11月19日，首批四只FOF-LOF基金上市，成为首批可以上市交易的公募FOF基金，一个月来，又有两只FOF-LOF陆续成立，另外还有十多只同类产品在准备中，各家头部基金公司纷纷加入这个新领域的布局。

已成立FOF-LOF基金一览；资料来源：Wind；截至2021-12-10

相信我们的用户已经对FOF基金很熟悉，就是主要投资于其他基金的基金产品，LOF是Listed Open-ended Fund的缩写，意思是上市基金，所以FOF-LOF这个新品种，就是可在交易所上市买卖的FOF基金。

为什么各家基金公司突然开始争相布局这个领域？FOF-LOF适合哪些投资者？

上市首日，这四只FOF-LOF都出现了不同程度的折价，背后的原因是什么？现在一个月过去，可以入场了吗？

照例，我们对这些基金的共性和每只的特点进行了拆解，供大家参考——

首批四家都是FOF领域头部玩家

FOF-LOF大多瞄准偏股市场

先简单看一下这四只FOF-LOF的共性特征——

资料来源：Wind；截至2021-12-10

1、基金公司都是FOF领域的头部玩家

首批四只上市FOF背后管理人的FOF基金管理规模都在80亿以上，均位列FOF管理规模前十，其中，交银和兴全更是分别位列公募FOF保有量第一和第二。

有意思的是，这四只基金的规模基本也和公司的FOF总管理规模成正比，看来头部FOF基金公司的群聚效应正在显现。

2、大多是偏股配置

现有的公募FOF大多以偏固收的策略为主，近年来流行的养老目标型FOF的运作也都是以控制风险、稳健收益为投资目标。

然而，从首批四只上市FOF的业绩比较基准来看，其中交银、中欧和兴全都将较大的权重放在了权益指数，合同约定股票和混合型基金投资比例在60%以上。

广发的基准设置相对保守，股票和混合基金投资比例设定在30%~80%，而且是四只中唯一将港股指数纳入业绩比较基准的基金，给恒生指数留下了5%的份额，其余则为中债指数。

3、普遍折价

开头提到，这四只基金上市首日都有不同程度的折价，截至12月10日，除了交银智选星光勉强取得0.11%的溢价之外，其余三只的折价率都在3%~6%的区间。

一般来说，封闭期越长的LOF场内折价越大，不过封闭期只是一个因素，说到底折溢价体现的是资金的流动方向，和股票价格一样，短期内会受到各种因素的影响，而长期来看LOF的场内价格是一定会向基金净值趋同的。

所以对于长期投资来说，并不用太过担心折价的问题，而且在折价逐渐收敛的过程中还可能带来额外的收益。

那么，究竟哪类投资者适合投资FOF-LOF？为什么基金公司要推出这个创新品种？

为什么是FOF-LOF？

投资者需要流动性，管理人需要稳定的资金

各家基金公司在宣传FOF-LOF的时候，主打的都是灵活性，可以给用户在封闭期结束前从场内退出的渠道。

这只是一部分原因，因为不设置封闭期的普通FOF就可以随时申购赎回，所以这个品种创新一定是同时满足了投资人和管理人双方的需求。

有了场内提前退出的渠道，就可以打消投资者对封闭期的顾虑，基金管理人也避开了频繁申赎对运作的影响，可以在封闭期内按既定策略进行投资。

不设封闭期的普通FOF对比FOF-LOF

那么FOF-LOF适合哪些投资者呢？

1、风险偏好比较高，希望长期投资于权益基金，但是又懒得自己挑选单只基金的投资者；

2、资金大概率长期闲置，但是也有可能出现紧急的短期资金需求的投资者。

下面撸一下每只基金的特点——

交银智选星光FOF：沿用人气组合“交银全明星”策略

这是目前四只上市FOF中折价率最低的，场内交易价格基本上和单位净值持平，基金经理刘兵，今年8月24日刚刚开始管理基金，管理规模却已突破百亿，达到133.25亿元，旗下三只基金均为FOF。

刘兵在管基金一览；资料来源：Wind；截至2021-12-13

虽然基金的管理年限不长，但刘兵是交银多元资产团队的创始元老，博士毕业于上财经济学系，2016年加入交银，与当时的部门负责人杨喆一起，着手推动基金组合产品的设计。

次年，交银明星组合“我要稳稳地幸福”上线，刘兵也是组合主理人团队中的一员，后来刘兵也参与了权益组合“交银全明星”和“交银带你飞”的管理。

交银全明星组合回报；资料来源：交银基金；截至2021-9-30

据悉，这只交银智选星光FOF就将沿用交银全明星组合的策略，后者成立4年来，年化收益近30%，最大回撤-23.43%（截至2021-9-30），远超同期沪深300指数表现。

广发优选配置FOF：“稳稳”女神杨喆复出首秀

广发优选配置FOF的基金经理杨喆就是上面提到的原交银量化和多资产团队的负责人，今年6月加盟广发，这只基金是杨喆火速复出后的首秀。

杨喆现任及历任基金一览；资料来源：Wind；截至2021-12-13

作为国内FOF投资的先行者，杨喆的投资理念是“用最小的波动取得收益，追求投资性价比最大化”——这也是多年的量化研究带给她的认知。此前在国泰君安研究所时期，杨喆组织搭建了国泰君安私募基金评价体系的研发。

2013年加入交银基金之后，她逐渐将这套系统沿用到公募领域，奠定了此后交银FOF投资和资产配置的投研框架。

2017年初，杨喆带领团队推出了“稳稳的幸福”组合，成为最早涉足稳健型基金组合的团队之一，也为投资者带来了穿越牛熊的稳定回报。

我要稳稳的幸福组合与沪深300走势对比；资料来源：交银基金；截至2021-7（杨喆管理时间截至2021-5）

尤其是2018年的大熊市中，“稳稳的幸福”逆势获得了5.51%的收益率，最大回撤仅2.79%，赢得了投资者的好评。

这次上市的广发优选配置FOF，也是唯一一只业绩比较基准中股债比例相对均衡的FOF-LOF，杨喆则表示，这只基金会在控制回撤的前提下，寻求一定的进攻性。

中欧汇选FOF：中欧基金权益加持

中欧汇选FOF的基金经理桑磊毕业于南开大学概率论与数理统计专业，有着11年以上资产配置投资管理与研究经验，集齐了CFA、CPA、FRM、中国精算师等7项行业顶尖证书。

桑磊曾在平安管理过险资，他认为险资管理和FOF基金管理有很多可以借鉴之处。2016年加入中欧基金，2年后开始管理FOF基金，目前在管6只产品，规模82.26亿。

桑磊在管基金一览；资料来源：Wind；截至2021-12-13

以他管理时间最长的中欧遇见养老2035为例，3年多来总回报70.24%，年化回报18.28%，最大回撤-8.73%，在兼具回撤控制的情况下保持了较好的进攻性。

这也得益于中欧强大的权益团队，截至今年半年度数据，中欧基金权益类资产近3年超额收益率在11家权益类大公司中排名第一，此次中欧汇选FOF，在超过6成的权益比例规定下，预计将展现出比桑磊旗下养老基金更强的进攻性。

兴全积极配置FOF：FOF“一哥”执掌

兴全积极配置FOF是唯一采用了双基金经理的FOF-LOF，其中有着资深险资背景的林国怀是兴全基金FOF总监，在管7只FOF，总规模达到314.7亿元，堪称FOF“一哥”。

林国怀在管基金一栏；资料来源：Wind；截至2021-12-13

林国怀管理时间最长的安泰平衡养老，近3年回报达63.61%，年化回报18.67%，同类排名第一，而且最大回撤只有-7.79%。

选择基金时，林国怀遵循三条原则：长期业绩不错、投资风格稳定、盈利模式可理解。

这只兴全积极配置的业绩比较基准选用的指数区别于其他三只，选用了中证偏股基金指数，这也和林国怀的投资理念相契合，他不随市场风格变化而动，而是以偏股基金指数为锚点。

另一位基金经理丁凯琳，曾在美国芝加哥商品期货所任量化研究员，有着9年的量化研究功底，在管三只基金均是与林国怀共同管理，规模达158.33亿元。

丁凯琳在管基金一栏；资料来源：Wind；截至2021-12-13

两人合作共管的兴全优选平衡，今年7月首发当日募集超过180亿，最后以46%的配售比例，成为今年的爆款FOF。

这次的兴全积极配置FOF的目标权益资产比例定在85%，是四只FOF-LOF中最高的，而且以“积极”为名，投资策略也会更加积极。

小结

以上就是目前上市的4只FOF-LOF的一些共性特征，以及每只基金背后基金经理和团队的相关信息。

简单总结一下，与养老FOF不同，目前FOF-LOF的资产配置大多以权益为主，封闭期在1~3年不等（后续还会有6个月封闭的产品陆续发行），适合想要长期配置权益基金，但是又不想自己去选单只权益基金的投资者。

而LOF的属性也给了投资者在急需资金的时候可以随时退出的渠道。

至于目前上市的四只FOF-LOF的选择，可按照下述情形对号入座——

1、原先交银全明星组合的用户可以选择交银智选星光FOF作为替代；

2、风险偏好相对低一些，又想在固收基础上增加一些进攻性的，可以选择广发优选配置FOF；

3、喜欢中欧基金的权益团队，但是懒得自己单只基金配置的，可以选择中欧汇选FOF；

4、如果想追求更高的风险收益特征，可以选择权益中枢最高的兴全积极配置FOF。

如果这几只基金都没有满足你的需求，后续推出的FOF-LOF中，还有专注于投资ETF基金的；除此之外，更加聚焦在单一行业，且可投资海外的QDII-FOF-LOF也在申报之中。

今年是FOF基金的大年，规模猛增，创新不断，相信总会有一款适合你。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。基金主要投资于证券市场中的其他公开募集证券投资基金的基金份额，为基金中基金，基金净值会因为证券市场波动、所投资基金的基金份额净值波动等因素产生波动，投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。