芒格说约翰博格是一招鲜，一辈子认识了一个真理，然后实现它。《共同基金常识》第五章有一个表，很有说服力，指数基金从5年至50年的年化收益都是超过主动管理型平均的。所以，人们不如买低费用的指数。看下表中最后一列，都是相比股票基金平均有正的收益。因为在97年美股仍处于大牛市中，因此，倒推5年的超额收益是比较高的，年化在5个百分点。

来源：《共同基金常识》

然而，这和国内的情况不一样。从国内的数据来看，基金战胜指数的比例还挺高的。截止2017年12月31日，在近10年、近5年、近1年的维度都是战胜指数的。这里选用了中证流通股指数，代码000902，目前其成份个股有3492只。见下表：

数据来源：WIND

主动混合型基金在每个时间段里都是战胜被动指数中证流通的。和沪深300相比，也仅近一年的维度略有跑输，再它年份，随着时间的变长，超额收益越明显。

下面这张图可能更加直观一点：

 数据来源：好买基金研究中心

无论公募的偏股，还是对冲基金指数，都是远远超过沪深300指数的，同样的，时间越长，超额收益越大。

那么，原因是什么呢?主要是国内的韭菜比较多!

我们的交易所设在上海和深圳，气候适宜，温暖潮湿，非常适合韭菜的生长。韭菜还有另外一个名字，叫个人投资者。来看看他们的占比，还是挺高的。

数据来源：WIND

在2006年、2007年占比近70%，随后一路下降，至2011年，连续的熊市之后，几乎达到最低点。2015年大牛市又有不少个人投资者跑步进场。目前个人投资者占比维持在40%左右。这个比例从历史上来看不算高，但对比美国的话，差距就出来了。

数据来源：网络

目前美国个人投资者占比在16%左右，而我国这一比例，与美国80年代水平相当。真是没有比较就没有伤害。

美国股市发展是一个去散户化的过程。美国在1950年散户持股比例高达90%以上，随着美国股票市场的发展，呈现出“去散户化”的趋势。到2005年，美国散户持股比例不到30%，至今美国散户持股比例为20%左右。根据The Conference Board 2010年的调查报告，光是养老基金、公募基金、保险基金和各类捐赠基金的持股比例就占50.6%，美国股市在不断发展、成熟、完善的过程中，散户在交易规模和持仓市值等诸多方面已今非昔比，举足轻重的地位逐步退位让贤。

巴菲特是指数型基金的拥趸，先后近十次推荐指数型基金，他说：“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”但这个论断在国内还不能成立。目前仍是优选主动基金，或者增强型基金的时候。但是，要紧盯一个指标，个人投资者的占比，这也看成韭菜面积的大小。毕竟，超越指数收益的实际是赚了别人口袋的钱，而“如果你在牌局上，5局还看不出谁是傻瓜，那你自己就是傻瓜”。同样的，如果在A股市场你找不到韭菜，那你自己就是韭菜，为别人贡献了超额收益。

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