作为一种运用于商品等另类资产上的投资策略，CTA基金与传统投资相关性较低，可以说是资产配置中必不可少的一部分。

今年市场巨震中CTA策略的表现也让更多投资者看到了CTA的配置价值。根据好买基金研究中心的统计，在一季度各类资产剧烈下跌的情况下，CTA策略整体录得单季度5.80%的收益，远远跑赢其他策略。

那么CTA策略是如何做到危中有机呢？在挑选CTA产品时又有哪些注意事项？本节课我们就来了解CTA策略的优势以及常见的CTA产品的特点。

CTA策略的特点和优势

CTA(Commodity Trading Advisor)即管理期货策略，通过预判期货及其他衍生品价格的未来走势，进而决定做多，做空，或者多空双向的投资操作。

CTA策略主要有以下四个特点：第一，风险跨度大。期货期权天然杠杆性，风险可调。第二，双向交易。可多可空，可双向盈利，牛市熊市均有机会。第三，区别于传统市场，与股市、债市相关性极低。第四，具体策略多样化，灵活性大，可长期可短期。

基于以上特点，CTA策略能为投资者带来的最大益处在于资产配置上的优化分散，尤其是在危机爆发时，CTA策略能够更好地体现出风险对冲效果。

数据来源：彭博

根据彭博数据，可以看到，在股市异常波动期间CTA和股市维持较为明显的负相关，体现出良好的对冲作用。此外，在2000年互联网泡沫破裂期间，债市也和股市呈负相关，但是在08金融危机中，债市与股市呈正相关，出现“股债双杀”，只有CTA在两次危机之中，均与股市呈负相关。

总结以上，在投资组合中加入CTA策略，可以优化组合的抗回撤能力，降低波动，使得收益曲线更加平滑。

主流的CTA策略类型

目前国内主流的CTA策略主要有趋势动量CTA、多因子策略CTA和套利类CTA。

一 、趋势动量CTA

趋势策略来自价格的动量效应。当基本面状况变化时，变化的信息需要一定的传递时间，使得资产价格不能立即反应基本面变化，导致价格向合理价格方向变化的过程中表现出趋势性。

根据所跟踪趋势级别的不同，趋势策略可分为日内短线策略和日间中长线策略。

1.日内短线策略

日内交易策略要求所有开仓头寸必须在每日收盘前平仓出局，这种策略下资金暴露在风险中的时间最短，能获得稳定的利润收益，但要求所选择的投资品种在日内有较大的波动和成交量。

日内趋势的CTA高频基金表现出来较高的换手率和较大的夏普比率，但是策略容量较小。一旦基金规模变大，策略的收益将大幅下降。

2.日间中长线策略

中长线日间趋势策略容量较高，所以容量增大时，对策略收益的敏感度没有日内策略那么高，但是此种策略跟踪周期较长，需要投资者更长期的持有。

二、多因子策略CTA

商品期货因子可以分为动量因子、期限结构因子、持仓相关因子、基本面因子等。CTA多因子策略重点在于找到正期望因子，组合起来并增强。获得一系列正期望因子后，从中选出相关性较低的因子，对因子进行组合。

三、商品套利类策略

跨品种套利是指利用两种(或多种)不同的、但相互关联的商品之间的合约进行套利交易，即买入某一商品期货合约，同时卖出另一相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两个合约对冲平仓获利。

具体可以分为跨品种套利，如豆油与棕榈油；互补品种套利，如螺纹钢与铝等套利；产业链套利，如大豆与豆粕等。此类策略的容量也较小，所以也需要及时的对策略容量和管理人总规模进行跟踪，调研频率需求更高。

选择CTA基金的注意事项

作为一个投资者，如何选择合适自己的CTA品种呢?首先，要明白的是投资周期。

如果投资者的投资周期较长在3年及以上，那么可以选择预期收益最高的CTA趋势策略基金。

如果投资者投资周期偏短在1到2年，那么可以选择预期收益中偏高的CTA多因子基金。

如果投资者投资周期偏好很短，在1年左右，那么可以选择的是套利型基金，而很多套利型基金容量较小，业绩表现差异化较大，那么投资于久期较短的CTA组合基金其实是一个更好的选择。

CTA策略由于与股市和债市的相关性很低，因此能够在危机到来时起到资产保护作用。在配置CTA产品时，投资者可根据自己的投资周期与目标收益进行选择。

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