更好的风险收益性价比
多策略分散的免费午餐

首先，我们来看一个有趣的例子。

设想你在给自己的住房装修，你请了三个工人，每天三人一起砸墙，干两天休息一天。但是三个人同时砸墙的噪音太大了，总是被邻居投诉。于是你换了一种分工方式，每天只安排两个工人砸墙，一人休息，三人轮换。这两种分工方式的施工进度是一样的，但后一种方式产生的噪音却更小。

其实，多策略分散的思路也是类似，设想你的资金被分成三份，你可以把这三份钱都投一个策略，这三份钱会一起工作（上涨），一起休息（调整）。你也可以把这三份钱投向三类策略，于是这三份线轮流工作（上涨）和休息（调整）。

两种配置方式的赚钱速度一样，但第二种配置方式的波动却降低了。这就是多策略分散的“免费午餐”。通过配置，我们以较小（甚至没有）收益代价，获取较大的波动降低，从而提升了组合风险收益性价比。那么为什么会有这种“免费午餐”呢？

“免费午餐”的来源
策略间的低相关性

多策略分散的“免费午餐”来源于策略间的低相关性。

假设投资策略A和投资策略B的年化收益都是15%，年化波动也都是15%。如果策略A和策略B的相关性是0，那么策略A和策略B等权构建的投资组合，年化收益还是15%，而年化波动则降低到了约10.6%。

为什么将相关性低的多条策略组合起来，最终的风险收益特征要好于单策略呢？这是因为策略间的波动能互相抵消，而收益则不会互相抵消，所以投资组合中，优秀的低相关策略越多，组合的风险收益性价比就越高。

比如股票策略、CTA策略、债券策略，其底层赚钱逻辑不同，策略风险收益特征不同，相关性不高，我们可以多策略分散配置，让组合的风险收益性价比得到提升。

股票策略长期回报较好，但波动大；债券策略波动小，但长期回报相对一般；CTA策略长期回报和波动均较优，但胜率低，即可能“三年不开张，开张吃三年”。所以通过多策略分散，我们能在各策略间取长补短，实现一个多方面相对完善的投资组合。这即是多策略分散的“免费午餐”。

总结以上，我们看到，由于不同策略底层赚钱逻辑不同，影响其收益的因素会不同，彼此间涨跌也不同步。如果我们能将多个低相关性的策略组合配置，那组合的风险收益性价比或高于任何单一策略。这就是多策略分散的“免费午餐”。

那么哪些策略值得我们重点关注，如何构建策略分散健康度较高的投资组合呢？好买研习社将在后续课程中详细阐述，敬请关注！

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