在购买固收产品时，投资者往往会有这样的疑惑：“为什么同一融资企业的产品收益率有的7%，有的7.5%，差别在哪里?”

通常我们认为高收益对应高风险，那是不是7.5%收益率的产品就一定比7%的风险高呢？到底是选收益率7.5%的产品，还是选7%的产品，投资者挺纠结。

收益和安全作为投资中最核心的目标，会受到哪些因素影响？怎么做才能平衡收益和风险？本文将用两个问题来解开固收产品收益率的相关谜团。

问题一：同一家地产开发商，信用评级评级为AA+，5年期债券发行利率6.2%，1年期固收产品利率8%，为什么收益率会有这样的差异?

答：对于个人投资者来说，显然一年8%的固收产品性价比更高。那么为什么会有这样的差异呢？

不同于海外市场对高低评级债券的严格划分，国内债券市场由于受到行政管制，出现了大量的混同，像交易所、银行间的市场可以覆盖所有范围投资品种类型。例如很多过往企业发行的评级还不错的债券发生违约风险了，评级就会往下掉，但它们仍在交易所和银行间市场存在。

同时，因为发债本身受到限制，国内很多企业虽然可以发行债券，但标债类的市场无法满足他们的融资需求，于是它们就到了非标固收市场。非标固收市场是不标准化的，利率差也会非常巨大。

因此，国内的债券市场由于整体产品混同交错，加上审批受到一定的限制，存在大量的错位机会，造就了收益率的差异。

问题二：同一个地产开发商融资，发行的都是非标类固收产品，有的收益率7%，有的7.5%，这又是什么原因导致的？

答：一般情况下，我们认为产品收益率和潜在风险是对应的。产品收益率之所以不同，大致有两个影响因素，一是项目本身风险水平，二是其他影响因素。

1. 项目本身风险水平

根据与收益率的密切程度，项目本身的影响因素由高到低可分为：主体信用、增信措施和资金监管。

主体信用是影响收益率最核心的因素，信用越高融资利率越低，比如上市公司或者百强房企的融资利率可能较低。

接着看增信措施，不同产品是不一样的，有的产品有抵押物和质押物，而有的并没有。不同的抵押率和保证金也会影响利率，比如现房抵押和在建工程抵押给的收益率肯定不一样，现房抵押意味着抵押物变现能力强，企业愿意给出的融资利率会相对低些。

另外，有无资金监管也会影响收益率。由于项目回款不能用到其他地方，监管资金会导致企业的资金使用效率降低，所以他们给出的利率也会下降。

2. 其他影响因素

其他影响收益率的因素包括融资金额、融资期限、资金到位时间、市场利率水平、监管政策等要素。

例如企业融资5000万和5个亿愿意付出的融资成本肯定不一样，另外期限越长，通常收益率也会越高些。对于资金到位时间，如果企业急需资金，可能你在某一个日期前给到它，收益率就会高些。

另外，市场利率水平和监管政策对收益率也有影响，不过更多是间接的。

一般同一时期，同一类型金融机构，同一家开发商的融资成本是相同的，给到客户的收益率应该也是一样的。

因此当同一融资主体的产品收益率不同，可能更多是不同类型机构发行或者是不同时期的产品，有时候特定项目在特定阶段的收益率可能会偏离。此时投资者可以根据自身的风险偏好和投资期限来选择产品。

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