好买储蓄罐

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限时主题

9月金融数据继续超预期

9 月社融新增 3.48 万亿，存量同比增长升至 13.5%；新增人民币贷款1.9 万亿；M2、M1 增速分别为 10.9%、8.1%，均相较 8 月回升。创2018年以来新高，较上月抬升0.2个百分点。政府债券、表外票据、人民币贷款为社融主要贡献项，分别同比多增6326亿元、1933亿元和1580亿元，前两者合计贡献社融同比增量的86%，企业债券回落、同比少增1009亿元。

9月通胀低于预期

2020年9月CPI同比1.7%（前值2.4%），PPI同比-2.1%（前值-2.0%）：均略低于市场预期。猪肉供需进一步改善，推动CPI如期下行。9月猪肉价格环比下降1.6%（前值为上升1.2%），叠加去年同期的高基数，推动CPI下行。猪肉对CPI的拉动由上月的1.7个百分点下降到了1个百分点，完全解释了CPI的下行幅度。

推荐基金

163415 兴全商业模式：上周国内市场延续节后上涨趋势，成交量放大，宏观经济继续修复，CPI、PPI数据显示通胀压力不大。虽然短期海外疫情出现反弹，但从国内严控形势来看对市场造成的影响不大。从长期角度应关注个股精选型基金。                                                                     

精选投资

股票型基金：盈利预期修复，流动性平稳

上周初市场延续了节后的趋势继续放量上涨，北上资金净流入超过百亿元，随后四个交易日指数小幅震荡整理，上证指数周度上涨2%。两市日成交额上周一一度达到9710亿元，随后逐步回落至7000亿元左右水平。基本面上，宏观数据显示当前经济修复逻辑仍在延续，复苏深化仍然是引导市场走势的主线。9月进出口数据远超预期，出口受益于海外复工复产、进口则受益于国内的备货及景气度上升；9月金融数据上，社融新增3.48 万亿，存量同比增长升至 13.5%，融资端对实体经济的支持还在延续；CPI和PPI数据则显示目前通胀压力不大，对货币政策大概率无掣肘影响。企业盈利方面，当前已经披露的逾1200家A股公司的三季度业绩预告中，超过45%的公司预告业绩向好，高于中报期，这一趋势与宏观数据展现的经济复苏一致，下半年经济的增长及企业盈利对市场有正向支撑，人民币升值可能也会推动外资增加对中国资产的配置，居民资产配置的拐点也可能会带来中长期增量资金。海外方面，尽管近期海外疫情出现反弹迹象，多个国家重新采取了相应措施，可能会对全球的经济复苏进程产生扰动，但我们认为我国防疫形势大幅领先，受到影响较为有限。综合来看，当前阶段A股企业盈利预期将继续上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好，估值历史分位仍较高，但是绝对估值较低，整体中长期仍看好A股市场。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

180031 银华中小盘精选：投资的修炼就是用一辈子去理解最简单的事，以合理的价格买入优质的公司，长期稳定的超额收益就是绝对收益。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

206009 鹏华新兴产业：基金经理梁浩认为最大的alpha和最强的beta都来自于创新。把握未来中国市场发展的大方向，以创新科技为引领的技术革命，通过抓住科技板块的高beta来获得收益；同时，基金经理依靠符合产业发展趋势的个股精策略选来获取超额收益。

债券型基金：社融增量超预期，通胀处合理区间

本周央行公开市场再次实施MLF超额对冲操作，全周累计净投放资金1900亿元，资金利率表现总体恢复至此前水平，DR007围绕2.2%波动。央行加大公开市场操作力度、超量投放MLF，使市场短期利率保持在央行政策利率水平附近，有利于金融机构加大对实体经济支持和降低融资成本的需求。9月份在居民和企业信贷，以及政府债券支持下，社融增量达到3.48万亿，再次超出市场预期，广义货币增速也出现反弹，与实体经济的超预期回暖表现一致。受益供需同步回暖，9月份进出口数据表现依然强劲，尤其进口增速大幅反弹，表明国内需求进一步修复。由于以猪肉为代表的食品价格涨幅回落较明显，加上大宗商品价格涨幅收窄，最新的CPI和PPI增速均不及预期。通胀水平仍在合理区间，短期内实施降准、降息宽松操作的概率下降，在剩下的2个多月内预计央行将继续综合运用多种货币政策工具，以保持市场流动性的合理充裕。总体来看，国内疫情控制较好，经济持续修复，债市料仍将承压，但近期海外疫情反弹及美国大选临近或使得市场的不确定性上升。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金：疫情反弹，风险偏好下降

过去一周，海外市场未能延续国庆期间的涨势，周一冲高后普遍回落，背后原因在于对于财政刺激预期因僵局依然延续而降温、同时欧洲第二波和美国第三波疫情均继续抬升。短期来看，上周我们观察到一些风险偏好再度转弱的迹象，VIX指数再度回升，美股市场多头仓位也出现回落，美股市场内部银行、消费者服务和能源板块领跌，美股盈利调整情绪继续下滑等等。考虑到大选临近和特朗普选情依然吃紧（目前全国民调依然落后~9%）、美国第三波疫情开始显现、财政谈判僵局等等，前期过于乐观的预期不排除会面临修正，短期内市场可能维持震荡格局。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。