本期是定投“策略优化”篇的第一讲，主要来聊聊均线偏离和趋势定投策略。

之所以把这两个策略放一起，是因为它们都是通过对指数进行技术分析，判断市场未来趋势。只不过“均线偏离策略”基于单条均线，而“趋势定投策略”基于多条均线。

一、均线偏离策略

1.什么是均线偏离法?

根据基准指数和均线的偏离度，判断市场强度，调整每期扣款金额的方法。核心逻辑是认为中长期来看股价走势将回归均线。当股价高于均线时，减少定投金额;当股价低于均线时，增加定投金额，实现低位多买、高位少买。

2.具体怎么操作?

1)选基金：选择长期业绩好、波动性大的基金。

2)选指数。选择和基金相关性高的指数，建议重点关注基金的业绩比较基准中涉及的股票指数。如上证50、沪深300、中证500、创业板指数等。

3)选均线。均线的选取取决于投资期限的长短，投资期限越长，均线对应的时间也越长。

比如：对于定投时间在2年以下的投资者，建议选择180日均线;

定投时间为3—5年的中期投资者，可以选择250日均线以增加投资稳健性;

定投5年以上的长期投资者，可选择500日均线，以获得较高的长期收益。

4)选级差。级差是在基础定投金额的基础上增加或者减少的比例，级差越大，加大投入和减少投入的金额也越大。根据实证研究，级差为10%—30%最有效，得到的效果也最优。

投资者可以根据风险偏好来选择：

建议保守型投资者选择10%的级差，稳健型投资者选择20%的级差，激进型投资者选择30%的级差。

3.产品体验

A.某“智慧”定投策略

定投日(T日)将参考T-1日三个指标(指数收盘价、指数均线值、指数近10日振幅)的关系进行扣款。实际定投金额=基础定投金额*当期扣款率。

以指数500日均线为例：

可以看到：指数收盘价高于均线时，偏离度越大，扣款率越低，即越涨买的越少;指数收盘价低于均线时，偏离度越大，扣款率越高，即越跌买的越多。整体来看，该定投策略的当期扣款率在60%~210%。

需要提醒的是，当指数收盘价低于均线时，实际扣款率需考虑近10日振幅。原因是：当波动较大时(近10日振幅>±5%)，市场可能正处于快速下跌初期，为防止遭遇大熊市、抄底抄在山腰上，此时实际扣款率会略低些;而当波动较小时(近10日振幅≤±5%)，市场可能处于慢熊，尤其当相对均线的跌幅很大时，说明有在磨底的可能，此时可以双倍以上增投。

比如：以沪深300指数和500日均线为例，假设2018年8月7日是扣款日，8月6日(T-1日)指数低于500日均线的幅度是10.4%(指数近10日振幅9.4%)，则定投扣款=基础扣款金额(设定的每月定投金额)*实际扣款率=1000*80%=800元。

知道了该定投如何扣款，定投效果如何呢?以富国沪深300指数增强(100038)为例，可以看到：该定投相比“普通定投”的优势随时间积累逐步显现。坚持定投的时间越长，该定投回测的效果越好。

注：参考指数沪深300指数、参考均线MA250，数据截止日2018.08.06

整体来看，该定投还是比较简单、易懂的，操作起来也不是太难。但有3点需要注意：

一是定投标的和参考指数要有较高的相关性，才具有参考意义，因此该策略更适合指数基金;

二是选择长期趋势向上的基金，只有基金赚钱了、定投才能赚钱;

三是长期投资，定投时间越长，“慧定投”的效果越好。

B：均线定投

原理都是相通的。但和智慧“定投”相比，又解决了几个问题：

1)高位自动卖出。智慧定投只能买，不能卖;但在本均线定投的策略中，当指数高于均线，且偏离20%~40%时，卖出1/2仓位，偏离40%+时，全部卖出，做到了自动止盈。

2)档位更自由。智慧定投的档位是固定的，且级差为10%，不能修改;在本均线定投策略里，档位标准、级差、买入卖出都是可以自定义的。

3)参考指数更多。智慧定投只支持3个指数(沪深300、中证500、创业板指)，如果想投资海外、或者某个行业/主题，就找不到合适的参考指数了。本均线定投策略支持的指数多达50+个。

4)交易信号盘中实时更新。智慧定投的交易信号只能是前一个交易日的均线。可是有一个问题，如果扣款前一日大跌，当日大涨，这种交易明显不合理。本均线定投策略的交易信号是在盘中实时更新的，比如可以设定策略在下午2点40触发。判断这个时间点上的指数是不是大跌，确定投资额。

如果该策略真能做到以上这样，功能确实很强大。但遗憾的是，经过实测，设置任何指数、均线，返回的都是推荐同一个基金组合，且这些基金和选的参考指数毫无关联(当然你也可以手动增减具体要投的基金)，不知道是否是系统bug。另外，该策略每年还有0.5%服务费。

二、趋势定投策略

1.什么是趋势定投?

根据在扣款日或上一扣款日到最新扣款日之间这段时间内，投资者所选取的参考指数的多条均线(一般为三条均线)相互之间的关系来判断市场趋势，在“高风险基金”和“低风险基金”之间自动切换投资标的的一种定投方式。

如果判断市场趋势走强，则定投“高风险基金”，且原持有的“低风险基金”全额转入“高风险基金”，享受后市上涨可能带来的收益;反之，如果市场趋势走弱，则定投“低风险基金”，且原持有的“高风险基金”全额转入“低风险基金”，从而保住前期已获得的定投收益成果，避免后市下跌可能带来的损失。

有两种判断市场趋势的方法：时点指标法(交易触发当日)、事件驱动法(上次交易至本次交易间)。

除了用三条均线判断市场趋势，还可以用四条，如30日、60日、120日、250日均线，当30日均线≥60日均线≥120日均线≥250日均线，即多头排列，说明趋势走强;反之，当30日均线≤60日均线≤120日均线≤250日均线，即空头排列，说明趋势走弱。

2.具体怎么操作?

同样的，趋势定投策略首先也是“选基金”，其次是“选指数”，最后是“选均线”。

1)选基金：需要预先设定至少2只基金，1只高风险基金、1只低风险基金(避险基金)。一般，高风险基金选择股票型/混合型，低风险基金选择债券型/货币型。建议选择同一基金公司旗下的基金，基金转换费率低。

2)选指数：选择和高风险基金相关性高的指数。如沪深300、上证综指、深证成指等。

2)选均线。需要选择短期、中期、长期3条均线。

其中，短期均线有5日、10日、20日、30日、60日，任选其一;中期均线有30日、60日、90日、120日、180日，任选其一;长期均线有60日、90日、120日、180日、250日，任选其一。选定的短期均线不得超过中期均线;中期均线不得超过长期均线;短期、中期、长期三条均线不得完全相同。

这么多均线，选哪3只比较好呢?为了发现更合理的均线组合，来看下华安趋势定投的历史模拟数据。

3.产品体验：某趋势定投策略

注：1)高风险基金：华安中国A股增强指数;低风险基金：投资收益年化2.46%；2)标的指数：沪深300；3)模拟2003-01-01以来的投资效果 

毫无疑问，60日均线作为生命线，是必须要选择的。以时点指标法为例，按月定投，下面测算了含60日均线的不同均线组合的定投收益率。

发现：由10日、20日、30日、60日、90日、120日均线构成的均线组合的定投效果相对较好，原因是这些均线对指数走势更为敏感;而由180日、250日均线构成的均线组合的定投效果差强人意。这也和很多研究的结论相同。

数据来源：某趋势定投模拟计算器

了解技术分析的投资者应该知道，当“时点指标法”判断为弱市的时候，其实已经是熊市了。除此之外，都判断为强市，即震荡行情都按强市操作。可见，“时点指标法”较为激进，更适合偏好进取的投资者。

而“事件驱动法”判断市场为强市时，很有可能是震荡市。这样一来，“事件驱动法”可能会来回转换，目的是最大可能地保住收益。但是，不要忘了，基金转换是有成本的。并且，投资者很难判断当前是否为震荡市，因此，更建议使用“时点指标法”。

总结：

均线偏离、趋势定投策略都是基于指数均线判断市场趋势。只不过前者参考的是指数和均线的偏离度，进而调整每期定投金额，属于“定期不定额”投资;后者参考的是短期、中期、长期3条均线的关系，在“高风险基金”和“低风险基金”之间自动切换，属于“定期定额”投资。

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