好买说:7月A股在经历了5、6月持续的反弹后出现了明显的调整,且结构极度分化,上证50与中证1000涨幅差异超过10%,体现了市场对确定性增长板块的极度偏好。和聚投资认为,理论上市场方面7月份的调整给8月份留存了上涨空间,但是月内需要防范风险事件的发生,整体局势未稳,经济企稳需要时间,且进程必然充满曲折。

市场回顾

7月上证指数、深证成指、创业板指分别收跌 4.28%、4.88%、4.99%,科创50指数表现相对坚挺,仅跌1.52%。规模指数方面,本月上证50、沪深300大幅调整,分别收跌 8.70%、7.02%,本轮反弹过程中领涨的中证500指数仅跌 2.48%,中证1000指数则收涨1.74%。指数分化明显,大盘受权重拖累,市场风格仍偏向于中小盘成长。

目前,各指数自4月低点累计反弹:上证指数 12.71%,深证成指 20.19%,创业板指 24.18%,科创50指数 25.44%;上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别反弹4.15%、10.20%、20.25%、35.14%;年初至今,上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数仍分别跌 10.62%、17.44%、19.63%、22.12%;万得全A跌 11.94%;上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌 14.72%、15.59%、14.48%、11.15%。

行业表现方面,以申万二级行业为例,本月冶钢原料、家电零部件以超20%的涨幅领涨,摩托车及其他、汽车零部件、其他电源设备、航海装备II、金属新材料以11%-13%不等的涨幅紧随其后;其中家电零部件、金属新材料连续三个月上涨,涨幅分别为85%和66%。本月旅游及景区、装修建材分别跌17%、15%领跌,上月分别涨20%、18%,家居用品、股份制银行、休闲食品、航空机场、医疗服务等跌11%-12%。年初至今,非金属材料、煤炭开采、家电零部件分别以35.43%、31.47%, 28.29%的涨幅领涨;数字媒体年内仍领跌,跌幅达40.66%,消费电子、游戏、计算机设备仍跌近30%。

策略展望

7月A股在经历了5、6月持续的反弹后出现了明显的调整,且结构极度分化,上证50与中证1000,分别涨幅为-8.70%和1.74%,差异超过10%,如此明显的差别,也体现了市场对确定性增长板块的极度偏好。这种差异在7月上半旬尚未如此显著,而后的地产断供事件的市场负面解读加剧了趋势。

对此,我们的观点是,市场对地产的担忧虽然确有些道理和依据,但是过度解读和悲观情绪蔓延叠加导致的下跌也已经有了充分的体现,且后续随着此前政策作用效力的发挥,以及对各种问题的实际应对解决,市场所担心的极端情况发生概率不大,三季度是对二季度推出政策的落地期和验证期,若数据出现持续性的好转,市场也会重拾信心。

从宏观方面看,3、4月份叠加的疫情和俄乌冲突导致市场巨幅调整,5、6月份是对此情绪的恢复性,而由于冲突导致的粮食、油气等大宗商品价格大幅上涨,导致全球大幅通胀,倒逼美联储快速加息,也随着6、7月美国的两次激进加息,将悲观预期前置,后续预计难有超预期的加息。各种宏观因素的负面的影响开始逐渐淡化;国内政策进入落地期,由单纯刺激转向更加注重实效;同时8月开始,市场即将迎来中报密集期,本月对于确定性成长方向的加持会进一步加强。

另一方面,此前我们也一直强调中美关系对整体市场情绪的影响,双方的博弈这是未来贯穿A股市场情绪影响的主线之一,尤其是今年美国一直在通过外部矛盾激化转移内部矛盾压力的做法,有可能在危险边缘的试探踏过界(比如迫在眉睫的佩罗西是否落地中国台湾地区),这也是市场短期最大的不确定因素,且一旦发生可能导致长期格局的大变化。首先要警惕短期风险以及随之而来的长期变局,同时也不排除有超预期缓和的机会。风险事件并不可控,也无法预期事件走向,但需要做两手准备。若出现风险事件,市场不存在局部行情,整体仓位需要重新调整。若不出现,那么结构上的机会还会持续。

基于此,理论上市场方面7月份的调整给8月份留存了上涨空间,但是若伴随了风险事件,下跌的概率更大。若是风险事件并未发生,市场正常反弹的可能性就增加,且结构上7月份板块间的走势的差异也势必对8月各板块的走势有延续性的影响,强势板块由于中报业绩及月度数据的持续加持,优势个股应可持续;其他板块会有超跌带来的一些底部机会。

总之,虽然我们坚持中国长期权益资产优势的判断,但是月内需要防范风险事件的发生。策略上可以做短期操作,也可以在容忍的范围内适当拉长投资目光。正如我们此前月报提到的,此时确定为反转行情可能为时尚早。整体局势未稳,经济企稳需要时间,且进程必然充满曲折;海外局势动荡必将对中国也有所影响,市场情绪波动会比较大,需要谨防短期宏观、微观各种风险的扰动。

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