投资中的“时过境迁”
历史经验也会失效

“当你认为这次不一样的时候，你有20%的概率是正确的。”——约翰·邓普顿

投资中大家经常会提到周期循环、均值回归、波动规律等等。许多投资方法也是假定周期规律能够重复，从而选择合适的买入与卖出时点。

但是，一个重要的现实是，投资环境有时会出现巨大、深刻的变化，使得某些资产收益中枢改变。而如果形成路径依赖，仍基于历史规律进行投资，很可能会面临赚钱难、赚不到钱的情况。历史上，这种案例屡见不鲜。

即便是长牛的美股，在1968到1979这12年时间里，也收益不佳，这期间标普500指数仅涨了11.89%，年化回报0.94%，甚至未跑赢货币基金。

这是美国经济的困难期，战争、滞胀等等因素使得股市十余年里收益低迷。如果回到那个时代，最受瞩目的、持续新高的反而是日本股市。1968到1979是日本经济的腾飞期，日经225指数12年间上涨411.85%，年化回报14.18%。

而1990年开始，情况则完全反了过来。1990至2023的30余年时间里，日经225指数跌去了14%。而同期标普500指数则上涨1229.53%，年化回报7.85%。

长期来看，在一个持续发展的经济体中，股市的大趋势是向上的。但是，多长的时间才能称之为“长期”呢？

有时，经济的结构性问题，或是接二连三的多种扰动，会使一国股市10年甚至20年处于收益低迷期。若投资者身处于这种环境之中，难免会感觉时过境迁，极难投资。

那么，面对这种困境，或者这种风险，我们能做些什么呢？这其实就是IPS能够解决的问题之一：

从战略的角度，解决资产荒难题；以合理的配置，充分把握机遇。

IPS的重要意义
从战略角度，应对环境变迁

投资时，多数人只关心投什么、投多少等实操问题，却忽视了战略层面的定方向与做规划。于是当投资环境发生深刻变化时，难以及时反应，有效应对。

如果我们的投资从制作IPS开始，投资之前先梳理各大类资产的情况，再根据宏观环境与个人需求制定详细的配置方案，那我们也能以更健康、强韧的姿态，应对投资环境的变化。

比如，在1968至1979的美股收益低迷期，一个美国投资者，若能形成完备的IPS，构建全球性的、多资产的投资组合，那即便是在低利率低回报的资产荒时期，也能借助海外资产与优秀的管理人，实现财富的健康增值。

这就是我们本节课程中最想强调的，IPS的意义。永远不要轻视未来的不确定性，也不要过于笃信历史能够简单重复。如果我们的投资周期足够长，那么难免就会遇到历史经验失效，投资赚钱不易的时期，这种时期可能持续几年，甚至更长。在这种艰难时期，若想保证财富不缩水，或者继续增值，需要我们从战略角度，辨明宏观环境，做好配置与规划。此时，IPS就是帮助我们的有力工具。

希望本堂课的内容能帮助大家认识到IPS的重要意义，充分发挥IPS的作用，在变幻莫测的市场环境中，找到方向，顺利远行！

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