随着好买最强主动管理型基金组合“牛基宝”的上线，越来越多的投资者从“单基金的择时择基”成长为忠于资产配置理念的“组合投资”。虽然大家都很看好牛基宝，但是关于牛基宝，大家还是有很多疑问。本期我们继续关注两个问题。

1.牛基宝进取型的止盈策略能否详细的说一下，什么时候该减仓，减仓的比例多少合适，止盈点的设定，控制最大回撤止盈方法在进取型牛基宝中如何运用。

小牛老师：关于牛基宝加减仓策略，此前也略有谈及，另外我本周一1月22日在好好理财的直播里面也提到，牛基宝不能简单应用股票的加减仓策略，也不能简单根据凯利公式测算最优仓位。加减仓本来就涉及到择时，择时就一定会伴随市场分析，对于市场的把握度如何，还要看投资人本身的能力，以及他(她)对市场的综合判断了。所以小牛不建议投资新手去做牛基宝的择时。

第一，牛基宝集合了市面上的优秀基金，先根据大数据筛选出一些优秀的基金标的，然后研究员们再经过大量的实地拜访调研，基金经理面对面的沟通等等，来了解基金的投资策略以及基金经理对于当前市场的一些看法和应对。大家应该清楚，投资市场上一手资料的重要性和及时性。所以也请大家相信，好买的专业研究在针对市场变化时，能够做出良好的应对——动态平衡。

第二，牛基宝是一篮子基金的组合，基金又是一篮子股票的组合，因此牛基宝的风险性、波动性都远低于股票，除非市场整体上有较大程度的上涨或下跌。所以大家请注意，你所需要担心的，不应该是市场风格的变化(因为我们已经对此作出专业调整)，而是需要担心类似15年6月，或16年初的系统性风险。

另外，我之前也说过，从近五年数据来看，业绩做的好的基金，换手率也就在200%-300%之间，持股周期在3-6个月之间。所以由此判断，他们在作出策略调整的时候，一般都是从中长期来判断的，而绝非短期择时。另外基金调仓费用高于股票，也确实不适合做频繁的市场判断和择时。

第三点，这也是我在1月22日直播时候说过的，牛基宝是不同风险类别的产品，所以资产配置上面各有不同。就拿平衡型举例，它有30%多的债基和30%多的货基，股票也就30%左右的比例。因此我们不能单独根据股票市场的短期或中期压力，就去做整个组合的高抛低吸。

虽然目前上升通道的上沿——3600点处，有着长达2年的一个所谓趋势，想要突破并不是一件易事。但一方面我之前说过，确实有加速上涨，变成3浪延伸的可能;更重要的一方面是，如果你在上证综指3600点左右减持了比如半仓，你就会失去这半仓的债基和货基的这部分(阶段性的)稳健收益。

所以你提到的是牛基宝进取型，我个人觉得这可能是唯一有“择时需求”的品种了，因为他百分之七八十都和股票市场有关。那么如果你要根据A股市场进行择时的话，请参照其在A股市场的敞口风险来做综合判断。目前进取型65%的股基，参照股基平均β值，你可以认为你目前在A股市场的β值在0.6左右。

如此来看，你如果想在短期压力3600左右做部分止盈，还得考虑另外4成仓位的(QDII+债基+货基)有可能带给你的利润，是否超过了你短期(有可能)出现的回撤。所以我认为即便是到了3600点，考虑到后续的市场可能性，这也是一个不足以吸引我去做止盈的一笔操作。

2. 沪深300指数目前的市盈率在中位，不高不低，而中证500指数处于低估期。上次星期一(1.15)听慕青老师的直播，她说在资产配置时，目前沪深300多配点，而中证500少配置些?(该问题提问于1月20日)

小牛老师：

1. 首先，值得肯定的是，沪深300在中位数，中证500中位数以下，这是目前的事实。沪深300动态市盈率是17，而历史中位数是17点几，差不多在历史平均水平，但是中证500还处于历史中位数以下。

2. 慕青老师应该是以目前市场判断作为参考，建议的多配置沪深300。理由是今年仍然比较看好有业绩支撑的蓝筹股。所以沪深300年内机会更大一些。可以看到，今年以来的行情，主要是银行、地产、非银金融，包括今天再次爆发的周期股，行情仍然以蓝筹股为主。

3. 对于客户的疑问，小牛是很开心的，因为说明你们已经开始思考“便宜”和“贵”的概念了。而沪深300也只是不再那么的便宜了。中证500从更长周期来看是比较便宜的，所以如果你把周期拉长到2-3年，我想中证500的低估会给你更好的回报。

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