指数基金向来就很火(赚)爆(钱)，投资者的问题多也是很正常的事。就如何解决这些问题，金鱼打算用一节课来解决一下。

本节课主要分三个部分，第一部分先教大家如何了解指数基金的根本，也就是了解指数的特点和估值;第二部分和大家介绍增强型指数基金;第三部分解答“对于跟踪同一指数基金的收益差别”这一问题，也就是我们该如何识别评价指数基金特有的一些指标。

1、了解指数基金，从了解指数开始

选指数基金的重中之重就是选指数。跟踪不同指数的指数基金，其收益差异非常显著。因此先要了解各标的指数的成分和对应市场。

首先，每一个标的指数基金都有着自己的特点，不同的市场阶段下其收益率也有一定的差别。

我们以沪深300指数为例：

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指

数。沪深300指数选择A股市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成指数样本，覆盖了A股市场51.24%的总市值和47.37%的自由流通市值。沪深300指数的300只成分股具有竞争力强、经营稳健、业绩优良的特点，也就是我们常说的蓝筹股。

沪深300十大权重股

如果我们投资于指数基金的初衷是分享经济增长，获取市场平均收益，那么要做的就是复制整体市场，将投资组合做成和市场完全一样的，这就需要像沪深300指数一样规模大流动性强的指数。正如在美国市场上选取标普500指数作为投资组合代表市场。

回溯历史可以发现，从2016年年底到几乎2017年全年，大盘蓝筹持续领涨市场，且未来该市场风格还将继续延续的情况下，该指数依然具有投资优势。

其次，我们要正确认识指数估值。

具体来说，指数选择的重要选择之一就是选取合理低估值的指数。这与我们之前介绍过的价值偏差法的道理是一样的：简单的逻辑就是，当估值水平处于全市场估值的低位时，资金趋利行为会涌入估值较低的指数，造成该指数的上涨，最终市场趋同。

值得注意的是，我们看指数估值时候，要将动态估值和静态估值区别开来，因为大多数情况下动态估值和静态估值的差距不小。具体来说，静态市盈率是根据上一个会计年度的盈利计算的。动态市盈率是根据未来一个会计年度的盈利计算的。因此静态市盈率根据历史的盈利计算方式没有动态市盈率的参考意义大。

数据来源：Wind 长城证券 数据日期：2006年1月1日-2017年12月15日

举例来说，截止12月15日，经过1年的修复，大盘蓝筹板块的估值水平稳步抬升，但仍处于历史低位。沪深300指数的市盈率(TTM整体法)由今年年初的13小幅上升至当前的13.87，稍高于2011年以来的均值11.9，但仍低于上市以来的均值17.38，具有较高配置价值。

2、大多数增强基金都有超额收益

按照指数基金本身的投资操作方式来划分，指数基金可划分为完全被动跟踪指数的指数基金和增强型的指数基金。

对于普通复制的股票型指数基金来说，其投资目标一般仅是跟踪标的指数的走势并控制跟踪误差，而指数增强型基金的投资目标则是要在控制跟踪误差的前提下力求获得超越标的指数的表现，其收益情况不仅受到指数的走势的影响，也和管理人创造超额收益的能力息息相关。

就目前看，国内的增强型指数基金，指数增强策略的核心是选股以及对个股权重的调整，且大多可以在原指数的基础上增强收益。

比如，Wind数据库中选取近3年来市场上的增强型指数基金收益来看，绝大多数基金跑赢了业绩比较基准并取得了超额收益。

数据来源：Wind 数据日期：2015年12月21日-2017年12月12日

此外，Wind数据还显示，在2017年以来市场上全部77只公募指数增强策略基金中，取得正收益的有60只，2/3的基金在采用增强策略后跑赢指数。

3、学会识别评价指数基金特有的指标

很多投资者会有这样的疑惑，对于跟踪同一指数的基金来说，收益为何会有差别?

首先，任何指数基金都难以做到与基准指数完全同步且一致的配置，所以跟踪误差是绝对存在的。所谓跟踪误差，是根据历史的收益率差值数据来描述基金与标的指数之间的密切程度，也就是指数基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差。跟踪误差越大，说明基金收益率与标的指数收益率之间的差异越大，没有很好的跟踪好这只指数。

投资者需要明白的是，选择一只优秀的指数基金，收益率并不是衡量其好坏的标准，被动管理的模式就意味着当市场下跌的时候，指数基金也要随着指数的下跌而下跌。而对被动管理型指数基金，衡量指数基金的好坏则是看这只基金有没有跟踪好这只指数。

影响跟踪误差的原因有很多种，其中包括投资者申购赎回引起的基金仓位的变化;指数成份股调整、停牌、交易受限以及指数增强等原因引起的阶段性结构上的差异;指数成分股流动性不足造成的成本差异;指数成份股分红、重新估值以及各种费用的支出引起的收益性损益等。

其次，对增强型指数基金，尤其要看它的信息比率。信息比率衡量的是单位跟踪误差带来的超额收益，也即超额风险带来的超额收益，信息比率越高，说明单位主动风险带来的超额收益越高，也就是说该指数型基金表现持续优于所追踪指数的程度越高。

具体计算公式为：

IR=TD/TE

(其中TD表示基金跟踪偏离度的样本均值，TE表示基金的跟踪误差，TD、TE衡量的是基金对业绩基准的跟踪情况。)

在对跟踪同一个指数的基金进行评价时，这个指标可能更适合。举例来说，假设有两个跟踪同一指数的基金：

信息比率越大，基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。这样一看，基金B的信息比率其实比A要好。

最后，我们再来总结一下，选择一只优秀的指数基金，绝不能只看收益。投资者应结合当前的市场与自身的投资特点，指数的特点与估值、指数基金的投资方式以及指数基金特有的指标，这些都是投资者需要关注的首要因素。

下节课，金鱼还将继续为大家介绍指数基金投资策略和方法，内容更加重要还请不要错过哦！