与手持枪械的傻瓜相比，舞文弄墨的傻瓜更容易对你实施欺诈。

——-波·迪德利

很多获得股票期权的管理者都知道，只要确保企业利润连续几年增长，他们就会变得异常富有。因此大量的企业违背了会计精神，将财务报告弄得无法理解，掩饰不利结果，隐藏费用，甚至凭空捏造利润，我们本期就来看看这些不光彩的行为。

(一)对每股利润的思考

对于每股利润，格雷厄姆给出两点建议：一是不要过于看重某一年的利润;二是如果确实关注短期利润，请担心该数据背后存在的陷阱。但是在现实中的金融领域，季度数据、尤其年度数据都会受到投资者极大关注，并对他们产生较大影响。

比如某些实力雄厚的企业一般会从光景好的年份中拿出部分利润来设立“或有储备”，以吸纳未来萧条年份带来的不利影响。其根本想法是使所报告的利润大体均衡，提升企业业绩的稳定性。但这实际上扭曲了实际利润。

还有并非主营业务、或者可以持续的因素导致的盈利增长，或者前一年异常情况、基数较低导致业绩异常暴涨，等等情况，都不能以短期数据佐证该公司未来同样的业绩可持续。

因此，一般分析师会关注7-10年更长周期的平均利润增长情况，再结合最近3年平均利润数据，得出最近一个年度利润增长的可靠性。

(二)“预计利润”的会计骗局

“预计利润”的本意是通过对短期偏差、或不经常发生事件进行调整，以便更真实反映出利润的长期增长。但是，很多企业利用其向人们展示：如果没有失误，他们会做的多么多么好。

比如：某A公司在公布自己的预计利润时，似乎并没有考虑到该公司的股票投资失误已造成了数百万美元的亏损。因此对于聪明的投资者，就是尽可能忽视这些“调整报告的利润”。

(三)急于确认收入的欺骗行为

先看个例子，某B通讯公司在年底将一项收入确认进当年收入，但是业内人士都明白，许多企业都是按月支付的，实际确认收入应该在下一年年初。但是该公司的行为导致其税后净收益一下增加了全年的1/5。

急于确认收入恰恰是存在重大危险的迹象!翻看这家通讯公司的历史财务报告，我们还发现它：提前确认了出售设备的利润;不恰当地记录了外部服务的费用;不恰当地将成本当成了资本资产，而没有将其当成费用;不恰当地将资产置换当成了直接的销售......该公司股价两年多后下跌了90%。

(四)违反资本方面的规定

某C公司建设了海底光纤网络，一开始，该公司将每年近2亿美元的建设费用，直接从其收入中扣减，这样本来盈利的最后变成亏损了。于是公司下一年的财务报告新增了个“注释”----开始使用服务合约会计。该公司今后将建设费用不再作为营运费用，而是看成是资本支出，这个魔杖一挥，该公司的财产设备突然暴增，而销售成本剧降，尽管公司花的钱一点都没下降。

尽管这一做法符合会计准则，但是你有没有思考，该公司为何开始没这样做，而是突然这样改变?而2年后，我们也看到，该公司最终破产了。

资本支出是企业管理者增强企业实力的一个重要工具，但是灵活的会计原则使得企业管理者可以通过“将营运费用转变为资本资产”来夸大利润和资产，而且这种行为本身可能在掩盖什么，所以聪明的投资者一定要搞清楚任何企业资本化的资金来源和理由。

(五)一个存货的“故事”

某D公司的销售额因为需求下降，很难维持现有的价格，不得不下调其存货价值。然而大多数人只把它看成一个特殊偶然因素，而不是一个正常的、经常性的营运成本。结果，随后6个财务季度，该公司都做了存货减计。

所以，聪明的投资者一定要始终小心那些不断发生的“一次性成本”。比如獐子岛扇贝的屡次“存货异常”。

(六)退休金方面的问题

这是美国的故事，某E公司在该行业存在产能过剩下，该年仍收获不错的收益，但是仔细研究，利润是来自一个退休金计划。因为该退休金的投资收益高于预期，导致今年可以少拨付退休金，进而变相增加了收益。

但是，很显然，假设退休金可以持续获取高收益，这是不现实的。比如后来的某一年，退休金亏损了6.9%。

最后给投资者几点忠告：

1，财务报表从后往前看。当你研究某企业的财务报告时，从最后一页开始，慢慢往前看。因为上市公司凡是不愿让你看到的东西，都在最后面。

2，查看更多的“说明”。看完财务报告的有关说明再去购买该公司的股票。通常，在“重要会计准则总结”一栏，会告诉你：该公司如何确认收入，如何记录存货，如何对待分期付款或预售，如何分摊营销成本，以及如何记录其他一些主要的业务。

尤其在报告的注释中，注意查看关于债务、股票期权、客户贷款、损失准备、以及其他风险因素等信息。因为这些看似不起眼的因素，实际可能将吞掉企业的大量利润。

比如某F公司在注释中解释“收入”时说----公司一般将交付产品时获得的收入计为收入，另外对“客户承诺付款的12个月以内账款”也计算为收入。直白的说，就是公司还没有将产品转售，只要双方签署意向书，即确认为收入。最后被认定为会计欺诈，收入被强减。

还有一些需要关注的词语，比如“资本化的”、“递延的”、“重组的”;“开始”、“改变”、“然而”等，可能意味某些会计准则正发生改变。你还可以对比该公司的竞争性同类公司，看看它们在会计处理上的差异，是否暗藏着什么?

3，阅读更多财务报告的内容。如果你是一个积极投资者，愿意在股票组合中花大量时间和精力，为了避免被变化多端的收益报表所误导，那么你就必须更多地了解财务报告的内容，这是唯一的办法。

好了，今天的内容就到这里，我们下期见！

更多精彩内容请关注好买商学院微信号(howbuyIE)，输入“掌上基金”四个字的暗号，我们为您提供更系统的核心理财课程，读书等增值和特色课程，定期直播、问答，以及与导师一对一的沟通机会!