境内六大类投资型产品的长期回报

此前我们已测算过股票私募的长期回报，好买股票指数统计了全市场成立满三个月且规模在1亿以上的所有股票私募净值，根据该指数2007年到2024年2月的表现，我们得出股票私募基金滚动三年的年化收益率中枢是12%。设定70%的置信度（注：置信度，即确信度，数值处于特定区间的概率，该区间也被称为置信区间），持有股票私募三年，我们的年化回报有70%的概率落在3%到21%之间。同时，在超过90%的情况里，好买股票指数的最大回撤值在-25%以内。

以这个思路，我们去测算股票、股权、CTA、另类、固收和市场中性、收益型保险这六大类投资型产品的长期风险收益特征，得到如下结果：

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2007.1-2024.2
注：一、代表超一级策略中，置信区间70%情况下的收益率范围（采用滚动三年年化收益率均值）
二、另类包含另类策略和宏观策略；固收与中性包含固定收益与中性策略
三、计算样本：1、股票策略采用好买股票指数（2007至2024.2）；2、CTA策略采用好买管理期货指数（2013至2024.2 ）；3、另类策略采用50%好买多策略指数+50%好买宏观策略指数（2013至2024.2 ）；4、固收与中性采用50%好买债券指数+50%好买市场中性指数（2013至2024.2 ）
四、最大回撤测算为样本数据剔除尾部10%的情况后得出的结果
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。相关数据仅为历史回测结果且不包含极端情况，不代表实际收益及未来表现。请投资人详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

上图展示了各类投资型产品的长期回报情况：

1、进取类产品股票和股权收益中枢较高，分别是12%和14%，而收益波动范围也较大，分别在3%-21%和5%-23%间波动。

2、平衡类产品CTA与另类收益中枢分别是9.2%与7.4%，收益波动区间分别是4.4%-14%与1.6%-13.2%。

3、稳健类产品固收与中性、收益型保险收益中枢分别是5.5%和3%，收益波动区间较窄，分别是2.9%-8.1%和2.5%-3.5%。

以上数据可以作为我们投资时的重要参考，便于我们建立合理的预期。

境外各类投资型产品的长期回报

与此同时，我们也测算了境外各类投资型产品的长期风险收益特征。

数据来源：Bloomberg，好买香港
数据区间：1990.1-2024.2
注：一、代表超一级策略中，置信区间70%情况下的收益率范围（采用滚动三年年化收益率均值）
二、另类包含另类策略和宏观策略；固收与中性包含固定收益与中性策略
三、计算样本： 1、股票策略采用标普500指数为样本-1990至2024.2；2、CTA策略采用以Aspect，MAN AHL，Winton，Millburn，Welton，AQR的CTA策略产品为底层样本的CTA策略合成指数-2007至2024.2 ；3、另类策略，包含彭博另类策略指数以及宏观策略-采用以M&G，Wexford，Campbell，Shroder，Bridgewater，BH的宏观策略产品为底层样本的宏观策略合成指数-2005至2024.2 ；4、固收与中性，包含固定收益-采用美国综合债券指数为样本-2003至2024.2以及市场中性策略-采用彭博中性策略指数为样本-2013至2024.2。
四、最大回撤测算为样本数据剔除尾部10%的情况后得出的结果
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。相关数据仅为历史回测结果且不包含极端情况，不代表实际收益及未来表现。请投资人详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

由上图可见，境外股票与股权产品的收益中枢分别是10%与12%，收益波动范围均是10%。CTA与另类策略的收益中枢分别是3.2%和5.5%，收益波动范围分别是4.4%和2.2%。固收与中性、收益型保险的收益中枢分别是2.8%和3.5%，收益波动范围分别是2.9%和1.5%。

分地域、分类别的测算了各种资产的长期风险收益之后，我们再将这些资产组合起来，构建不同风险偏好定位的资配组合，看看持有这些组合时，我们应建立怎样的预期。

三种不同类型资配组合的长期回报

首先，对于风险偏好较高的进取型投资者（C4&C5），可以参考如下资配组合。

若投资者资金量较低，可将股权产品变为股票产品，只要进取类产品总占比达到60%，即符合进取型投资者的风险偏好。

该进取型资配组合的长期回报计算如下：

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：1990.1-2024.2
注：一、组合风险收益特征根据超一级策略中置信区间70%情况下的收益率范围（采用滚动三年年化收益率均值）计算得出。
二、另类包含另类策略和宏观策略；固收与中性包含固定收益与中性策略
三、计算样本：1、股票策略采用好买股票指数（2007至2024.2）；2、CTA策略采用好买管理期货指数（2013至2024.2 ）；3、另类策略采用50%好买多策略指数+50%好买宏观策略指数（2013至2024.2 ）；4、固收与中性采用50%好买债券指数+50%好买市场中性指数（2013至2024.2 ）
四、最大回撤测算为样本数据剔除尾部10%的情况后得出的结果
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。相关数据仅为历史回测结果且不包含极端情况，不代表实际收益及未来表现。请投资人详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

高风险偏好的进取型投资者在进行资产配置时，可根据自身情况构建组合，以上组合由好买基金研究中心构建，9.77%的持有三年年化回报中枢，和70%置信度之下，年化回报2.6%-16.94%的波动区间可供参考。

风险偏好低一些的平衡型投资者（C3），则可以参考如下的资产配置组合。

同理，投资者可以根据自己的资金体量在股票与股权资产间权衡，只需保证进取型资产的配比在33%左右即可。

该平衡型资配组合的长期回报计算如下：

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：1990.1-2024.2
注：一、组合风险收益特征根据超一级策略中置信区间70%情况下的收益率范围（采用滚动三年年化收益率均值）计算得出。
二、另类包含另类策略和宏观策略；固收与中性包含固定收益与中性策略
三、计算样本：1、股票策略采用好买股票指数（2007至2024.2）；2、CTA策略采用好买管理期货指数（2013至2024.2 ）；3、另类策略采用50%好买多策略指数+50%好买宏观策略指数（2013至2024.2 ）；4、固收与中性采用50%好买债券指数+50%好买市场中性指数（2013至2024.2 ）
四、最大回撤测算为样本数据剔除尾部10%的情况后得出的结果
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。相关数据仅为历史回测结果且不包含极端情况，不代表实际收益及未来表现。请投资人详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

平衡型投资者在进行资产配置时，可根据自身情况构建组合，以上组合由好买基金研究中心构建，7.72%的持有三年年化回报中枢，和70%置信度之下，年化回报2.47%-12.96%的波动区间可作为参考。

风险偏好更低的稳健型投资者，则可以参考如下的资产配置组合。

该组合以固收、市场中性以及收益型保险为主，进取型资产的配比在15%左右。

该稳健型资配组合的长期回报计算如下：

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：1990.1-2024.2
注：一、组合风险收益特征根据超一级策略中置信区间70%情况下的收益率范围（采用滚动三年年化收益率均值）计算得出。
二、另类包含另类策略和宏观策略；固收与中性包含固定收益与中性策略
三、计算样本：1、股票策略采用好买股票指数（2007至2024.2）；2、CTA策略采用好买管理期货指数（2013至2024.2 ）；3、另类策略采用50%好买多策略指数+50%好买宏观策略指数（2013至2024.2 ）；4、固收与中性采用50%好买债券指数+50%好买市场中性指数（2013至2024.2 ）
四、最大回撤测算为样本数据剔除尾部10%的情况后得出的结果
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。相关数据仅为历史回测结果且不包含极端情况，不代表实际收益及未来表现。请投资人详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

稳健型投资者在进行资产配置时，可根据自身情况构建组合，以上组合由好买基金研究中心构建，5.99%的持有三年年化回报中枢，和70%置信度之下，年化回报2.37%-9.61%的波动区间可供参考。

总结以上，我们基于历史数据，测算了各类资产的长期风险收益特征，作为我们投资时的回报参考。

最后，我们需要深刻认识到建立清晰、合理投资目标的重要性，希望以上的内容和数据能帮到大家，在投资旅程启航时，都能找到正确的目的地！

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