六月非农数据不及预期，加息预期骤降

美国劳工统计局公布的6月非农就业报告显示，6月新增非农就业人数仅5.7万人，远不及市场预期的一半，为近4个月来最低水平。

同时，4月和5月非农就业数据合计下修7.4万人。修正后，近三个月非农月均增长降至约11.1万人，较修正前逾18万人的水平大幅回落。

数据公布后，芝加哥商品交易所美联储观察（FedWatch）数据显示，7月加息概率从33%降至不足20%。市场此前预期美联储可能在10月加息，数据公布后市场已将加息预期推迟至12月。利率互换数据也显示，市场已开始定价美联储12月加息。

不过，值得注意的是，当前影响美联储政策路径的关键变量仍是通胀水平。后续市场或更加关注即将发布的6月CPI数据。地缘局势缓和，油价回落后，若通胀水平能切实走弱，那加息预期或进一步降温。

整体来看，上半年对美股冲击较大的地缘局势与货币政策因素近期均逐步平复，下半年市场关注点或将更加聚焦于企业盈利基本面。而从当前美股盈利趋势来看，业绩仍是科技行情的核心驱动力。

截至六月末，市场一致预测标普500指数每股盈利的同比增幅近30%，纳斯达克指数每股盈利的同比增幅达36.4%。

推动美股盈利高速增长的仍然是繁荣的AI产业。今年AI智能体（AI Agent）热潮已推动顶尖模型消费量大涨近5倍。美国大型科技公司2026年一季度合计资本开支1306亿美元，同比大增71%，同比增速已连续八个季度维持高位。资本开支指引方面，多家美股科技巨头上调2026年全年资本开支，以应对内存等零部件成本上涨，并维持电力基础设施投资等供应链布局。

外部宏观冲击渐退，AI繁荣驱动的内生业绩增长仍强，对美股后续行情仍可保持乐观。

盈利持续强劲，美股机会仍值得关注

看美股估值，虽然今年美股指数持续创出历史新高，但在企业盈利增长的助力下，市场估值水平并未显著膨胀。尤其是纳斯达克指数，截至6月末，指数滚动12个月的PE估值处于近五年的45%分位，近十年的61%分位。

综合来看，美股整体有一定估值溢价，不过企业盈利仍然强劲，市场整体并未显现出极端的泡沫风险。

这种背景下，当前仍可维持对AI属性系统性机会的中性配置，但要注意高拥挤方向的追涨风险。可以重点关注现金流、盈利兑现和估值匹配度较高的头部企业，同时可适度关注医疗、优质消费和具备产业趋势支撑的行业超额收益机会，这或是当前较为合理的美股投资思路。