限时主题

港股印花税8月1日起上调

2月25日，就2021年-2022年《财政预算案》，香港政府财经事务及库务局召开记者会，局长许正宇表示，上调股票印花税将于8月1日实施，政府并无其他方案。香港特区政府财政司司长陈茂波2月24日在发表新年度《财政预算案》时提到，为增加特区政府收入，计划上调股票印花税税率，由目前买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。

美国众议院通过1.9万亿美元疫情经济刺激计划

当地时间2月27日凌晨，以微弱优势控制众议院的民主党人投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。下一步将由参议院审议。这项由美国总统拜登提出的总额达1.9万亿美元的新一轮经济救助计划，旨在为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持。其中包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，为符合条件的失业者提供每周400美元的失业救济金。

推荐基金

450009 国富中小盘：上周市场出现大幅回调，美债收益率飙升引发市场担忧，A股热门抱团股出现较大调整。当前市场风格处于“再平衡”状态，过热板块需消化估值，短期波动或加剧。建议关注整体估值不高，回撤控制优异的个股精选型基金。

精选投资

股票型基金： 市场调整，各基金类型普跌

（1）市场方面呈现”指数“式下跌：与节前”股灾“式上涨，少数个股的牛市不同，A股前期机构重仓的“热门股”成为调整重灾区，Wind茅指数周跌幅超过12%，主动偏股型基金本周收益率中位数为-8.6%，显著差于中证1000的-3.1%及全部A股中位数（-0.6%）。（2）美债实际利率“加速”上行触发大幅波动：美债10年期国债收益率自去年8月已触底回升，而近期上涨斜率陡峭，值得注意的是此次推升来核心变量是实际利率而非通胀再起，反映着这市场对经济复苏的乐观预期快速上行，对长久期资产进行快速挤压，引发了部分热门股的急跌。（3）风格再平衡，而不是牛熊的转换：从市场结构上看，贴现率下行驱动的牛市逻辑在遭受冲击，市场局部承压，但与此前市场顶部不同的是，当前仅是局部过热而非全局，仍然有不少板块具备较高的隐含收益率。（4）关注风格切换之下的价值之锚的迁移：16年以来，DCF模型是核心交易逻辑，目标市值法在流动性宽松背景下被极致演绎，而当前估值溢价和利率上行矛盾突出，市场开始寻求“分子端”的保护，估值体系会愈加侧重 PEG 和 PB-ROE。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

180031 银华中小盘精选：投资的修炼就是用一辈子去理解最简单的事，以合理的价格买入优质的公司，长期稳定的超额收益就是绝对收益。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 流动性合理宽松，地产融资再收紧

本周（1月29日~2月5日）央行公开市场净投放资金达到960亿元，随着税期和月末时点的过去，加之央行货币操作实施净投放，资金利率从上周高点大幅回落，市场流动性重回合理宽松状态。从中国指数研究院公布的最新房价数据看，1月份全国百城样本住宅平均价格录得15853元/平方米，环比涨幅0.37%，较上年同期上涨3.56%，虽然一线城市局部房价过热，但一、二、三线城市总体房价和增幅较为平稳。而随着国内疫情得到基本控制，经济基本面持续修复，监管部门再次对地产融资政策收紧，继提出房地产企业融资“三道红线”之后，又发布了房地产贷款集中度管理制度，同时限定了金融机构的房地产贷款和个人购房贷款比率，以降低房地产企业有息债务增速，提高金融体系韧性和稳健性。短期流动性看，资金最紧的时候已经过去，近期央行也开始进行跨年资金的投放，在春节前最后几天，市场流动性预计将保持合理充裕。但从信用角度而言，在稳杠杆、防风险险背景下，今年信用将大概率出现收敛，对于债券市场有望利好利率债和高等级信用债。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 货币政策维持宽松，美债信用风险可控

货币政策方面，近期美联储与欧央行官员表态延续鸽派。美联储官员重申货币政策对经济的充分支持，并表示目前讨论缩减资产购买规模为时过早；而欧央行则持续表示宽松立场。预计上半年美欧央行均将延续宽松以支持经济修复，美联储虽有年末开始讨论缩减资产购买规模的风险，但短期内仍可延续宽松；欧央行受到欧元汇率过高对经济修复的冲击，或将进一步放松货币政策。　

财政政策方面，在“预算和解（BudgetReconciliation）”程序下1.9万亿财政刺激计划有望于2月末前后落地。预算和解程序可帮助民主党绕过冗长辩论程序，为1.9万亿法案落地铺平道路。据彭博报道，众议院计划于2月26日对1.9万亿刺激计划进行表决，届时刺激法案有望落地。

在疫苗顺利推进、疫情有效控制财政货币延续宽松的背景下，美欧经济修复预期大幅提升。

而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。整体而言，美国高收益债估值相对合理，预期信用风险可控，预期波动较小，投资人可适当进行配置。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。