好买说:资产配置再平衡策略能确保投资者的资产配比不会走向极端,长期来看投资组合更拿得住。但再平衡带来的收益能弥补交易成本吗?会不会出现低卖高买的情况?想要避免这两个问题,投资者就要掌握更有效的调仓方法。

在好买商学院此前的课程中,我们介绍了资产配置再平衡(详见:熊市抄底牛市逃顶,资产配置再平衡真的这么神吗?),以及再平衡过程中,长期利益最大化的原则。

但很多投资者或许对资产配置再平衡仍抱有疑问。再平衡带来的收益能弥补交易成本吗?对于优质资产,再平衡会不会出现低卖高买的情况?

本节课,我们就结合资产配置再平衡的优缺点,看看管理资产配置组合的过程中,怎样的调仓策略是合适的。

资产配置再平衡的优缺点
市场规律VS交易成本

资产配置再平衡的优缺点非常鲜明。

优点:

一、符合资本市场长期规律

价格围绕价值波动,在股市中这个规律尤为明显。熊市中,投资者对未来预期悲观,股市估值水平会低于长期均值。牛市则刚好相反,市场在乐观预期中一步步走向高估。

资产配置再平衡帮助投资者减持高估资产,增持低估资产,利用资本市场长期规律增厚收益。

二、保证资产配置组合与投资者风险偏好匹配

资产配置再平衡确保投资者资产配比不会走向极端。如果投资者仅能承受10%的组合波动率,那资产配置再平衡保证投资组合中浮动资产配比合理,组合波动率始终匹配投资者的风险偏好,不致于出现波动太大拿不住,或长期收益不及目标的情况。

缺点:

一、存在交易成本

再平衡会产生交易成本。对于基金投资者来说,赎回费、申购费、调仓期间的市场涨跌都是其付出的成本。如果再平衡的收益无法弥补亏损,那再平衡实则贡献了负价值。

二、错误卖出优质资产

再平衡的成功前提是资产价格表现具有周期性,如果某类资产表现不具周期性,那再平衡策略可能失效。

比如优质的股票型基金,其走势可能与市场指数相关性低,牛市中能跟上市场涨幅,熊市中回撤则较小。对于此类资产,再平衡策略可能不适用。

怎样做收益更好
买入不动VS定期调仓

买入不动还是定期调仓,怎样做收益更好?问题的答案取决于怎样调仓,调仓方法错了,还不如买入不动。反之,如果投资者掌握了管理资产配置组合的有效方法,那定期调仓或许效果更好。结合资产配置再平衡的优缺点,投资者不妨参考以下两种调仓方法:

一、定期对资产配置组合进行全面检查与调整

投资者可以根据市场波动情况,确定再平衡的频率,以求在可控成本下取得较好的再平衡效果。

市场剧烈波动期,可以每一季度进行一次再平衡。市场窄幅震荡期可以半年甚至一年进行一次再平衡。

同时,再平衡不应简单的对资产配比做机械化的调整,而应综合评估投资者风险偏好、市场估值水平、各类产品风险收益性价比等因素对资产配置组合做一个调整。这种结合了财务体检、环境评估、产品筛选的再平衡策略能避免机械性卖出优质资产。

二、基于新增可投资金进行再平衡

投资者构建好资产配置组合后,可以持有不动,当获得了新的可投资金后,根据再平衡策略进行分配。

举例而言,如果投资者年初构建的投资组合包含100万类固收产品和200万股票型基金。年末股市下跌,组合变成了110万类固收产品和160万股票型基金。如果此时投资者又有50万可投资金,则可根据再平衡的思路都配置股票资产。

这样做不需要进行卖出,降低了再平衡成本,又能兼顾再平衡的优势,比较适合定期有增量可投资金的投资者。

总结以上,资产配置再平衡不是简单的对资产配比进行机械化调整,而是在考量交易成本、资产质量的基础上做出最优的调仓决策。投资者可以定期对资产配置组合进行全面检查与调整,也可以在配置新增可投资金时贯彻再平衡策略。具体到操作层面,调仓时又应关注些什么呢?好买商学院将在后续课程中详细说明。

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