅震荡，上周五又遭遇了今年以来的最大单日跌幅。都说股市是经济运行的晴雨表。长期来看，并不存在没有逻辑的下跌或上涨。

那么，动荡的A股未来将走向何方?部分私募认为股市整体将上行或认为存在结构性行情，不妨一起来看看他们怎么说。

源乐晟市场副总监李心：估值驱动转为盈利驱动，股票相对有吸引力

从出口数据、地产销售、PPI来看，中国经济正在进入复苏的轨迹。2月市场的走势亦按照经济复苏的轨迹运营，交运、水泥、钢铁、家电、白酒等行业板块涨幅相对靠前。源乐晟认为经济复苏具有较好的持续性，特别是企业利润复苏的持续性较好。

2000年之后PPI有三轮的见底回升：一次是01年开始PPI反弹至04年;一次是08年底PPI开始反弹至11年中;另一次是16年PPI开始反弹。这轮的复苏和01年的情况类似，都有明显的供给收缩特征，不同之处在于前者偏重轻工业的供给收缩，后者针对重工业的供给收缩。以过往的经验来看，供给收缩导致的PPI复苏持续性往往更好，以需求驱动的PPI复苏持续性要差一些。

除了供给层面，需求方面的增量因素有两个，一个是全球贸易的复苏，另一个是设备置换周期。从挖掘机，重卡等行业数据来看，不少需求来自于上一轮设备老化后的置换需求。因此，源乐晟对PPI的走势以及企业盈利的复苏持续性还是抱有比较乐观的态度。

对于市场整体，源乐晟的态度依旧保持严谨乐观，并预计市场将从估值驱动转化为盈利驱动。一方面是从大类资产配置的视角看，股票相对更具有吸引力;另一方面PPI维持在水面以上以及企业盈利复苏的持续性较好，市场方面主要由盈利决定。

相聚投资联席总裁梁辉：股市呈现震荡上行的可能性比较大

从历史上看，PPI上涨的话，CPI一般也不会低。然而12年之后CPI和PPI之间的相关性慢慢减弱。这主要是因为一些下游行业产能过剩，比如汽车。与之前市场一直预期很难突破3%的结论有所不同，相聚测算CPI有可能在未来几个月突破3%。

传统理论对于通胀的理解表现在总需求大于总供给，然而总需求其实很难预测。市场上很多投资者可能用货币或者利用食品与非食品的结构进行预测，可是后来发现实际很难统计，模型预测的结果并不那么准确。整体对17年的经济持乐观态度。

17年至今，债市总体表现不明朗;房地产表现一般;股票表现最好;商品次之。经济发展企稳，市场流动性偏紧。股市今年表现较好，主要因为资金的重配置。在房地产销量下降的情况，资金进入房地产的可能性很小。在社会存量资金仍较多的情况下，流向股市的可能性很大。因此，梁辉预测股市呈现震荡上行的可能性比较大。

淡水泉市场总监翟宁：关注基本面不错的中小板创业板企业

针对去年中小板和创业板的下跌，淡水泉认为存在部分企业的错杀。有相当一部分企业本身的基本面还是非常不错的，接下来会对其有所布局。提及17年国内宏观经济发展，淡水泉持较为乐观的态度。相对的隐患可能存在于国际局势，包括特朗普的新政等。

新华汇嘉总经理王卫东、副总经理靳大安：蓝筹股可能会有不错的表现

对于未来市场的发展，不能抱着赚快钱的心态。主要还是应该以业绩为导向，寻找行业有发展，公司有价值的个股。同时，他表示目前市场风险依然存在于中小板、创业板，主要是高估值的风险。未来的市场偏稳健偏中性。在经济企稳的大环境下，一些蓝筹股可能会有不错的表现。

汉和资本投资总监罗晓春：对市场持“结构性上升”的观点

罗晓春表示市场向上的可能性很大。他将市场的形成分为了三个阶段，第一个阶段是中小市值的股票相对于大市值的有一个“跑赢”过程;第二个阶段是两者修复的过程，从目前来看沪深300指数上涨幅度和创业板指数涨幅已相差不大。第三阶段则是大市值的股票相对于中小市值有一个“跑赢”过程。

罗晓春认为第三阶段会持续较长的时间。首先是因为大市值的股票从长期来看上涨的速度会稍慢。其次，这种修复本身是一个良性的修复过程。市场真正稀缺的不是小公司，而是已经完成了行业充分竞争，其业绩还有上升空间的公司。这样股票数量稀缺，流动性又好。资金会缓慢集中到行业龙头中。

望正袁浩然：有些股票已经跌出了机会，龙头公司可以适当参与

以前市场担心川普上台以及去全球化的政策导致汇率出现大波动，而2017年至今汇率表现还是比较稳定。现在资金还是流向股市里面。去年年底小盘股估值还是偏贵，IPO也在加速，在市场回调期间小盘股不断下跌。现在来看有些股票已经跌出了机会，龙头公司可以适当参与。

丰岭董事长金斌：A股市场仍有结构性行情

去年年底发表过一篇文章，主要内容就是写的汇率长期并没有贬值的基础。从今年的情况看，汇率走势比市场预期要强很多。从宏观经济方面来看，年初经济表现也比较良好。海外方面，欧洲经济复苏力度比大家预期的都强，因此国内进出口数据表现较好。从这几个方面来看，A股市场仍有结构性行情。

民森黄奕冰：资金还是会流向估值低有业绩的板块

现在偏周期类的股票估值还是比较便宜，工程机械、一带一路等估值都不贵。一带一路板块的上市公司订单在三、四季度会出现放量，这些板块蓝筹股估值可能会炒到很高的位置。虽然市场前期出现了回调，但是小盘股还是比较贵。在宏观经济风险释放情况下，偏蓝筹的持仓回撤有限，资金还是会流向估值低有业绩的板块。