好买说:11月,随着各种利好的接踵而至,一直困扰市场的“三座大山”近期都发生了质的变化,市场大幅反弹。仁桥认为,目前左侧布局的窗口期已经关闭了,市场随即进入右侧演绎的阶段。港股市场或会是未来的焦点,等待估值和业绩的双击。

11月,随着各种利好的接踵而至,市场大幅反弹。其中上证50上涨13.5%;沪深300上涨9.8%;中证500上涨6%;创业板上涨3.5%,恒生指数更是大幅上涨了26.6%,一扫过去几个月的阴霾。坦率地讲,不知不觉之中,左侧布局的窗口期已经关闭了,市场随即进入右侧演绎的阶段。在这一跌一涨之中,市场完成了一次极限的压力测试,风雨之后终现彩虹,此乃“盈亏同源”,这是投资世界最真实的写照。展望未来,我们相信影响市场的诸多因子都发生了重大转变,而这样的转变是趋势性的,因此,面对右侧的市场,我们仍会怀着更积极的心态去面对,去筛选,希望最终有好的收获。

一直困扰市场的“三座大山”近期都发生了质的变化。

首先,关于地产行业,“三支箭”的相继射出彻底扭转了行业硬着陆的风险,短期的风险警报已经解除,尽管中期趋势投资者仍有分歧,但不发生系统性风险仍是金融行业政策的底线。对行业而言,未来应该更关注的是监管层对问题房企的态度,是继续救助,破产清算,还是兼并重组,这需要有一些指导性文件或更明晰的标准,也只有这样,投资者才能更好的评估行业未来的趋势以及中长期的竞争格局。回头路大概率不会走了,但新路怎么走此刻大家还不清楚。

其次,疫情对经济的扰动随着二十条优化措施的出台也出现了拐点。在一个两难的选择中,是没有中间地带的,向一个方向的一小步往往意味着一个新阶段的降临。从近期几个城市的数据看,我们的重症率是远低于日本、新加坡等国家的,当然,可能有不同阶段的原因,但更重要的是病毒的毒性确实在下降。未来,避免医疗体系的挤兑风险应是重中之重。这需要政府的权威部门对病毒本身做更全面更系统的介绍,同时也要求我们的诊疗体系更加的科学。总之,相信政府的统筹能力,也相信中国老百姓的智慧,我们会做的更好的。

最后,海外风险,特别是美国的通胀问题近期也出现了拐点。10月低于预期的CPI数据是个标志,也是个起点。我们看到,无论是美国十年期国债收益率、美元指数还是人民币汇率近期都有明显的反应,这样的趋势大概率会贯穿2023年,这是符合我们的预期的,我们在前面月报里讲的“宏大叙事”,即两个周期的共振越来越值得期待了。简单来说,还是之前的结论,港股市场会是未来的焦点,等待估值和业绩的双击。

除了“三座大山”的逐步瓦解,本月还有一些非常积极的因素是值得重视的。一个是易主席讲的“探索建立具有中国特色的估值体系”,这涉及到国企估值的问题,客观地讲,有一批国企,特别是在香港市场上,其定价是肉眼可见的不合理,这里面既有公司自身的原因,也有投资者的原因,冰冻三尺非一日之寒,但当春天来时,三尺之冰也终将融化,近期我们确实看到了一些积极的变化,希望是个好的开始。另一个长期积极的因素是个人养老金账户的破冰。尽管初期金额不高,但由于是长期资金属性,且具有显著的累积效应,未来会成为资本市场重要的参与者和蓄水池。合抱之木,始于毫末,未来是可期的。

最后,2022年即将收官,逝者如斯夫,用更积极的心态布局来年吧。

总之,仁桥资产仍会以“绝对收益”为唯一目标,坚守“谨慎勤勉、与时为伴”的投资信条,注重“安全边际”,勇于逆向思维、独立判断,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后衷心感谢各位持有人对仁桥资产的信任!

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