今年以来，上证综指跌幅达25%，近三个月，市场上所有基金当中，业绩排名前10基本被原油基金包揽，不少投资者因此心旌摇曳。

不过，原油基金可不简单，业绩波动大，风险也较高，如果不够了解的话，你敢投吗?

一、50%的收益哪里来?

国泰大宗商品近一年收益率达47.37%，如果投资者慧眼识珠早在一年前布局，那么一次性投入10万块，现在也有4.7万的收益了。

受益于原油基本面，原油基金收益来自国际油价上涨，尤其是跟踪国际原油价格的商品ETF基金，比如重仓了USO、UCO等海外原油ETF的国泰大宗商品，易方达原油等基金，业绩表现都比较突出。

原油价格缘何大涨?这些在我们投资之前是一定要弄清楚的。

首先，影响原油价格的因素主要有：

1)商品的供求关系;2)原油的金融属性，油价会受到美元走势;3)地缘政治冲突、大国间博弈等因素的影响。

对于此次油价反弹，市场人士将原因主要归结为美国对伊朗制裁，此举将进一步打压全球石油供给。

其次，如果投资者想要了解未来原油价格的走势，通常可以通过追踪EIA数据来了解。

EIA数据是每周三晚间11点左右公布，一般会公布5个数据：美国整体原油库存量、美国库欣地区库存量、美国精炼原油库存量、美国汽油库存量、美国炼场开工率。5个数据中最直接相关的是库欣地区原油库存量和整体原油库存量。因为原油是以美元计价的商品，因此美元走强的情况下原油价格会受到一定的压力。

二、原油基金投资方法论

原油基金业绩如此突出，不少投资者难免心旌摇曳，金鱼建议还是先了解一下比较明智。

1、何为原油基金?

原油主题基金，顾名思义是投资于原油市场的基金，目前市场上原油基金大多是QDII产品，投资于国外大宗或股票市场，投资标的包括原油商品指数和原油开采企业。

比如，南方原油FOF，直接挂钩原油期货合约，投资于全球范围内原油商品指数基金(包括ETF)，占基金总资产的比例为90.7%，净值走势上与原油价格走势最为接近。

南方原油(501018)投资流程图

投资基金组合包括伦敦ETF证券WTI原油基金，德银石油基金、美国布伦特原油基金等，都是具有较高知名度，市场代表性较强，有良好流动性以及编制稳定、客观和透明等特点。

投资于原油开采企业的基金有华安标普全球石油，跟踪标的是石油天然气勘探和生产子行业的股票，股票占基金总资产的比例为92.56%，其中，持有埃克森美孚石油公司8.56%，雪佛龙德士古7.03%，道达尔4.83%，斯伦贝谢3.14%。那么油气上游行业企业的业绩也是与油价有相关性的，从华安标普的历史业绩表现来看，也是要强于其业绩基准，即标普全球石油净总收益指数收益率。

2、基金标的怎么选?

大家都是原油基金，但业绩差距也不小。

对比市场上所有带原油字眼的基金业绩不难发现，有的基金业绩可不是那么理想了，比如，华宝标普油气美元，与南方原油A首尾收益相差15%，所以并不是原油基金赚钱就可以随便买一只，不同类型的原油基金，收益差距也是不小的，而原因就在于我们刚刚说过的投资标的。

既然是投资于原油的基金，那么与原油价格走势相关性越高，基金业绩越能够受益于油价上涨带来的收益。从投资标的来看，投资于原油公司股票的基金更易受到股市行情的干扰，而投资于国际原油商品指数的基金业绩走势与原油价格相关性更高。

比如，将跟踪原油股票的指数XOP与跟踪商品油价的指数USO进行对比发现，两只指数近一年的走势多次分化，因此可以说，想通过短期交易来捕捉油价上涨机遇的投资者不建议投资跟踪原油股票的基金，而跟踪原油商品指数的FOF可能更适合。

毕竟，对于那些原油上市公司来说，决定其股价涨跌的可不止油价这么一个因素。

数据来源：Wind 数据日期：2017年10月20日至2018年10月19日

三、原油基金风险多

实际上，原油基金与普通股票型基金相比，业绩波动较大，风险也较高，对于普通投资者来说，需要较高风险承受能力，且对国际原油市场有一定认知。

1、系统性风险和波动风险

投资于原油股票的基金可能会受到系统性风险的影响，其中包括全球市场的系统性风险。比如，美股作为全球股市的龙头，一旦美股出现调整，将经由风险情绪等多重渠道影响到全球权益市场，全球股市都会跟随调整，而全球股市大跌，商品市场也将受到波及，此时投资于原油企业的QDII业绩将会受到直接影响。

并且，国际油价并不是普通投资者能够预测出的，且油价波动风险较大，探讨油价的波动原因在内行人看来也是复杂无比，所以投资者也要量力而行。

2、规模缩水或引发流动性风险

基金规模若处于缩水状况，面临风险也会逐步加大。

过去1年，和油价节节上涨的趋势相反，油气主题基金规模整体呈现下滑的趋势。虽然作为场外基金投资者，流动性对于我们并非重点关注的一个问题。可基金规模若处于缩水状况，面临清盘风险也会逐步加大。

因此在基金选择是，大家还是要重点挑跟踪指数偏离度小的且业绩较好的基金，通常这样的基金规模也相对较好，流动性风险也就相对较低。

3、QDII基金的汇率波动风险

QDII基金是以人民币计价、以美元等外币进行投资 ，收益和人民币汇率走势相反，人民币升值时基金收益压缩，贬值期间则更适合借助QDII海外布局。比如，2016年间人民币持续贬值，刷出八年新低，这一期间QDII赚钱效应显著。

因此，投资原油基金的QDII在人民币兑美元贬值时，可以收获汇率收益，但也会在人民币兑美元升值时，影响收益情况。

总的来说，投资者在认清自身抗风险能力的前提下，可以适当配置原油QDII分享国际原油价格反弹带来的收益，但需要警惕的是，海外资产也不乏风险，比如美股市盈率水平历史高位，EIA油价库存增长而原油期货下跌等等因素，因此金鱼建议投资者按比例配置，在家庭总资产中不可占比过高。

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