17年A股走出了结构性慢牛行情，以大盘蓝筹股为代表的上证50、沪深300分别上涨了25.08%、21.78%。最近一个月，中小盘、创业板指数也大涨。不少投资者心中存有疑问：涨了这么多，当前还适合定投吗?如果定投组合，应该配哪些资产?

一、当前还适合定投吗?

除了“先上涨后下跌”，基金定投适合于其它所有市场。因此，大家不用为定投在不同市场环境的适用性而担忧。定投无需择时，任何时候开始都可以。投资者只需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”及时止盈就好。

那么，当前是否可能会出现“倒微笑曲线”呢?我们从较有代表性的各指数点位和估值来看：数据来源：Wind资讯，好买基金研究中心，截止2018.1.29

上证50和沪深300自16年1月熔断以来，都走出了一波慢牛行情。

上证 50从最低1900点，涨到3100点，涨幅高达63%，几乎快接近15年牛市的顶点。从点位来看，上证50已经处于较高位;另外，当前市盈率13倍，估值历史分位超过85%，可见上证50已经比较贵了。

相比上证50，沪深300涨幅稍小(51%)。当前4300点左右，距15年牛市顶点还有一段距离;市盈率不到16倍，估值历史分位在55%，可见沪深300还是相对比较便宜的。数据来源：Wind资讯、好买基金研究中心，截止2018.1.29

与上证50、沪深300不同，以中小创为代表的中证500和创业板自股灾以来表现一直不佳。先来看中证500，中证500自股灾以来一直处于小幅震荡上行阶段。从最低5200点到现在的6300点，涨幅近20%。从点位来看，中证500还处于低位;当前市盈率29倍，估值历史分位在50%，可见中证500比较便宜。

创业板自15年股灾以来一直处于下跌态势，17年下跌了近11%。当前市盈率不到42倍，估值历史分位在25%，所处历史分位已经很低，但市盈率估值中位数仍然偏高(50倍)，可见创业板已经很便宜，但何时启动还需时间。

数据来源：Wind资讯、好买基金研究中心，截止2018.1.29

综上可见：为防止“微笑曲线倒挂”，除了上证50需根据情况及时止盈外，其它指数当前都适合定投。

二、定投组合，应该配哪些资产?

我们前面说过，组合内不同资产类别的相关性越低，整体风险越分散，定投的效果越好。那么，当下应该定投哪些资产呢?还是分两部分，一部分就是我们最熟悉的A股市场，另一部分是海外市场。

A股市场：

(1)短期建议增配沪深300，中证500也有一定投资价值。沪深300虽然涨了不少，但依然有空间;18年仍然是盈利驱动，市场可能会向二线蓝筹爆发，短期可以增配。中证500虽然没怎么涨，但18年中小盘的投资价值会逐步显现，短期较少配置。

(2)长期建议增配中证500和创业板。不管是从市场点位，还是估值，中小创都处于历史低位，长期(2-3年)来看投资价值要超过沪深300。虽然短期创业板大涨后回调，但中期配置价值犹存。

海外市场：美股频创新高，基本面推动是主要因素。一旦基本面和政策不及预期，就会发生超预期的下跌，配置性价比没有那么高了。相比美股，更看好港股市场。17年恒生指数涨了36%，18年开年一度大涨10%，虽然估值已经回到历史均值，但AH股溢价指数依然在130左右的中高位，因此港股还是便宜的，而且最近一两个月的调整，更是提供了低吸机会。

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