这段时间，随着市场火热起来，焦虑的情绪也在不断上升。
热闹背后，大家最担心的是什么？是踏空本轮市场行情？
最近我们收到的很多问题是，主观多头和量化多头，现在买什么？谁更适合自己？
主观VS量化
从我们对市场的观察来说：一方面市场指数逐级创新高，大家的风偏以及情绪都在修复，入场脚步加快；
数据来源：上海证券交易所
另一方面，过去相当长一段时间内，量化产品相对主观，赚钱效应明显，这背后的原因也容易理解，我们看这个图：
2021年以来，主动型管理人组合的波动、回撤并不小，而这也是直观的决定了我们的持有体验。
数据来源：好买基金研究中心，2020.12.31-2025.8.15
不同的持有体验，本质上反映了不同策略有自己适应和不适应的周期。
回首2020年和2021年，是主观多头业绩与募资规模双重共振的一年，彼时资金的流入、情绪的高涨、部分持仓的同质化都加速了泡沫的破灭。而反观量化，依托于小微盘股的“贝塔”行情表现更佳。
我们再看一组国内指数的数据。
从2021年至2024年指数成分股的净利润总和变化来看，沪深300增长35.5%（不含金融股增长50.2%），中证800增长29.8%，而中证2000下降54.3%，万得微盘股更是大幅亏损。
利润在分化，分红也在分化。除了万得微盘股，其他指数成分股的分红总额都有所提高，沪深300（剔除金融股）分红更是提高超过一倍。
市盈率和股息率同样形成鲜明对比：沪深300分别是12.8倍和3.1%，中证2000是121倍和1.0%，微盘股更是-42倍与0.6%。
数据来源：wind，好买基金研究中心，2021-2024
这说明了一个事实：股价与基本面之间是背离的。
往后看，这样极致分化的市场风格或会面临收敛、均值回归，而压制主观策略的几个核心因素，正在出现边际上的好转。比如基本面的改善，可能会让主观重新迎来机会。
市场用“快思考”赚钱
投资用“慢思考”布局
所以，回到眼下的情绪和环境，我们真正要问的不是“主观还是量化更好”，而是：在当下，我们该如何把握市场风格可能的切换？
其实，这很像《思考，快与慢》里说的，市场和人一样，也有“快思考”和“慢思考”。
当下赚钱效应好，大家用的都是“快思考”： 看到上涨就兴奋，追求快速获利。这种情绪驱动的市场，正是量化策略的主场，它像一把锋利的快刀，能高效捕捉这种趋势，所以短期表现强劲。
但作为投资人，我们不能跟着市场一起“快思考”。我们的价值在于“慢思考”——跳出短期的情绪波动，做好审慎的配置。这包括：
1、管理预期：投资者需要理解，快钱有风险，稳健才是长久之计。
2、称重而非择时：花更多精力去评估资产的真实价值，构建一个鲁棒（Robust）的组合，这样市场分化时咱也不慌。
3、主动出击：利用市场的波动，边际调整去提升组合的反脆弱性。比如，在市场都追逐量化时，我们去挖掘被低估的主观基金，或布局那些策略还不拥挤的资产，为未来的收益布局。
市场用“快思考”赚钱时，我们更要用“慢思考”为未来布局。
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