对固收产品的误解

首先我们来纠正一下投资者过去对固收产品的一些错误认知。过去十多年间，地产信托、城投非标等固定收益产品受到国内投资者追捧。由于长期的非标固收或银行理财投资记忆，国内投资者在投资固定收益产品时容易出现很多的认知误区，比如：

一、固定收益投资总是很安全，本金一定会得到偿付

需要明确的是，单笔固定收益投资的安全性取决于该资产的交易对手、抵质押资产、期限等因素。近年来，明星企业接连爆出债券违约，国内多地城投平台也相继暴雷，固收投资必须面对融资方违约的风险，尤其是在经济下行周期中，违约风险越来越值得注意。

下图展示的2015年到2019年上半年国内企业债券违约情况，能够从侧面反映出“去杠杆”、货币政策转向对固收产品的影响，这也对投资者挑选固收产品时甄别底层资产质量提出了更高的要求。

数据来源：好买基金研究中心
统计区间：2015-2019

二、固定收益投资应当是没有波动的

与股票类投资标的相比，固定收益投资确实相对波动性较小、风险较低。但如果认为固收类产品是一种没有波动的产品，那就大错特错。以债券这一资产来看，确实是到期归还本金与固定收益，但在到期前债券的价格也会受各种因素影响而出现波动。

比如标准化债权资产，由于上市交易，投资者也需承担价格波动的风险，市场利率、通胀预期、流动性环境等因素均会对债券价格产生影响。尤其是发行方的信用等级变化会极大影响债券价格，也可能造成投资损失。

三、金融机构处购买的固定收益产品都很安全

除了需要面临违约和波动的风险，更值得注意的是，并非所有的金融机构都能够提供正规的固收产品。市场上充斥着大量不正规的财富管理公司，借助高收益率和虚假项目误导投资者，以理财投资为名进行资金自融或是拆东补西的庞氏骗局。为了规避平台风险，投资者应选择有品牌效应，值得信赖的大型持牌机构代销的产品，可以较大程度的保障资金投向与用途。

对固收产品的正解

以上对固收投资的认知误区有了大致了解之后，我们再来学习一下固收产品的基础概念和正确认知。

从定义上来看，固定收益产品是具有低波动性、业绩表现相对稳健的产品。通常来说，债券是固定收益产品的主要底层资产，以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象。投资者将资金出借给融资方并获取资金使用费用，本质是一种债权债务关系。

相对于现金储蓄、货币基金等投资方式，固定收益产品的收益率相对普遍较高。以下图这一债券类产品为例，其历史业绩在2%-8%左右，有着相对稳健的表现和可控的回撤，符合大多数稳健型投资者的收益预期。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
统计区间：2017.1-2022.6

我们在固收投资中经常听到“非标”一词，这里就具体来讲一下标和非标的差异。固定收益资产包括非标债权和标准化债权，标准化债权资产指在银行间市场及证券交易所上市交易的债权性金融产品。非标资产与标准化债权资产对应，未在银行间市场及证券交易所上市交易，如银行、信托公司对于企业发放的贷款，均属于非标资产。

过去在地产周期与“城投信仰”支撑下，隐形刚兑，非标固收成为多数居民稳健投资的首选项。随着资管新规落地，非标额度收紧并打破刚兑，年化8%-10%的非标固收已成过往。从监管政策来看，未来净值化标准产品将逐渐成为固收投资的主流选择。

从具体分类来看，净值化标准产品包括资管计划（券商小集合）、私募债券基金、信托计划、银行理财、海外高收益债等等。以下是某固收基金近三年的收益走势，管理人2019年8月以来年化回报逾5%，最大回撤不到0.5%，这类产品可能会成为未来固收投资的主要选项。

总结来看，随着资管新规的进一步落实，我们过往的“固收”投资思维要作出调整，不再是过去约定收益、到期收钱这么简单，须从个人风险承受能力、风险收益性价比等角度来思考问题。要认识到固定收益投资中可能会出现波动和违约风险，因此通过寻找优秀的管理人，臻选优质的底层资产至关重要。同时，分散配置是有效降低单一资产风险的手段，投资者可根据个人的风险偏好，确定固收产品在投资组合中的比例，合理搭配投资。

风险提示：投资有风险，决策须谨慎。投资人请详阅基金的法律文件，并自行承担投资基金的风险。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。