最近“漂亮50”的口号又被市场喊起来了，股价也是水涨船高。大家如果饶有兴趣搜一下的话，可以看到有很多人发表了很多关于“漂亮50”的观点。与“漂亮50”相对应的便是“要你命3000”，仿佛现在A股市场只有这两种股票。前者不好找，后者没得玩。

其实出现这种情况，说明市场存在一个关键词：分化。从上证综指年线来看，今年迄今为止仍然是正收益。但是经历了几波下跌，你可能会觉得股票和基金都亏得不像样子了。原因正在于此。

你知道什么是漂亮50吗?

西贝莜面村有句广为流传的广告语，叫做“闭着眼睛点，道道都好吃”。而当年的漂亮50则是“闭着眼睛买，个个都能涨”。所谓的漂亮50指的是上世纪70年代前后美国市场备受追捧的50只大盘股，我们现在听到的一个个耳熟能详的企业(新兴行业除外)大都出自于此，譬如可口可乐、麦当劳、IBM、通用汽车等等。

最近兴起漂亮50的口号源于市场在大幅下跌后，投资者发现今年屹立不倒的板块都是些偏传统的行业，比如家电白酒交运医药。这么一看，真有种漂亮50的感觉。

可是投资不能靠感觉，我们当然也很好奇漂亮50到底是个啥，也去尝试做了一下数据。后来发现，竟然连一份明确的官方名单都没有。不过，从有限的资料中参考发现，当年美国漂亮50诞生的背景和现在A股及其类似：大家被概念股玩蔫儿了，开始转向低估值高业绩的价值投资。

今年以来行业涨跌幅情况

数据来源：wind资讯，好买基金研究中心;数据时间：2017年1月1日至2017年4月27日

漂亮50就永远漂亮么?

以史为鉴，漂亮50的成名之战发生在上世纪70年代，美国股市环境的不确定性增加的背景下。那个时候投资者纷纷买入业绩靓丽的漂亮50股票。而前后十余年中，漂亮50也只有15%的总收益，尤其在72年之后的调整中，亦有不少个股下跌超过70%。

所以当蓝筹受市场过分追逐之后依然会存在泡沫，比如1970年的价值股在疯涨2年之后PE冲上90倍，自然没有了投资价值。现在来看，当年的漂亮50三分之一的上市公司都已不复存在，并购的并购，退市的退市。

对比现在的A股市场，也是如此。前期涨幅较高的强势股是否会补跌、还能不能投，最终是要看业绩是否经得住检验。就好比高端白酒的王者还是贵州茅台，那么20多倍的估值相比概念股动辄7、80倍的估值更具性价比。但假设高端白酒再因诸如反腐等事件而不景气，茅台无法维持20%的业绩增长率，那么20倍的估值也是让人望而却步的。

当业绩支撑不了估值，当实力支撑不了野心时，漂亮50就不再漂亮。

现在还能不能买“漂亮50”基金?

我想到这么一个故事。

最近朝鲜那旮沓局势很不明朗，金三元帅隔三差五嚷着要发射导弹震慑美韩。虽然屡射屡败，但是屡败屡射，搞得大家人心惶惶。有位投资者就通过我们的投顾来咨询，有没有什么买军工的私募基金，来给推荐推荐。

大家一看就知道买基金尤其是买私募，这种方法肯定是行不通的。首先，私募没有主题基金。其次，买私募你可是要封闭六个月啊，朝鲜能连发大半年的导弹吗。

这就像当年定增火爆，就有很多人喊着做定增买定增;港股火爆，就有很多人喊着做港股买港股。在市场回归价值股行情后，在调研股票型私募基金时，至少一半以上的基金管理人都说：我们是价值投资。

所以，研究和挑选私募基金时，你可以被情绪推动，但是不要被情绪左右。重质才是王道。

什么是情绪呢，就像军工这样的主题性投资机会，短线机会有，但是波动也大。

什么是实质呢，结合现在的市场来看，就是盈利回暖、低PB的价值回归。

那么今年以来究竟是什么样的基金表现比较好?给大家举个例子。

某基金近三年业绩表现(行情启动时以及行情最高点)

数据来源：好买基金研究中心整理

以上是某基金的收益率，从图上很明显可以看得出，这只基金在前几年创业板的大牛市期间是跑不赢创业板指的(虽然大牛市期间很少有基金能跑赢创业板，但是相对收益还是落后很多)。

对比一下区间走势，很明显可以看得出，基金收益率在2015年有着不错的表现，主要原因是守住了上半年的收益。同时可以看得出，从2015年高点至今，基金收益率稳稳超过上证综指，且差距越拉越大，更是远超同期创业板指。

这类型的基金有几个共同的特点：

1. 真正着眼于选股的基金。选股的理念，就是把握安全边际相对较高的价值股。在2015年之前，当时市场比较狂热的背景下，可能这些基金很难进入投资者的视线，因为走势往往跑输当时火热的小盘股整体走势。但是市场大幅下跌后，由于相对回撤幅度也较小，因此守住了上半年积累的收益。且从2016年过后，更是稳稳的获得相对市场的超额收益。

2. 重价值，而非“催化剂”。曾经市场上流行的玩法就是炒概念预期，也就是所谓的“催化剂”。投资者赌的是通过并购重组带来的上市公司的外延式增长。这在2013年至2015年三年多的时间一度是市场非常通用的玩法。而现在，监管层对于“忽悠式重组”的打击、对于高估值高预期低内生增长的公司的重点监管，致使市场主逻辑由外延并购转向内生增长。在这种环境下，传统玩法的失效导致很多基金管理人并不适应现在的市场，而这些传统偏价值的基金则更加如鱼得水。

3. 持股相对集中。一直以来，都有人关心持股到底是集中好还是分散好。对于持股集中度方面，并没有一个绝对的优劣。对于偏价值型的选股基金，对于看好的个股敢于重仓买入，其风格也决定了持股相对集中。当然，所谓的持股集中也是基于深度研究个股后的结果，和满仓一两只票大有不同。

漂亮50不是玩票，选基亦然。其实投资者选漂亮基金的时候，也和基金经理选漂亮股票一样。在不久之后大家才会发现，最终还是这些真正有能力选股并重估值与业绩匹配的基金在闷声发大财。

股市有炒作，基金同样有炒作。选基金的标准比较复杂，但是原则上的一点还是要看清楚，那些“炒作基金”不要投。所以，如果有的基金最近开始大肆向你宣传：我们看好的是“漂亮50”，我们核心投资标的就是“漂亮50”。记住那句话，你可以被情绪推动，但不要被情绪左右。重质才是王道，毕竟所谓价值投资可不是那么简单的。