风险偏好
承担风险的意愿与能力

所谓的风险偏好，其实要从两个方面来理解，一是投资者主观愿意承担多少风险，二是投资者客观能够承担多少风险。

一、承担风险的意愿

有人天生就是冒险家，有人则喜好平静安逸的生活。不同性格的人在投资中也会有不同的偏好，这就是常说的风险偏好。有人愿意承担更高的风险搏取更高的收益，有人则更关心亏损的概率和幅度。

关于投资者承担风险的意愿，有两个问题需要注意。

1、多数人可能搞不清自己愿意承担多少风险

毕竟“我是谁”是一大哲学命题。而且金融市场纷繁复杂，许多投资者对风险也认知不清。对自己不够了解、对市场不够了解，投资者很可能会错误的预估了自己的风险承受意愿。

一个常见的现象，股市火爆时，大家都认为自己能承担风险，持有个3年，扛个30%的回撤没问题。而股市低迷时，下跌和亏损又让许多人发现自己原来承受不了这么大的风险。

情绪因素、人性弱点以及投资经验的缺乏可能使我们搞不清楚自己究竟愿意承担多少风险，这一点需要注意。

2、承担风险的意愿是可以改变的

虽然“江山易改，秉性难移”，但投资者承担风险的意愿确实是可以改变的。随着投资者越来越专业、对市场风险理解的越来越深刻，投资者的风险偏好也会提升。好比跳水运动员经过训练后，能逐渐完成更高难度的动作。

我们见过不少投资者，起初小小的波动或是浮亏都难以承受。但在经历多轮市场周期，接触了大量金融产品之后，对待风险的态度也在改变，越来越能接受一些短期的波动。

可见，我们只有过滤掉情绪因素，认清自己、认清市场，才能明确我们对于风险的真实态度；另一方面，通过投资经验和专业知识的积累，我们也能更加理性和成熟的看待风险。

二、承担风险的能力

风险偏好的另一层面指投资者承担风险的客观能力。愿意承担高风险，但没有能力承担高风险的投资者，也不适合配置高风险产品。

那承担风险的能力指什么呢？指收益波动对投资者财务状况的影响程度。如果投资亏损会严重影响投资者的正常生活，那投资者承担风险的能力就是薄弱的。

具备以下特征的投资者，往往有更强的风险承受能力：

1、有稳定的现金流：投资者收入越高、收入越稳定、持续性越强，风险承受能力越高。

2、有充足的净资产：投资者扣除负债后的资产规模越大，资产结构越健康，风险承受能力越高。

总结下来，风险偏好一方面指投资者主动承担风险的意愿，另一方面指投资者客观承受风险的能力。承担风险的意愿受情绪、人性、投资认知等因素影响，需要投资者更加理性的去判断。承担风险的能力则由投资者的现金流和资产状况决定。

以下是一个风险偏好评估案例

明确了风险偏好的概念后，我们再来看一看什么是投资组合的风险匹配健康度。

风险匹配健康度
风险偏好与组合特征匹配

风险匹配健康度指资配组合的风险特征要与投资者的风险偏好相匹配。我们已经明白了风险偏好的定义，那么如何刻画资产配置组合的风险特征呢？

投资中，描绘风险的指标很多，波动率和最大回撤是常见的两个指标。波动率是投资收益分布的一个表征。

举个简单的例子，一只年化回报15%，年化波动20%的基金，70%的年份，我们的投资收益会在-5%到35%之间，90%的年份，我们的投资收益会在-25%到55%之间。即虽然产品长期年化回报15%，但投资中我们可能一年亏20%，也可能一年赚50%，这种波动就是风险。

最大回撤则描绘了极端情形下投资者可能出现的最大亏损。2007-2008年的股市波动中，不少股票基金出现了50%甚至60%的最大回撤，显示了投资股票基金的极端风险。

所以投资组合的风险匹配健康度，指的就是我们是否能承担组合的波动或回撤。高健康度指投资中的各种情况均符合预期，我们能应对这些变化，沿既定路径完成投资目标。而低健康度则指投资中的许多情形我们难以接受，各种变化会让我们手忙脚乱，最终可能难以实现投资目标。

另一方面，由于投资组合的波动与收益往往是线性相关的，所以我们也可以根据组合的预期收益来评估风险匹配健康度。进取型投资者组合收益更具进取特征，具体匹配形式如下：

以上是风险匹配健康度的定义。那么在实际投资中，我们如何评定自身风险偏好？如何构建符合自身风险偏好的资产配置组合？好买研习社会在后续文章中详细阐释，敬请关注！

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