1965-2018年的54年间，伯克希尔哈撒韦股票账面价值整体增长10918倍以上，而同期标普500指数回报率为150倍左右。

巴菲特在2019年2月的年报上说：至今年3月11日，是我首次投资一家美国公司77周年的日子，那一年我11岁。而美国已从当时400万、约占世界人口的0.5%，发展成为世界上最强大的国家。我们管理的基金的成功在很大程度上只是“美国顺风车”的产物。

在国内A股市场，不少明星基金经理取得长期优秀业绩的重要原因之一就是坚持看多中国，做多中国。在这批优秀的基金管理人中间，汉和罗晓春的诸多观点可圈可点。

“短期我们仍然可能面临各种困难，但经历过波动之后的长期经济发展趋势往往更有生命力。对于投资者而言，做多中国正当时。”在今年初市场情绪极为低迷之际，罗晓春也始终坚持看多中国。

和谁在一起，就赚什么样的钱，想长期赚看多中国的钱，罗晓春是不是一个合适的选择?

被一张漂亮成绩单改变的信仰

我们第一次见到罗晓春，大约是在2016年4月。当时汉和还在一个传统风格的办公环境里，每间办公室都严密地封闭着，我们围着一张圆桌而坐，半信半疑地听罗晓春讲他的选股理论。

见了这么多私募，那一次的感受很强烈：他的同事都很专注地一直望着他，简直是一字不漏地在倾听他的讲话。

这样的场面，在我们多年的基金经理拜访中从未见到。通常基金经理侃侃而谈的时候，他的团队都不会这么给面子。最多就是在边上做着记录，不然就是礼节性地陪伴在旁，甚至是怕基金经理一不注意说出什么不合适的话来，在边上“监听”着。

最近的一次拜访罗晓春是在2019年春节后。罗晓春聊了“组合之美”，一个股票组合，要错落有致，要有美感，才能长期赚钱。

这一次，他的团队放松了，而我们一字不漏地听着。

事实上，汉和的文章，演讲，在业内看的人也越来越多。

罗晓春从建立自己的投资信仰，到让团队信仰，到让客户信仰，中间，是一张漂亮的业绩成绩单：五年半跑下来，汉和的净值增长大幅度跑赢大盘，相比于沪深300的超额收益超过了200%，与同期的股票型公募基金相比名列第一。(数据来源于汉和资本)

不过，对我们来说，过去的过去了，我们买的是基金的未来业绩。

这样的业绩能不能持续?

长期看多中国，买只私募，罗晓春是不是好的选择?

我们尝试来回答一下。

汉和的产品设计有没有问题：到底是勇士?还是傻瓜?

汉和的产品设计，让我们和很多投资人抓狂。投资人的钱要封闭三年，中间不能赎回，而且赚到的钱的25%要分出去。(私募业内惯常的做法是6个月的封闭期和20%的业绩报酬)

但是汉和不收管理费。

管理费，是基金行业最魔性的词，这是一个基金管理公司的经常性收入，有多少规模，就可以收多少管理费，基金公司因之生，因之死。而业绩报酬，是一个基金管理公司的非经常性收入，靠能力，靠运气，不可预测。

一个不收管理费，只靠业绩报酬的公司，靠什么生存发展?

“我们的产品设计是零固定管理费+三年锁定期。零固定管理费是跟客户利益高度绑定一致，不帮客户赚钱，我们也一分钱不拿。”

汉和所有的产品都是这样设计的。

5年多来，汉和打了漂亮的一仗，客户赚了钱，汉和也赚了钱，得以发展。

当然，我们需要更多的时间来观察。

汉和赚钱的方法有没有持续性：超长期大概率非对称择股

罗晓春是卖方机构分析师出身，从券商分析师转战私募投资，个人履历很独特。相比于其他明星基金经理，罗晓春在创立汉和之前并无担任基金经理的经验，那么汉和这几年的优秀业绩还能持续吗?在回答这个问题的时候，我们重点要看的是汉和赚钱的方法有没有持续性。

1.股票的投资周期就是三年

“一家公司无论其业务模式多优秀，护城河有多宽，管理层多优秀，其价值兑现的过程毕竟需要时间，并且兑现的路径具有不确定性，所以我们会以3-5年的时间维度去判断上市公司的成长逻辑，从而忽略短期市场不理性的扰动。”    因此，罗晓春只会找价格大幅低于内在价值的标的，通过长期持有来兑现其应有的价值。同时，在识别把握标的机会上，要“大概率非对称”，即找到有这样特点的标的：判断正确时，个股大概率会上涨且涨幅巨大;而当判断错误时候，其下跌的概率小且跌幅也有限。

2.只要市场有足够多的符合我们标准的个票，我们就会一直是高仓位。

高仓位运作是汉和在投资中的一大特点，即便是在A股持续深度调整的2018年，汉和的持仓始终处于较高水平。

罗晓春认为，高仓位运行其实是一个被动结果，因为汉和一直能在市场上找到足够多的符合自身投资理念和方法论的投资标的来构建产品组合。

直面去年A股历史所罕见的深度调整行情，高仓位运作不仅考验私募基金管理人的选股能力，也更是考验投资理念的坚守。

去年6月份以来，国内市场面临着去杠杆政策与中美贸易摩擦的双重压制，陷入持续调整期。罗晓春在参加好买交流会时明确表示，“悲观只需要分析当前经济的困难。可是乐观的信念只有一条，那就是这些一定会过去。”

投资贵在知行合一。罗晓春是这么说的，也是这么做的，从去年底到现在始终保持高仓位运作，坚持做多中国。

这种坚持也获得了丰厚的回报，汉和的产品净值去年跌幅远低于沪深300，今年涨幅超过沪深300，跌的少涨的多，表现亮眼。

业绩背后的汉和：偏执者汉和

汉和的办公室在私募中不算大，也并不奢华。但每次去拜访汉和，都会再感受一次汉和在办公环境洁净上的偏执：公司整体一尘不染，会议室宛若全新。因此，我们在汉和时总不免如履薄冰，走时会仔细地带走用过的餐巾纸，喝了一半的矿泉水瓶。

偏执是相比术而言，更让汉和一时鲜明的地方。

汉和相信的一些东西，挑个股的确定性在长期强于选时，长期投资就要长期的钱等，很多私募基金经理也相信。但要想做，就要放弃短期的钱。封闭三年的基金这两年并不少见：景林，睿远，等等。但这都是大规模运作的大基金公司，已经有品牌有规模，某种程度上，可以选择投资人了。但像汉和这样在很早期的时间，就开始选择投资人，放弃短期的钱，只收三年封闭期的钱的私募，似乎很难想起第二家。

这种偏执，愚昧，或勇敢，似乎汉和是前无古人的。

罗晓春不收管理费的如此异类，可能是因为他偏执，纯粹，更可能只是因为他比别人更早想明白了这件事，并且把这件事做到了极致：放下短期的钱，放下短期的规模，只拿长期的钱，只关注长期的业绩，才可能有投资人一路追随，而实现投资业绩，其实只会更容易。

市场涨跌恒久， 在这个复杂的市场，保持优秀的长期业绩是一件很艰难的事。

罗晓春已经用过去五年的业绩证明了他的投资能力，接下来的五年、十年、甚至更长时间，过去的业绩还能复制吗?

我们无法预测未来，而投资的道路上更是有太多的不确定因素。但是汉和目前所坚持的做多中国，精选个股，只寻找长期资金，以匹配自己所需要进行的长期投资的做法，是私募中一个鲜明的存在。

相信什么，就只做什么，并在长期把它做到极致，是巴菲特的路，是睿远陈光明的路，是淡水泉赵军的路，也必将是未来很多私募的成长之路，并会为越来越多的投资人所认可。

本文数据来源：好买基金研究中心、汉和资本

数据统计时间：2013年9月10日到2019年3月13日