限时主题

3月PMI：供需重拾升势，服务业加速复苏

3月中国综合PMI产出指数为55.3%，环比回升3.7个百分点；制造业PMI指数为51.9%，回升1.3个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，回升4.9个百分点。3月制造业PMI如期回升，绝对值好于历史同期均值0.6个百分点，环比表现亦强于历史均值0.4个百分点。

拜登公布2万亿基建计划

拜登基建计划的第一部分预计未来8到10年完成2.3万亿美元的投资。拜登基建支出资金主要由与公司相关的税收筹集，未来15年或筹集超2万亿美元，但目前尚未提及与个人相关的增税内容。若拜登基建在2022年开始实施，且最终规模达到2.3万亿美元，未来8年平均每年约2900亿美元，短期对2022年GDP拉动约1.8%。

推荐基金

450009 国富中小盘：3月中下旬，市场在宽幅震荡中逐步企稳，上周A股主要宽基指数收涨，申万一级行业多数上涨，食品饮料、休闲服务、电子行业领涨。PMI反弹超预期，A股进入年报披露期，风险和交易结构释放后再平衡，市场重新回归基本面为核心驱动逻辑，建议关注穿越牛熊均衡配置型基金。

精选投资

股票型基金： 市场趋稳，重回基本面逻辑

上周市场核心指数整体上行。创业板指、深证成指、上证50、沪深300、上证指数、中小板指表现分别上行3.89%、2.56%、2.47%、2.45%、1.93%、1.82%。申万一级行业多数上涨，食品饮料、休闲服务和电子领涨，传媒、非银金融和商业贸易领跌。成交占比方面，消费占比相应上升，金融、周期和成长占比均相应下降。前期风险释放后，市场整体有所企稳。基本面上来说，3月制造业PMI较2月上升1.3个百分点至51.9%，生产指数和新订单分别上升2个百分点和2.1个百分点，供给和需求同步回升，经济增长动能仍然较强。与此同时，年初受局部疫情影响较大的住宿、租赁及商务服务、居民服务等行业经营状况明显改善，3月服务业商务活动指数环比上升4.4个百分点至55.2%。叠加1-2月份出口和规模以上工业增加值增速高于预期，如果3月份工业和出口增长仍然较强，不排除1季度GDP超预期可能。业绩角度来看，当前正值年报及一季报业绩窗口期，疫情影响下20年上半年同期基数较低，全年国内经济恢复态势向好，年报及一季报超预期的确定性相对较强。货币政策方面，央行操作表明短期稳健中性态度坚决，结合一季度货币政策例会最新措辞，预计未来货币政策中性取向为主，将关注结构平衡问题多于总量问题。前期核心资产受海外利率攀升以及短期“交易拥挤”带来的“杀估值”效应有所减缓，市场的交易结构和筹码经过风险释放后重新再平衡，从中长期来看，美债收益率仍有进一步走高的空间，但市场对其的反应在逐步钝化，同时随着国内外核心资产的业绩出炉，叠加前期下跌后性价比逐步趋于均衡，市场的焦点仍会重新回归到基本面驱动的逻辑。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： PMI反弹超预期，货币政策稳健中性

受跨季因素影响，本周资金利率先上后下，全周央行公开市场继续实施完全对冲，无资金净投放和净回笼，逆回购利率继续保持不变。资金面总体表现较为平稳，未出现大幅波动。得益于国内外供需同步回暖，3月份中国制造业和非制造业PMI分别录得51.9%和56.3%，较上月均出现反弹，好于市场预期。大、中、小型不同规模企业景气度同时恢复至临界值以上，各分类指标也普遍上升，并反弹至景气区间。随着海外经济复苏步伐加快和需求的回暖，此前收缩的新出口订单和进口指数也重返扩张态势。出厂价格指数和原材料购进价格指数则继续保持较高景气水平，且原材料价格上行明显，表明当前要素成本持续上升，企业压力加大。在建筑业和服务业的带动下，非制造业景气度也明显回升。今年一季度的经济高增长早已是市场的普遍预期，并在债市价格上有了较充分体现。尽管PMI反弹超预期，但数据公布前后债券市场的反应相对平淡。在内外供需双双回升背景下，短期内经济仍将保持较强韧性，而货币政策也将保持稳健中性，债市行情仍需耐心等待。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 美元走强，新兴市场落后于发达市场

经历了2月的大幅波动后，3月市场出现分歧。美元走强是3月全球市场的一个突出特点，美债利率也继续挑战新高。在此背景下，市场虽然有所修复，但分化和分歧显著，例如新兴市场明显落后，大宗商品也承受压力。相比之下，发达市场普遍表现更好。一季度以来，伴随疫情的不断缓解、特别是疫苗持续且超预期的加速，美国复工、服务性消费和出行都改善明显，而新一轮1.9万亿美元财政刺激的通过也有望支撑消费增长。不仅如此，一季度相对的低基数效应也有望带来提振。因此，目前市场一致预期预计一季度业绩较四季度或进一步抬升。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。