量化指增基金与明星基金经理各有所长

量化指增产品和明星基金经理其能力圈并非完全重合。

高频策略是量化基金的强项。高频策略能精细跟踪A股在TICK级别上的数据，形成分钟、小时级别的股价判断，每天交易几百甚至上千只个股，普遍在赚交易的钱，个体间业绩分化没有那么夸张。根据我们观察到的结果，主观股票私募的业绩分化度，要大于量化股票私募的业绩分化度。

如果用人脑来处理这样庞大的数据集，做出决策、复盘结果、调整执行，这个工作量是难以想象的。所以用量化的方法来开发及执行高频策略更有效。

但是，事情总有两面性。高频策略赚的是其它交易者（包括其他高频交易者）的钱，该策略容量小、衰退快。因此一个高频策略一旦业绩好，资金热追，规模飙升，接下来就会是策略阿尔法的衰退。于是量化基金经理不得不开发多频段，多策略（典型如基本面选股策略）的量化模型来应对规模上升，至于效果如何就要持续关注。

而基本面选股则是主观股多基金经理的强项。虽然在高频策略上人脑无法和量化模型比拼，但在基本面选股方面，身经百战的基金经理更具优势，并且从长期来说，策略更稳定，对规模增长的敏感度也相对不高。相反，量化模型很难整合宏观、行业、个股的方方面面信息，包括亲自体验产品和服务、和上市公司管理层、竞争对手面对面聊天。尤其对于一些缺少历史财务数据又有创新商业模式的新兴企业而言，量化模型恐怕无从下手。

所以量化基金和股多基金各有所长，不能说谁就吊打谁。如下图，同样是20%+的年化回报，主观和量化绘制出了类似的净值曲线。所以，选择时应该结合实际的配置需求，结合实际的市场环境，选出最适合你的产品。

想赚交易的钱，买交易型的基金，尤其对于高频交易应该选主打高频的量化基金。想赚企业业绩增长的钱，买精选个股的基金，则要选主观股票基金经理。当然，两者赚钱模式不同，收益流互补性强，兼配效果更好，并非必须取一舍一。

选对管理人比选对产品类别更重要

决定最终投资成败的，不是基金类别的选择，而是基金管理人的选择。

文艺复兴基金的奠基人西蒙斯说：“科学家带入这场游戏中的并不是他们的数学或者计算机技巧，而是科学思考的能力。”

量化选股为投资人带来的，并不是另一个股票资产类别，而是一种量化的策略开发及执行方法。这背后，就是量化模型开发者的科学思考能力。

在高频策略上，量化模型对过往数据的强大处理能力让它有无可比拟的竞争优势。但同时，在精选个股或时点选择上，尤其在市场发生深度改变，股票、商品、各类金融资产间的关系发生急剧变化时，对过往数据的处理能力不能占据一切，科学思考、经验判断会更重要。

一家量化机构能否脱颖而出不仅仅取决于其当前的策略和算法执行，更取决于其核心人物可否建立起有能力持续迭代策略的团队，让规模和业绩保持同步。

同样，对于传统股票多头基金而言，高算力、大数据处理量的量化模型已经杀入选股赛道。一些能力圈不大、投研水平不强、又容易追涨杀跌情绪化交易的股多基金经理将受到量化基金的倾轧。而一家想做大做长的股多基金，和量化一样，要不断维持和进化核心优势，并找到适合自已策略的资金。

回到投资者自身。近两年，量化投资大热，在这种热潮中我们都更应该理性思考，科学思考。今年赚大钱的基金，是为什么赚到了。同时也要看看那些跑得不好的，原因又是什么。

穿过短期现象看透长期本质，这样才能在冷热不定的市场中远行。

谁知道明年什么又会大热呢。

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