政策助推市场回暖：本周市场可谓一波三折，周二节后第一个交易日开盘涨停后市场回落盘整，周三开启大跌，今日市场企稳回涨。消息面上，央行 10 月 10 日发布公告称，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称 SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票 ETF、沪深 300 成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动资产。首期操作规模 5000 亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

尽管市场此前有所预期，但实际进度快于市场所想，市场短期恐慌情绪得到修复，险资偏好的红利及蓝筹权重获得市场追捧。

此次行情是反转而非反弹：此次市场短期大幅上扬根本上是来自政策的明确转向，其一，对于地产的态度出现明显转向，从此前的“促进房地产平稳健康发展”、“防风险、强监管、促发展”、到“促进房地产市场止跌回稳”，大幅超出市场预期；其二，央行创设两个新的结构性货币政策工具稳定股市价格，一是证券基金保险公司互换便利工具，鼓励非银金融机构股市投资加杠杆，首期操作规模是 5,000 亿元，后续规模可能追加；二是股票回购增持专项再贷款，并且利率仅为 2.25%，此举相当于央行为股市注入增量资金，首期额度是 3,000 亿元，后续规模同样可追加。综上，市场定价逻辑出现了重大变化。

市场或进入到微观主导的阶段：反转逻辑确立悲观预期修正之下，市场短期经过较为剧烈的筹码交换后，开始进入更加温和的阶段，更加丰富的微观结构大概率会是未来一个阶段的主轴。从实际的分子端兑现程度考量，经济自身修复从政策端到行业及公司层面的反馈需要一个过程，实际的情况仍然需要持续跟踪，市场预期也会伴随的经济修复的波动出现一些变化，节奏上很难一蹴而就，震荡和分化较难避免。同时，考虑到当下复杂的国际形势，无疑局面将更为难以琢磨，中间的颠簸也可能超过想象。

尽管如此，投资的环境变得更为友好是较为确定的，但投资难度并不会因此有显著变化，能够获取稳定收益的还是来自一些不变事物，自上而下，健康的资产配置结构依然是让我们从容应对各种局面最为有利的方法，同时，战术层面，优秀的管理人是稳定积累长期收益的核心来源。

保持资产结构的健康度同时聚焦于优秀管理人会是积累长期收益的关键，波动之下，优化配置结构的反脆弱性，应是题中之义。