限时主题

CPI/PPI数据公布

2月，CPI同比-0.2%，仍为负值，尚未出现明显的拐点，全年CPI压力较小，PPI方面，受疫情冲击后，在复工复产推进和国际油价上行的推动作用下，PPI同比自2020年5月以来触底回升，于2021年1月转正。2月，在国际多类大宗商品持续走高的推动下，PPI同比超预期上行，增速达1.7%，后期PPI预计将继续处于回升通道，但PPI上行具结构化特征，目前向CPI传导力度不强。

中国1-2月固定资产投资同比增35%

国家统计局公布的数据显示，1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%；比2019年1—2月份增长3.5%，两年平均增速为1.7%。其中，民间固定资产投资26183亿元，同比增长36.4%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长2.43%。分产业看，第一产业投资1037亿元， 同比增长61.3%；第二产业投资12190亿元，增长34.1%；第三产业投资32009亿元，增长34.6%。第二产业中，工业投资同比增长34.1%。其中，采矿业投资增长15.8%；制造业投资增长37.3%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长25.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%。其中，水利管理业投资增长47.2%；公共设施管理业投资增长42.3%；道路运输业投资增长30.7%；铁路运输业投资增长52.9%。

推荐基金

450009 国富中小盘：受美国长短利率快速上行的影响，A股市场高估值板块出现杀估值行情，回顾牛年，前期高估值板块已连续回调至较为合理位置，当前国内基本面并无太大压力，M2社融数据回升，全年全球经济复苏的形式不改，今年应降低收益率预期但不应过度悲观，建议关注穿越牛熊的均衡配置型基金。

精选投资

股票型基金： 高估板块继续调整，周期行业涨幅居前

本周周初市场继续大跌，但后半周市场风险偏好略有回升，出现明显反弹。整周来看，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-1.40%，-5.05%，-4.01%。从行业指数来看，本周公用事业（4.69%）、钢铁（4.41%）、采掘（1.62%）、休闲服务（1.21%）、有色金属（0.54%）等行业表现相对较好，国防军工（-10.99%）、电子（-6.43%）、计算机（-6.17%）、农林牧渔（-4.80%）、传媒（-4.78%）等行业表现靠后。近期市场主要的担忧仍在美债利率快速上行引发的联储收紧流动性，最终导致杀估值以及全球泡沫破灭。但道指、标普500指数接连再创新高，美债利率快速上行的影响更多是风格而非整体性冲击，同时，对高估值资产的杀估值效应也更多的是短期影响，长期来看，利率上行意味着是基本面的改善。2月至今，美国10年期国债利率已从1.11%大幅上行至1.64%，后续虽仍有上行空间，但速率将逐步趋缓。其次，为引导市场预期、缓解市场担忧，美联储近期在多个重要场合反复强调，将继续提供货币政策支持，即便是在看到前景改善的情况下，也将维持债券购买计划不变，全球货币宽松的环境仍将维持。另外，国内当前基本面组合并未出现明显恶化，微观层面，前期调整幅度较大的抱团“核心资产”股票作为一个整体看，其自身当前基本面并无出现问题的逻辑与迹象，市场对其一季报整体依然具有信心，宏观层面，近期社融数据也显示出即使在信用周期回落的情况下，经济仍有一定的韧性。国内通胀端，受食品端猪肉价格下跌的影响，自2020年以来，CPI步入下行通道。2月，CPI同比-0.2%，仍为负值，尚未出现明显的拐点，全年CPI压力较小，PPI方面，受疫情冲击后，在复工复产推进和国际油价上行的推动作用下，PPI同比自2020年5月以来触底回升，于2021年1月转正。2月，在国际多类大宗商品持续走高的推动下，PPI同比超预期上行，增速达1.7%，后期PPI预计将继续处于回升通道，但PPI上行具结构化特征，目前向CPI传导力度不强。整体来看，国内资金面仍将保持中性。整体来说，相对于过去2年而言，今年全年降低预期收益率是市场大部分投资者的共识，但不宜过于悲观，整体配置结构要倾向于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： CPI回落，M2社融回升

本周公开市场到期和投放资金量均较小，央行实施了完全对冲。随着缴税时点临近，资金利率有所上行，但幅度较为有限，市场流动性整体维持合理充裕。国家统计局公布的CPI和PPI同比数据分别录得-0.2%和1.7%，均超出市场预期。在高基数影响下，随着食品价格的走弱，尤其是猪肉价格的明显下降，CPI表现较为低迷，预计短期内仍将维持相对较弱走势。PPI受大宗商品价格短期快速上涨的拉动，生产资料价格加速上行，后续来看二季度工业品价格或继续走高，并逐步向生活资料价格传导，而CPI和PPI剪刀差预计将进一步扩大。2月份新增社融和信贷数据继续好于市场预期，广义货币M2同比增速反弹至10.1%，社融规模存量同比增速回升至13.3%，一方面表明信贷和社融需求旺盛，另一方面也显示货币政策不急于转弯。信贷结构方面，企业中长期贷款增量较大而短期贷款偏低，显示企业资本支出上升，而居民中长期贷款提升或与春节期间房地产销售增长有关。今年货币政策稳健中性基调明确，政策重心将向稳杠杆和防风险倾斜。尽管通胀预期升温，但预计全年物价水平将保持温和，央行实施加息的概率较低，政策利率有望保持稳定。而在稳杠杆和防风险的要求下，市场更需警惕的是结构性的信用风险。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 10年美债收益率再度冲高，龙头科技股受损严重

过去一段时间，长端美债利率继续在高位运行，10年美债利率上周五再度上冲10个基点至1.63%的盘中高点，使得我们监测的债券利率波动率再度达到2倍标准差的高位；除了对整体市场造成难以完全避免的波动外，不难发现，伴随着利率的上行，美国市场风格表现也出现明显切换，即价值持续且大幅跑赢成长，金融周期股表现尤为亮眼。例如，道琼斯指数仅受到短暂冲击后就再度上行并创新高，但纳斯达克尤其是龙头科技股则受损严重。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。