量化投资作为一个新兴行业，在国内经历了一个从无到有的逐渐发展阶段。但由于兴起时间较短，运用的又是较难理解的数学模型，很多投资者对这个行业都缺乏充分的理解。

什么是量化投资？为什么量化投资会有效？本节课我们就通过基本概念和超额收益的来源对量化投资进行初步了解。

什么是量化投资

简单来说，量化投资就是通过对数据进行数量化分析，从而对资产未来价格走势进行预测的方法。

量化投资的目标与其他投资并无区别，就是获得一个绝对收益或者超越市场平均水平的一个相对收益。

就股票和债券两个大类资产而言，股票市场长期受益于经济增长和分红，债券得益于券息，平均的市场收益为正，所以对投资方法和投资机构的评估不是看是否获取正收益，而是更加注重于是否能跑赢市场平均水平，跑赢的这部分我们称之为超额收益。

一般来说，超额收益越高越好，说明投资方法的有效性和投资机构的投研实力越强。当然实际的评估更加复杂，除了看是不是有超额收益和有多少超额收益以外，还要关注超额收益的来源，稳定性和可复制性。

由于股票市场的流动性非常好，且品种众多，所以股票市场天然比较适合量化投资的方法。下面我们就以股票市场为例，看看量化投资的超额收益是如何产生的。

获得超额收益的两类方法

在股票市场上获得超额收益有两大类方法:

一类是选股，选股就是在市场的所有股票中选出能在某个周期获得高出市场平均收益的股票。

另一大类是择时，择时包括Beta择时和风格择时。Beta 择时就是判断市场的整体方向，希望能抓住股票市场上涨的部分而规避市场下跌的部分。

风格择时就是希望抓住市场近期的风格取向，通过提高配置在未来一段时间收益更高的风格，来获得超额收益。以中国市场为例，如果能在2009年到2016年11月配置小市值股票，从2016年11月开始配置大盘蓝筹，即使不用精选个股，也能获得较高的收益。

随着改革的不断推进，A股市场的波动率也在大幅降低，当前已经非常接近欧美等成熟股票市场水平，这也导致择时策略的准确率和有效性大幅下降。市场上资管产品的历史业绩也验证了最近两年以择时见长的投资机构大部分业绩不佳。

总体来说，股票市场的择时研究在越成熟市场越难得到主流投资机构的重视和认可，剩下的就是选股。那么在选股方面量化投资如何获得超额收益？又与主观选股策略有何区别呢？

量化选股和主观选股的对比

在有效的选股方法里，第一大类就是基本面投资，根据对公司的基本面进行调研结合股票的市场价格来进行选股。不管是海外还是国内这个方法都是最为大家熟悉的，也管理着最多的资金。其中又可以细分为价值投资和成长股投资。

第二大类的股票投资方法偏重于投资者行为，也可称之为行为金融投资。大家比较熟悉的主题投资，国内特殊的打板策略，事件驱动等策略都可以大致归类于行为金融范畴。但这类策略持仓时间较短，容量较小而且比较依赖于市场结构和情绪，一般来说比较难以获得主流投资机构的认可和大额资金配置。

最后一个大类就是量化投资的方法。由于量化投资的特点是以大数据为基础，总结有效的统计规律，而且基本不做主观判断，因此对单个投资标的的研究往往不如主动研究员深入，而优势在于覆盖面上更胜一筹，而这个优势往往在股票市场上特别突出。

以A股为例，当前沪深两市的上市股票已经超过3700只，而且普遍流动性较好，这天然比较适合量化投资策略的发挥。由于受成本和人员限制，一家主观投资的机构往往只能覆盖100-200只股票，并对其中的一部分进行深入的研究，所以量化选股在个股覆盖面上就有较大的优势。

了解了量化投资在股票市场上的运用以及与主观选股的区别，那么量化选股是怎么做的呢？又有哪些常见的产品？请关注好买商学院的后续课程。

风险提示：投资有风险，决策须谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。