近一周，市场连续回调，投资者针对市场是否会继续回调，目前点位能否建仓，提出了很多问题。另外，种种迹象表明，18年后在市场板块轮动上，确实出现了一些变化，这种变化能否演变成新的趋势，我认为在本次市场回调完毕，看由谁来领头，才算的上是对全年板块切换的一种确认。所以本期，针对大量投资者问题，我总结成两大类，第一，市场行情分析，第二，板块轮动。

对于持有牛基宝的客户，如果你的仓位是5成左右，那么可以保持目前仓位不动，然后等市场跌一下，可以增持1-2成。如果你的仓位低于3、4成，那么恭喜你(此前有一些客户说没来得及入的)，你可以等我们上面所说的位置，陆续增持以提升到5成仓位以上了。

1. 小牛老师，最近的调整是不是已经差不多了，可以进仓了?

小牛老师：

首先，需要说明的是，本轮的上涨确实要回调了。要先回顾一下18年以来的行情。大家知道，市场自18年开始，有一个连续的十几连阳的上涨，而在这个上涨的途中，我们也一直在跟踪市场趋势，在提示上升通道的上沿3600处，需要小心谨慎(绿色圆圈部分)。

此前我们一直在说，长达2年的上升通道，其上沿就是3600点，想要突破一个长达2年的趋势，是比较困难的。另外就是，一直在提醒大家需要提防日K线级别出现MACD指标的二次背离，而就在3587阶段高点的前两天，这个迹象就已经展现出来了。

而在1月22日的直播里面，我们就已经提到了，日线级别K线顶着布林线向上走是可以做到的，但是超出布林线的外延就是5%的概率了。在这种低概率情况下，我们需要做的就是紧盯市场，一旦出现我们以上所说的，如成交量跟不上，macd指标顶背离等，就应该提防市场的回调。以上是对于本次回调的判断。

第二，既然市场已经回调，且力度有可能超出了一些人的意料(这种力度的回调对于沉浸市场多年的老手可能是微不足道，也是足可以提前预料的)，那么接下来我就说说一个理性投资人在面对这种状况的一种态度或者说对策吧。

无需过度悲观。能被预料到的市场下跌，都属于技术上的修复。还是下面这张图，市场在3250-3300的底部箱体，经历了元旦前的长达两周的低成交量区域，而就在元旦后第一个交易日，上证综指直接跳空高开脱离这个低成交区，所以这个缺口是典型的突破性缺口(灰黑色：3308-3314)。

那么在市场技术性突破之后，这段市场我们可以在阶段性的最低点和最高点，画一条黄金分割线，如图蓝色虚线。以我目前的判断，我认为本次的回调，将很大概率的在黄金分割的50%处，也就是3420的位置获得支撑，这个位置也比较有意思，恰好是终结了11连阳的那根绿色K线处。

稍微悲观一点的预期，就是黄金分割的38.2%处，此处又有60日均线的支撑，对应的大盘点位在3380点，而此点位在目前来看最像(能获得支撑)，但在上面点位(也就是3420)未被跌破之前，不做此悲观判断。

大家请注意，以上那段话，是我在1月31日写《股票技术分析》的缺口理论时做出的判断，而且在2月1日上午10:00左右在群里发布。此情此景，是下午的14:00，当我在做最新的市场截图时，惊奇的发现，上证综指今天的最低价是2424点，距离我们上面说的2420点非常的接近。

这又说明什么问题?一天之内跌到我所说的第一个目标点位，而所有的技术指标并没有来得及反应。而我在上午回答投资者看法时，就表达出了市场需要一个技术修复，MACD指标需要一个兜底的过程，而这个回调过程如此迅猛，以至于技术指标并未来得及修复。

所以此时的我，相对于上午，还是要悲观一些了的。于是这种情况下，上面那段所说的“很像”回调底部的3380点，就变得有了可能。而根据缺口理论，这个突破缺口(3308-3314)，是万万不能被填满的...

分批抄好货

我想大家应该懂我的意思了，此时的最佳的投资策略，就是静观其变，以待市场到达我们所说的有可能成为底部区域的位置，找便宜货逐步抄进去。货，一定要是“便宜”货;抄，一定要分2-3步抄。

对于持有牛基宝的客户，如果你的仓位是5成左右，那么可以保持目前仓位不动，然后等市场跌一下，可以增持1-2成。如果你的仓位低于3、4成，那么恭喜你(此前有一些客户说没来得及入的)，你可以等我们上面所说的位置，陆续增持以提升到5成仓位以上了。

2. 消费类基金2018年会怎么走?像易方达消费110022还值得定投吗?

我想问问小牛老师，人工智能近期会有怎样的表现呢?

小牛老师，那张图是制造业向金融地产转换的意思吗?

小牛老师，军工板块怎么看?

小牛老师：

以上都是我今天上午收集到的问题，首先感谢大家的踊跃提问和认真思考。问题涉及到多个板块，这里一并用ROE/PB那张图来回答。

直接上图，该图应该是我在上周看华创策略时看到的，于是第一时间就跟大家做了分享，当时说的是“这张图精髓了，包含的信息量很大”。鉴于投资者的专业差别，我尽量把我的理解，用最简单直接的“口头话”形式分享出来。

1. 这张图很直观，右上角的高ROE的板块——食品饮料和家电，去年是涨的最好的，没有之一。所以才有了我的那句“去年解读成市值因子可能是错误的”，其实市场的最主要逻辑，应该就是这个高ROE了。否则你无法解释，两桶油，部分低roe银行，以及铁路、基建、制造业等市值大的个股，去年没怎么涨的这个事实。所以目前来看，我个人理解的重要性排序是：高roe、大市值、低PB。

2. 这个逻辑理解了，再看板块，消费已经涨过了，而且不再便宜。这张图是最新数据，可以看到食品饮料、家电已经不便宜了。这么举个例子，我记得茅台在17年初，比如是18倍PE，(PB倒是没太注意)，而现在随着股价的上涨，茅台的PE已经36倍了，股价涨了一倍，利润增速却没有这么快，只能把估值抬上去。

所以我在群里说过“满则溢，凹则蓄”，如果把消费板块看做是一个装了80%以上的水的容器，你再往里面填水，满了就会溢出来了。要么就做大容器，谈何容易呢?让整个板块的增速变快?要知道，白酒行业产能一直是个局限。而已经上涨的家电企业，毛利率和渗透率都很难再提高了。当然有的公募巨头已经做了调整，比如汽车，比如细分领域的家居，厨卫等。

3. 接下来“活水”往哪流?因为逻辑上面讲清楚了，先看高ROE——从右边数，再看低PB——往下面看。银行、地产已经标出来了，另外就是汽车。所以提问问到军工、电子、计算机的，可以看看图中对应的位置，是不是市场要轮动到他们，还需要很长的时间呢?医药为什么不涨，因为它一直都很贵。

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