今年市场回来了。这个回来，除了业绩大幅上涨把去年亏损的弥补回来，还有各种炒作也回来了，“熟悉的配方，熟悉的味道”。有基金经理告诉我，量化交易重新有效，就是因为交易结构回到了2017年以前类似的市场。君和王国斌对今年市场有个很有意思的比喻：一条河里干了很长时间，一点点水流进来的时候，浮起来的先是垃圾。只有水越放越多的时候，小船大船才慢慢的浮起来，然后才能往前走，垃圾就没人关注了。除了市场是这样，基金市场也是如此。比如，各种旨在推出明星的“实盘大赛”，赛而优则私。笔者觉得，这种比赛可以缓行。

投资不是竞技体育

投资活动和消费活动最大的区别在于，消费在买与卖完成的一刹那，绝大部分交换已经完成了。但是，投资在买与卖完成的一刹那，真正的交换才开始。投资者用管理费、用业绩提成来“购买”管理人的管理能力。而且，投资是一个结果比过程显著重要的行为，长期业绩胜于短期爆发。

实盘比赛往往周期一年左右，期间为了造势与热度，周冠军、月冠军、季度冠军，信息打击的密度越细越好。短期好的，长期未必好，甚至，短期好的长期大概率不好。为什么这样呢?短期市场往往由事件、主题等驱动，长期由企业业绩趋动。为了比赛，在投资上往往剑走偏锋，组合缺乏包容性。历史上，借道这种打擂方式上位的基金结局都不太好，比如“三秦股王”、某程序化基金等。有实盘大赛以来，创造的各种大大小小的冠军已然不少，但在市场中幸存的并发展壮大者几乎不见。

实盘大赛助长投机思维

实盘大赛业绩往往都比较惊人，也只有惊人才能取得吸引眼球的效果，但是越反常的业绩，越是说明存在着幸存者偏差，是一个小概率问题。像今年的行情，不难看到一些实盘大赛的选手，已经取得几倍的收益。在投资收益的分布上，有一些是常识。比如，以十年收益为例，年化收益在30%以上，几乎是极限，年化收益在20%以上的水平，至少可进入前百分之十。那么为什么“一年翻倍者很多，五年一倍寥寥”?很简单，在一些年份亏掉了。也就是买短期涨得猛的基金，未来亏的概率也大。

再往深里一层说，业绩持续性差，原因在于方法持续性差。看一些“高手”的言论，很像一个段子：有个电梯，里面坐了几个人，一个人不停地原地跑，一个人不停地做俯卧撑，还有一个不停地用头撞墙。电梯到了顶楼后，里面主人问他们怎么上来的，一个说我跑上来的，一个说我做俯卧撑上来的，一个说我拿头撞墙上来的。

选基金不要过分关注业绩

现在的公募偏股基金个数已经超越股票个数，私募基金比公募数量更多。从海外市场来看，大部分资金投资股票是通过基金这种形式。选择一个基金难度也挺大。就笔者的经验而言，最容易看到的业绩，往往不是买基金中最重要的因素。

投资基金就是选一个财富管家。人品是最重要的因素，在基金经理就是职业道德。如何去看呢?看他过往的经历，听他过往的谈话。在费率结构上，也可以看到一些线索，是有利于投资者呢?还是有利于个人?公司的股权结构、投资经理的薪酬激励制度很重要。投资是一个轻资产的行业，人是核心。好的制度激励充分，而又不鼓励过分冒险。投资方法的可持续性也是关注重点。说的和做的一致，方法稳定，虽然有进化，但从未远离。好的基金，业绩足够长，在牛熊市中都存活下来，且没有飘移。

    从买基金的成败来看，拿得长比选得好更重要。拿得长就是因为了解足够多，“因为懂得，所以慈悲”。实盘大赛把目光更多引向了一维的业绩，而且是短期的业绩。“以利相交，利尽则散，以势相交，势败则倾”，基金都有波动的时候，冲着业绩去买，就容易在低谷时卖，有时候可能仅仅是无法回避的市场风险，最终造成投资的失败。