6月初，好买组织了泰旸资产总经理刘天君的投资者交流会。今年5月末，沪指创了一年以来的新低，而泰旸资产旗舰产品净值却创了历史新高，在弱市行情下究竟是如何取得了这样的超额收益，刘天君在会上揭晓了泰旸今年卓越投资成果背后的秘密，同时就宏观经济变化和股市未来投资方向等热点话题分享了自己的独到见解。
刘天君是公募界颇有名望的老江湖。他从业十八年，在嘉实基金管理公募基金七年，在这七年中他管理产品累计总收益率365.7%，年化收益率达25.2%。五次获得金牛奖，颁奖方还专门为他颁发了“金牛奖十周年特别奖”。
刘天君也是私募圈初露锋芒的新人。2015年，刘天君建立泰旸开始了私募生涯，泰旸一期产品在2015年6月4日成立，当时正是A股最为疯狂的时候。随后市场跌宕起伏，三轮股市异常波动的血洗，白马股的慢牛，去杠杆和贸易战的突袭。在这种动荡的大环境下，泰旸一期仍取得了良好的业绩，同时严格控制了回撤。今年以来泰旸组合收益大幅度跑赢沪深300。刘天君看透了大势，跑在了市场的前面。
2017年市场是以大为美，2018年市场将是以优为美
刘天君完整的经历了改革开放的这几十年，亲眼见证了经济总量的爆发式增长，他觉得现在经济增速换挡了，经济最大的问题是结构层面的。政府正在纠偏过去房地产推动的经济增长模式，未来货币层面不会有大规模的放水，只有真正强大的企业才能屹立不倒，只有真正优秀的企业才会脱颖而出。反映在市场层面，未来投资就是寻找有强大生命力的行业，寻找真正优质的企业。
投资最重要的是要买对行业，之后才是便不便宜的问题
至于对的行业，刘天君提到最多的是医药和白酒。消费水平的提高叠加老龄化的加速，医药行业长线会有很不错的表现。尤其是创新药方面，行业迎来了新的发展阶段。白酒，在中国已不仅仅是酒精饮料，而是文化的一部分。纪念特别事件、交流家人情感、发展商业伙伴都已经离不开白酒，将来随着收入水平的提升，高端、次高端白酒的景气度将持续。
以下是刘天君和投资者的对话：
投资者：去年消费股行情特别的火爆，尤其是白酒，最近我看白酒股又开始表现了，请问您怎么看待，比如说茅台，现在还能买吗？
刘天君：在这里不好评价个股，我们看的比较远，不像股评家一样关注个股的短期走势，我们更多的是去关注一个行业未来十年的空间。不过，对于白酒的看法，我可以说一下，白酒，在中国已不仅仅是酒精饮料，而是文化的一部分。纪念特别事件、交流家人情感、发展商业伙伴都已经离不开白酒。尤其是中国的酒桌文化，现在喝白酒就是一个面子问题，要么就不喝，要喝就必须喝贵的，喝高端牌子的，不然就是没有诚意，有些时候两瓶酒的价格比一顿饭还要贵。将来随着收入水平的提升，高端、次高端白酒的景气度将持续。
投资者：刘总，想请问下，您如何看待之前的中美贸易战、中兴通讯等等这些问题，此前对市场影响太大了，我也损失不小，未来还会不会再卷土重来，我很担心这个？
刘天君：改革开放四十多年，我们的经济总量翻了三十多倍，我看2017年我国实现的名义GDP已经达到了美国的65%，追上美国是早晚的事情，美国也是意识到了威胁，所以搞贸易战、知识产权的事情来有意扼杀我们，控制我们的增长，减少以后对他们的威胁。所以贸易战是个大国间的长期博弈，未来仍是风险点，但其中也隐藏着巨大的机遇。我们现在经济结构还存在问题，没有自己的芯片，高新产业的核心技术还依赖国外。同时人均层面也和发达国家有所差距，美国的人均GDP是我国的八倍，未来产业结构的调整和人均收入水平的提升正是对应着科技和消费领域的大机会。今年年初的时候市场普遍预期全年经济形势会是滞胀，而三四月份贸易战打响了，市场又开始担忧经济的衰退，医药、消费这类防御性板块超预期走强，长线来看，未来这类板块一定还会继续表现。
投资者：现在都说A股投资回归理性，市场波动率下降，市场目前散户占比是降低了吗，股市目前投资主体结构是怎样的？
刘天君：从增量结构来看，国内的长线资金还不足够，增长没有那么快，现在主力方向是海外资金。国内机构资金的发展，如果把国家队退出考虑进去，机构新增量不是很大，国内机构短期的影响不是很大。好的股票被北上资金增量买入的会持续上涨。
投资者：泰旸对于未来管理规模的计划是怎样的？未来是否还有满足泰旸核心投资策略的公司？
刘天君：泰旸之前在市场和渠道没有投入太多，主要是以投研为主，未来希望会逐渐增加规模。从长周期来说，泰旸只会关注几十只股票，投资面比较窄。未来泰旸在投资方向上，会更加的国际化，加入中概股的投资。会尽量寻找保持持续成长性，估值低的个股进行投资。成长类和价值类的个股满足泰旸的核心投资策略都会进行投资。
投资者：之前旗舰产品业绩表现良好，是怎样控制回撤的?
刘天君：熔断前的仓位还是比较高的，泰旸不是擅长择时的公司，前期也是有损失。在没有安全垫的情况下，把仓位降低，一直以2-3成的仓位来获取收益。当获得足够安全垫的情况下，增加仓位通过个股alpha的收益来增加收益。
泰旸资产的研究总监是医药行业出身，在恒瑞医药有过八年的从业经验。医药行业一直是泰旸资产的研究重点和配置重点。今年以来风险偏好降低，医药板块的抱团效应使得泰旸资产取得了不菲的超额收益。未来泰旸在有充足安全垫的情况下，投资会更加积极，进入良性循环，抓住未来十年经济转型期的大方向、大机会。
以上为泰旸资产总经理刘天君与投资者交流的部分实录，如需完整录音请联系您的专属投资顾问。
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