细数2023年的海外市场表现，印度和越南是新兴市场中不容忽视的两颗明珠。截至9月30日收盘，越南胡志明指数今年上涨14.6%，印度SENSEX30指数上涨8.2%。三季度全球市场受宏观因素影响均有所回调，但越南和印度仍然保持了正收益。

那么，印度和越南股市今年上涨的动力是什么？这两个新兴经济体是如何在全球市场脱颖而出的？后续配置价值如何？在最新的“海外赢”持有人大会中，我们邀请好买财富高级研究员蔚立柱对以上问题作出了详细解答。

印度：

经济保持高增长，利率维持高位

估值和盈利仍有吸引力

首先看印度的经济指标，2023年二季度，印度GDP同比增速7.82%，超过市场预期，总量达到全球第五位。PMI常年延续高景气度，连续27个月在荣枯线上方，消费者信心指数也创下了2021年7月以来新高。强劲的基本面是支撑印度股市上涨的核心原因，也让印度股市有着较强的盈利支撑。

但印度的通胀一直处在较高的水平，8月CPI的同比增速是6.83%，因为印度是一个能源匮乏的国家，需要进口大量的电力、煤炭、石油，就会推升它的通胀水平。所以这是一个不可避免的问题，关键要看印度的经济是不是在一个比较良性的状态。

此外印度的政策利率也是比较高的，回溯前几个月的数据会发现，印度央行其实已经先于美联储降息了，原因就是它需要通过放水来刺激国内经济的增长状态，所以印度股市整体来说还是保持着盈利向上的状态，估值也不是很高。

我们讨论印度股市，最重要还是看孟买30指数。印度以前是欧美的殖民地，而孟买30是印度最古老的市场，所以在资金的偏好上和欧美国家是比较相似的，就是受外资的影响会比较大。

比如今年一季度，全球市场普涨时印度股市是下跌的，主要原因就是外资持续流出的影响比较大。二季度以来外资再次流入，印度股市才重新开始上涨。所以观察印度股市很重要的一点，就是要观察外资的态度。

整体来看，当前印度经济增长超预期，制造业景气度延续扩张。随着美联储加息进入尾声，国内流动性也将边际转宽松。叠加印度股市估值和盈利仍具有吸引力，且近期政治风险缓释，短期看多印度股市表现，对债券保持中性。

越南：

经济增速有所回升，流动性转向宽松

长期看好越南股市前景

越南的GDP总量大概在4000多亿美元，体量非常小，同时进出口占比非常高。这意味着越南是一个贸易导向型的经济体，所以看越南的经济好不好，主要看它的贸易稳不稳定。

从宏观数据来看，2023年上半年，越南GDP同比上涨3.72%，主因是国际需求降低，越南内需无力承担剩余产能背景下“经济发展被迫放缓”。而越南的外贸依存度（进、出口贸易总额与GDP之比）是2.01倍，进出口数据决定经济潜力。9月越南外贸同比转正，显示贸易状况是有所改善的。

再看越南的货币政策，虽然美联储仍处于加息周期末端，但为应对经济下行，越南央行3月份开始不断调低国内利率，引导商业银行降低存款利率和贷款利率，国内流动性水平保持良性状态，信贷需求整体提升。

不过越南作为新兴国家，市场制度方面尚不成熟，指数回调时幅度可能较大，需要注意股市波动的风险。

当前越南的货币政策持续发力，外需也在逐步的改善，同时整个资本市场的流动性在不断提升。随着美元加息制约边际减弱，国内经济复苏走好，我们长期看好越南股市，短期对越南股债维持中性观点。