风波中，如何做到涨幅居前？

截至7月底，印度SENSEX 30指数年内上涨超过12%，在全球指数中表现亮眼。在本轮的全球股市波动中，印度市场也体现出了一定的独立性。这是因为相对于美日韩等国家，印度更偏向自我驱动型经济体，内生经济占比相对较高且表现强劲，因此受到全球宏观经济的影响相对较小。此外，充足的外汇储备、极具潜力的企业盈利增速，也让印度在过往十余年中走出了股市长牛。

整体来看，支撑印度在全球市场中表现较好的因素有：

1. 经济增长强劲

人口红利和科技进步构成了印度经济长期增长的基础。印度拥有庞大的人口基数，结构呈金字塔型，年轻人口占比较大。叠加教育的持续改善，为印度经济发展源源不断地提供了性价比较高的劳动力，以及旺盛的国内消费水平。

同时，印度政府也通过一系列重要改革支持经济发展。例如大力投入基建，推进现代化和城镇化进程，使得众多行业的生产效率得到提升，从而推动经济产出的快速增长。此外，莫迪政府的税收等改革大大提升了经济活力，使得印度逐步向新经济体系转型。

2. 企业盈利向好

印度股市的增长离不开企业盈利的推动。如果对近三年的指数年化收益进行拆解，可以发现涨幅主要由盈利贡献，这也反映了印度上市公司强劲的创收能力。截至2024年Q1，MSCI印度企业利润同比增长16%，比市场预期高出4%，表明盈利持续向好。

数据来源：Bloomberg，Goldman Sachs Investment Research；数据时间：截至2024年4月

3. 外资持续流入

印度股票市场历史悠久，机制较为完善，对外资的开放程度相对较高，内外资本的持续流入推动了印度资本市场的增长。

为吸引外资进入股市，印度政府和相关机构进行了一系列金融市场的政策调整和改革。例如，持续完善交易所上市规则、放宽对于外来证券投资的限制等等。这些举措取得了一定成效，印度在MSCI新兴市场指数中的权重由2013年的6.4%增加至目前的18.1%。
在2000-2023年的24年间，外资有16个年份均为持续净买入印度股票。其中2023年净买入约214亿美元，在外资年度净买入额中排名第四。

数据来源：CDSL, NSDL，瀚亚投资；数据时间：截至2023年12月

高点下，未来还有上涨空间吗？

今年以来，印度股市再次创下历史新高，并在上个月突破8万点大关。往后看，印度股市还有上涨的空间吗？

首先，从估值来看，尽管当前的估值相对于历史水平较高，但相较于全球其他主要股指，印度股市的估值泡沫风险相对较低。截至今年4月，近三年印度Nifty 50指数上涨了52%，但每股盈利足足上涨了132%。也就是说，就企业盈利角度而言，印度股市的相对估值也并不高。

其次，在全球增长放缓的背景下，印度经济仍保持着韧性和潜力。IMF在7月的世界经济展望中，继续上调了2024年印度的GDP增速，从6.5%上调至7%，而同期发达和发展中国家的平均增速分别为1.7%和4.3%。

此外，根据高盛预测，2024年和2025年印度股市将实现15%的盈利增长，有望继续推动指数回报。

从长远来看，一个国家股市的表现往往直接映射其企业的盈利能力和经济活力。印度目前正经历着深刻的现代化转型，这场变革为国家的长期发展奠定了坚实的基础。因此，我们有理由相信，未来印度市场仍具备上升的潜力。

(本文章转载自好买香港公众号）