案例一、组合的风险特征出了“健康”问题

2015年3月，小王生平第一次关注股票基金，因为身边的人都开始讨论股市。上证综指涨到了3500点，许多基金几个月就涨了一倍，而且还在天天上涨。

小王也开始了基金投资之路，起初收益确实不错，基本每天都有盈利，小王不断加仓，不到三个月时间，就赚了70%。

然而2015年6月之后，画风突变，浮盈开始快速缩水，小王一直在犹豫何时离场，犹豫来犹豫去，账户盈利已所剩无几。终于在7月份的一个交易日，小王在账户还剩10%的浮盈时，卖出了所有的基金，以免本金出现亏损。小王这次投资结束了，赚得可能并不多，但付出的精力和心力倒是不少。

以上是一个虚构的案例，不过却是公募基金申赎数据反映出来的多数人真实的投资状态。投资股票型基金，常见的行为模式有两种：

一、在市场热度高、短期业绩好的时候涌入。

市场持续上涨，累积了一定盈利。但市场转跌后扛不住回撤，担心亏损，在浮盈即将耗尽时离场。

二、在市场热度高、短期业绩好的时候涌入。

市场很快转跌，出现浮亏。不愿兑现亏损，一直坚持到市场再次回升，稍有浮盈后立刻离场。

不论是以上哪种情形，投资者最终实现的收益均有限。为何在股票基金上赚钱如此之难？是基金产品的问题吗？我们发现无论基金好坏，基金赚钱投资者不赚钱的情况都较为普遍。

最主要的一个原因，是投资者不了解股票基金的波动特征，在股市火爆时，认为这是高收益低风险的投资品种。于是，承受不了股市波动的人，买了高波动的股票基金，最终在波动中手足无措，没赚到钱。

可见，问题的根源还是我们的投资组合不够“健康”，组合的风险特征与我们的风险偏好不匹配，最终赚钱成了一件难事。

案例二、组合的分散程度出了“健康”问题

2015年股市波动让小王谨慎了不少，2016年股市也没太大的机会。2017年小王关注到了一类新产品，CTA基金。

CTA基金靠交易商品期货赚钱，2015年股市异动中CTA表现很平稳，2016年大宗商品行情里CTA更是大放异彩。2017年，小王开始投资CTA，选择了主流的长周期趋势跟踪策略产品。

结果是，小王的CTA投资也不太顺利。2017、2018、2019三年商品市场没什么大行情，CTA产品赚得并不多，而三年的等待，又消耗了小王不少心力。2020年，小王终于熬不住，放弃了CTA产品。不久之后，大宗商品的大级别行情突然到来了……

以上也是一个虚构的案例，不过也反映了投资中另一个常见问题：许多投资者持有产品或策略过于单一。

任何策略都有适宜的市场环境和不适宜的市场环境。持有策略单一的投资者可能在一类策略的景气期涌入，然后在策略的低迷期经历长期煎熬，最终放弃，错过了下一轮景气期。

所以即便一些CTA策略波动和回撤都较股票基金小，投资者也未必就能实现理想的回报，投资还是一件很难的事。

问题的根源依然是我们的投资组合不够“健康”，持有策略过于单一，太过依赖特定的市场环境，漫长的等待消磨了我们的耐心和信心，赚钱最终成了一件难事。

以上我们仅列举了投资组合的两类“健康”问题，评估组合健康度的维度还有很多，押注单一管理人或是仅持有一个国家的资产都可能让我们的投资组合不“健康”。

投资中，我们往往非常关注产品表现或是市场机会，总想在好的时点买入好的产品，不可测的市场与不可控的人性使投资赚钱的难度大增。

其实我们完全可以换个思路，以构建一个健康的投资组合为出发点。如果我们的投资组合足够健康，如果我们不再因组合的波动心惊胆战，如果我们不再因单一策略的长期低迷忧心忡忡，如果我们不再因单一管理人的失误懊悔烦恼，我们的投资之路会越来越平坦。

投资组合健康度每提升一个档次，投资的难度就会降低一分，我们离投资的目标也更近了一步。那么具体而言，如何打造一个足够“健康”的投资组合呢？好买研习社会在后续文章中详细阐释，敬请关注！

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