组合过于激进
投资或遭遇失败

2018年1月，某知名私募基金经理新发产品，受到大量投资者追捧。然而不幸运的是，投资者申购不久即遭遇熊市。2018年沪深300指数回撤了30%。该基金经理回撤控制较好，但年初入市的客户也遭遇了一年不赚钱还亏损15%的打击。

2019年下半年，该基金净值终于收复失地，回到水面以上，而此时则出现了大量的赎回，长期饱受浮亏折磨的投资者终于有机会收回本金，和这款让他们难受无比的产品说再见了。而此后，该基金净值一骑绝尘，2021年实现翻倍。

以上是一个真实的案例，也是股票基金投资中的常见现象。一些很好的基金，投资者拿不住，可能赚了些小钱就匆忙离场，有些人可能还在低点忍痛割肉。

究竟是哪里出了问题，是基金不好吗？是投资者买入时点不对吗？问题的根源还是投资者风险偏好不匹配，承受不了股票基金的波动，在股市颠簸中匆忙离场，投资以失败告终。

投资中，无风险收益率之上，每一分收益背后都有一分风险，这种风险可能是本金的损失，可能是本金的波动。想获取这部分收益，我们就要承担这部分风险。

然而，倘若我们承担的风险超过了我们的承受能力，焦虑、担忧、恐惧、痛苦等等负面情绪会持续干扰我们的投资，使我们难以实现我们原本想获取的那部分收益。

下图列示了承担过高风险的几种情形。

风险偏好是平衡型的投资者，如果希望获取更高的收益，投资组合过于激进，配置了过多进取类资产。那么结果可能是投资者难以承担过程中的波动，最终也难以取得进取类资产的回报。

组合过于保守
或错失投资机会

一次我们去访谈某位股票基金经理，问及该经理最后悔的一件事，答案颇为有趣。该基金经理最后悔的是过去十几年没有买基金。

“我自己是管基金的，清楚股票基金的风险特征，最大回撤也就40%，我能承受的了，但就是自己没买，多年下来错过了许多，现在想想确实有些后悔。”

以上现象其实也不奇怪，基金经理买基金是合规的，不少基金经理也自购了自己的产品。但也有不少基金经理，擅长研究个股，却不擅长打理自己的财富，毕竟术业有专攻。于是出现了基金经理自己错过了基金投资长期复利的有趣情形。

其实许多投资者也可能面临类似的情况，在自己的专业领域潜心钻研，没有时间精心打理家庭财富，最终可能投资组合过于保守，错失了许多投资机会。

下图列示了投资过于保守的几种情形。

15%的年化回报复利10年累计收益是405%。10%的年化回报复利10年累计收益则是259%。可见如果进取型投资者过于保守，长期持有了平衡类或者稳健类的组合，最终投资结果可能要打个六折。

可见提高资配组合风险匹配健康度的重要性，承担风险过高不行，我们可能遭遇失败；承担风险过低也不好，我们可能错过机会。

那么我们的风险偏好到底是怎样的？如何准确评定自身风险偏好呢？好买研习社会在后续文章中详细阐释，敬请关注！

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