好买说:好买基金研究中心成立至今已超10年,因调研走过的路超过100万公里。好买如何在市场上的6000多只基金产品中帮客户筛出“好基金”?走100万公里做调研,投资有不一样的结果吗?我们采访了好买基金研究中心总监曾令华,为你深度揭密好买的基金严选体系。

如果你在网上找到一个很棒的网恋对象,翻看资料感觉不错,聊了一通也颇为投缘,在确定关系之前,你一定想要看看屏幕后面这个人到底长什么样,真人是否和网上资料描述的一致,而且与他不止要见一面,得约出来聊好几次,才能确定他讲的东西是不是真的。

调研基金也是一样的逻辑。

我们从公开的信息里看到一只基金收益率不错,波动小回撤低,采用的策略回测结果也很好,甚至还拿过行业大奖,但是我们还是要去这家基金公司上门调研,看看他们是怎样一个投研团队和体系,取得的成绩是凭实力还是靠运气,基金经理军心稳不稳定等。

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好基金在数据之外

我们的工作就是帮好买的用户筛出优质基金,市场上有6000多只基金产品,而股票只有4000多只,也就是说选基比选股更难。

选基的逻辑是基于它未来会有不错的表现,那是什么让我们有信心预测它未来表现不错,并让向大众推荐?一定是基于我们对这只基金深刻的了解。

利用公开的信息建立相关模型进行分析,只是了解基金最基础的工作,还需要配合基金调研去印证才能做事更全面。如果调研足不出户,观察到的只是冰山最表面那一层,下面还有80%的信息沉在水下。

只有带着观察的眼睛去实地调研,才能发现一些珍贵的数据之外的信息,这才是拉开专业机构之间差距,选出好基金的关键。
当然这些工作对于某些策略的基金可能没有那么必要,比如量化,但对于选股型基金来说是非常有帮助的。

比如我们看到市场上有一只基金业绩表现不错,经过分析业绩贡献主要是来自选股,他们也在市场上发表了一些企业调研的专业内容。我们上门去基金公司调研后,发现这家公司研究部比较空,研究员基本都不在工位上,一打听,都是被派去上市公司调研了,那么这家基金公司对市场的认知,得出的投资结论,在一定程度上更有说服力,业绩的表现也更有支撑点。

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好基金有时候

可能只是错误的“好”

好买基金研究中心专门做基金研究。选基金的时候,我们首先不是选“好”的基金,而是选我们“懂”的基金,因为如果我们不懂,选到的好基金,可能只是错误的好。

调研中,我们会对基金的公开信息进行印证。比如去调研背后的基金经理,在访谈的过程中搞懂他是一个什么样的人,他的投资特质与基金风格是否吻合,他目前是不是在自己的能力圈以内,他是否能做到言行一致等,为判断基金表现找到更多信息。

与此同时,因为基金经理是市场重要的参与者,其看法和行为背后是基于对市场和行业分析后的判断。他们已经将市场信息过滤一遍,滤掉了不少噪音,留下来的是一些关键信号,通过总结这些信号,反过来可以帮助我们把市场看得更立体,更接近全貌,又会帮助我们对基金未来做出更准确判断。

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筛出好基金

我们的工作才刚开始

有用户认为,筛出好基金,我们买了好基金,好买基金研究中心的工作就结束了,恰恰相反,真正的工作才刚刚开始。

筛出优质基金后,我们每天都对这些基金表现及净值变化进行跟踪,一旦发现有异动,立刻就去基金公司进行调研,找到异动背后的真实原因。是因为团队人员变动,投资策略变动,还是有别的原因,公开信息的披露都是滞后的,调研帮助我们早一步发现背后的变化。

同时,此前调研过的基金,我们还会不定期再去调研,同业一般只调研一次,我们调研3-4次,用侦探一样的思维去访谈,对比不同时间点基金经理及研究员对基金和市场的看法,因为人记住真话比较容易,而投资中言行不一的东西,很容易在多次调研中露出破绽。

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调研中

人能带来巨大的信息量

如果只是闭门分析,我们面对的是一堆冷冰冰且滞后的基金数据,而真正实地调研,我们将见到一个个活生生的基金经理,通过跟他们进行沟通,获得的信息量以及由此对基金做出的分析,是通过公开渠道获得的信息完全不能比拟的。

我们之前调研过沪上某家基金公司的老牌基金经理,他有清晰的投资哲学,对自己要赚什么钱,能赚什么钱想得很清楚,从容不迫,在市场对某个热点很狂热的时候,他能保持冷静,坚守在自己能力圈里做投资,虽然没有一次能成为年度冠军,但是他的基金长期超额回报非常稳健。

又比如在调研中,有的基金经理说话非常简洁,寥寥数语就能把握行业的本质,足以证明他对行业比较有洞察力。还有的基金经理把目光长期锁定在某一公司和行业本身,更容易把握企业竞争格局,上下游情况和管理层风格等,把这个上市公司看得更深和更远。

调研把基金还原成人,通过对基金经理的个人风格、精神面貌和思考能力的把握,你能掌握的信息更多,更容易看到这只基金在业绩上是否有延续性和可变性,增加你对它的认知以及持有信心。

5

调研带来的信任

比金子还珍贵

接着刚才的结论,试想一下,如果知道自己种的东西是苹果,果子才长到荔枝这么小的时候,你是不会轻易去采摘。同理,如果持有某只基金上涨了10%,但你知道它未来还有再涨10%的空间,你也会不会轻易落袋为安。

所以,明明选中了一只好基金但拿不住,原因就在于根本不了解它。在投资决策的影响因素中,情绪因素的占比高达40%,投资基金中的追涨杀跌,就是涨跌它超出你预期之后,你做出的直接反应。

调研就是让我们搞懂这只基金,信任这个基金经理,以至于无论它遭遇什么样的波动,你都能知道这个涨跌和波动是怎么来的,以及下跌之后能不能涨回去。投资中信任比金子重要,只有理解和信任,你才能拿得住这只基金,不因为短期变化作出错误决策,从而收获更好的收益。

好买基金研究中心成立超过10年历史,因为调研走过的路也超过100万公里,这些付出都是非常值得的。因为经过调研我们知道,每个基金能赚的钱都不一样,每个基金经理也有不同的风格特质。我们只投看得懂的基金,也只选择可以信任的基金经理。

所以我们自己的基金组合也是秉持这样的价值观,我们的能力圈是选基金,不做行业的极端偏向,尽量在不同板块之间保持均衡配比,通过不断调研去选基金。

比如主动型管理组合牛基宝,我们不一定要求所有的基金都是好基金,而是选出的基金大部分是好基金就可以。只要每年保持收益在同业中排名前1/2,坚持下来就能带给用户可观的收益。

在最后想跟大家分享,调研的时候虽然需要保持与时俱进,但也需要有一些钝感。如果把股票比喻成一个日刊,那么基金就是周刊,组合就是月刊,我们是市场影子的影子,投资虽然具有一定时代属性,但更大的逻辑是买未来的现金流,所以我们要聚焦把握市场中那些不变的东西。

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