大多数复杂现象背后都有简单的本质规律，投资也不例外，邱国鹭《投资中最简单的事》就是尽量让投资回归本源，去伪存真。

另一方面，投资说简单又不简单，当中有太多的不可知因素，无法预测也难以把握。投资者要做到不随波逐流，随时保持内心的平静和对自我的约束，则是《投资中不简单的事》。

“理想很丰满，现实很骨感。”是很多A股投资者的真实体会。“最”简单的事与“不”简单的事，一字之差，却突显了投资中理论与实践之间的巨大鸿沟。

从研究员到公募基金经理再到私募基金经理，邓晓峰经历了中国股市从投机炒作到回归价值的蜕变，其投资理念也饱受多轮牛熊洗礼。

有着长期突出业绩的邓晓峰究竟做到了哪些“不简单的事”?

《投资中不简单的事》(邓晓峰篇)读书笔记将分(上)、(下)两部分为大家详细解答这个问题。

深度行研，不简单

价值投资理念都是简单易懂的，但落实到行动层面、落实到行业和个股的研究层面，一切都变得不简单。

只有对行业研究的足够深、理解的足够透彻，才能发现其他人未发现的投资机会。

邓晓峰毕业后先是在国泰君安企业融资部做投行业务。后来出于对行业研究的热爱，邓晓峰被调到了资产管理部，当了行业研究员。

2004年到2019年，邓晓峰的投资生涯和他的研究生涯紧密相连。TMT、公用事业、消费、金融，邓晓峰先后学习并精研了多个行业。

“研究是一个由少到多，再由多到少的过程。”邓晓峰的研究方法是从广读资料开始，了解行业发展史，了解发达国家走过的路，了解发达国家行业现状，了解我国行业所处发展阶段。然后再提炼总结把知识浓缩，最后根据几个核心参数去预测行业发展，并根据现实情况修整指标体系。

邓晓峰职业生涯中很多经典的投资案例都归功于其不简单的行业研究。

在研究汽车行业时，邓晓峰发现了市场对该行业的认知误区。

市场给整车企业的估值很低，因为多数人认为：

1、汽车业重资产，是属性差的周期性行业。

2、美国三大汽车企业市值低，中国汽车公司市值空间已经很小。

3、中国车价虚高，高于国际水平，行业盈利不可持续。

但是邓晓峰仔细研究下来发现以上认知不符合行业真实情况：

1、在中国，整车厂和零部件公司高度社会化分工，零部件公司资产重但整车行业实质是轻资产，资产周转率不低。

2、美国汽车企业的市值低是因为几十年来始终保持着高分红。当前的市值只是分红后的残值，而一直以来行业创造的回报是很高的。

3、中国车价虚高，但行业盈利未必不可持续。邓晓峰发现很多厂商降价后周转率反而得到了提升，结果就是净利润率得以保持在较高水平。

深度行业研究中发现了市场共识与实际情况的明显偏差，邓晓峰捕捉了其中的投资机会。行业研究一份耕耘一份收获，只有不简单的付出才能有不简单的成果。

聚焦能力圈，不简单

A股行业众多，全部都研究透几乎不可能。如果说将几个行业研究明白很不简单，那么能始终聚焦能力圈、不被市场行情诱惑、不涉足看不懂的行业就更不简单。

2006年，周期股爆发，有色行业行情火爆，但因为该行业当时在邓晓峰能力圈之外，他选择不参与。

2013年，TMT成长股爆发，传媒行业最受追捧，但邓晓峰觉得对该行业研究的还不够深，也没有介入。

这两年邓晓峰产品业绩都略显逊色，但其坦然面对业绩的压力，没有去不熟悉的地方冒险。

人的能力圈不可能无限大，坚守能力圈意味着放弃许多可见而不可控的机会。做出这种抉择是不简单的，因为短期内业绩排名和客户情绪会为管理人带来巨大压力。但长期来看，聚焦能力圈是在资本市场持续生存的必要条件。

在基本面研究上邓晓峰做到了两件“不简单的事“：深度行研、坚守能力圈。而具体到投资持股上，邓晓峰也有着其不简单的一面。读书笔记(下)篇将详细介绍。