如果把固收资产比作资产配置组合防御风险的盾牌，那么权益类资产就是资产配置组合进攻的长矛。权益类资产的收益情况往往决定了个人财富的增长速度。股票型私募基金管理人的选择是投资理财成功的关键。本堂课好买商学院将介绍私募基金管理人的评估方法。

在评估私募基金方面，好买推崇国际通行的“4P”标准。

下文将对这四条标准进行更详细的讲解：

业绩表现：怎样分析业绩最科学

管理人：好的管理人有哪些特征

投资组合：持仓信息不会说谎

决策流程：工欲善其事必先利其器

业绩表现：怎样分析业绩最科学

在评估管理人业绩的时候，需要关注三方面的问题：业绩基准怎样选;投资风险怎么算;同业排名如何比。

业绩基准：如上节课程所讲，股票投资无法避免宏观和市场的系统性风险。私募基金管理人的目标是通过选股或是择时赚取相对于市场整体的超额收益。在评估基金业绩表现的时候，不能仅关注收益率的绝对数值。相对于业绩基准指数的超额收益才真正体现了基金管理人的投资能力。

基准指数的选取必须结合基金投资标的和投资策略等具体特征。投资港股、A股、美股的基金自然要参考相应的市场指数。在A股熊市时，经常有主投海外市场的私募基金经理大肆炫耀产品的正收益，其实这种业绩对比根本无法体现其真正的投资能力。

即便都是在A股市场投资，也不能泛泛的将沪深300作为业绩基准。一些私募基金侧重特定行业的研究，大部分仓位始终在该行业布局。那么选取相应的行业指数作为比较基准更能体现其投资能力。有些私募基金的投资策略聚焦于成长股，配置以中小市值个股为主。那么中证500或许是更好的基准指数。

风险分析：分析基金管理人业绩表现一定不能只看收益率，风险评估同样重要。即便收益率很高，如果净值波动剧烈也说明管理人风险控制存在问题，很难守住投资成果。

最大回撤指标能很好的体现管理人保护业绩成果的能力。夏普比率(超额收益率与波动率比值)衡量了单位风险的收益水平，直接体现了基金产品的性价比。

同业排名：完成了以上对于超额收益和风险的评估之后，再进行同业比较才有意义。投资策略相近，风险控制能力相当的私募管理人，长期的收益率排名往往能体现真实的投资水平高低。

管理人：好的管理人有哪些特征

基金业绩表现可以根据历史公开数据进行定量分析，但是对于管理人的评估往往都要通过走访和调研进行定性分析。此时基金投资顾问的研究能力就显得尤为重要。好买会从基金经理和公司治理两个维度对管理人展开研究。

基金经理：基金经理首先必须满足学历、从业资格、从业经验等硬指标的要求。随后还必须“听其言、观其行“，对基金经理进行持续跟踪以准确判断其职业道德和投资能力。好的基金经理往往专注于投研工作，行事低调，投资理念明确且能长期坚守，即便面对亏损也能言行一致。而那些过度关心媒体曝光度，公开言论充满浓烈主观感情色彩的基金经理，经常把赚钱看的比投资更重要。市场环境的变化、博弈策略的失败就会使这群人退出私募的舞台。

公司治理：合理的投研建制与人员分工至关重要。同时公司制度必须确保基金经理、员工、投资者的利益相一致。超前的经营理念，创新型的管理方式和全球化的统筹视角都是加分项。好的私募管理公司能经历数轮经济周期而常年不倒，人员和管理规模稳步扩大。

投资组合：持仓信息不会说谎

业绩表现反映了基金的收益能力，管理人调研确保了良好业绩的可持续性。而投资组合分析则是对于收益来源的深入剖析。

持仓的一致性：分析管理人投资组合最重要的是确认实际投资风格与描述相一致。以价值投资为核心理念的管理人，如果持仓中有大量的绩差概念股，投资者应给予高度重视。

持仓的稳定性：持仓风格的稳定性同样重要。号称蓝筹风格的管理人如果在成长股大行情中不断追涨调仓，说明其对自己的投资理念本身就存在质疑。

持仓的潜在风险：持仓分析时也要关注潜在的风险因素。行业仓位过于集中在牛市中更有进攻性，但在弱市中风险也更大。如果个股仓位过于集中，在重仓股爆雷的时候基金净值将受到大幅影响。所以对于基金重仓股的投资持股逻辑应该格外关注。

决策流程：工欲善其事必先利其器

管理人的决策机制关系到投研工作的开展效率。风控机制体现了程序化的风险管理手段。

决策机制：投资是”真理掌握在少数人手中”的行业。海内外很多实现了长期成就的基金管理人都有着为数不多的核心决策者。所以有效的决策机制不是越民主越好，更不是越集思广益越好，而是权利的划分与能力越匹配越好。

风控机制：好的风控机制必须有能够量化的、规则化的明确指标。而不仅仅是建立在各种主观研判上。比如有的风控机制规定了牛市和熊市的仓位，但是如何判断牛市和熊市必须也要有量化指标用来参考，不能以主观判断为主。固定的行业持仓上限、固定的个股持仓上限、市场突然暴跌下的仓位调整方案，这些机制在风险控制方面都非常有效

以上是私募基金管理人的评估方法。在接下来的线上课程中，好买商学院会继续介绍其他主流金融产品的投资秘诀。同时在好买商学院线下课程中，明星私募机构的知名投资经理将分享其先进的投资理念。投资者可结合线上线下两方面内容的学习，掌握投资的精髓，实现成功理财，享受幸福人生。