2021年一季度已结束，从“全民买基”的热浪，到节后市场起起伏伏的调整，许多基民最近几个月经历了市场较快速的行情切换。年初至春节前，市场上涨较快，1月1日至2月10日，沪深300指数上涨11.45%，创业板指上涨15.09%，偏股基金指数上涨12.42%；而年后至季度末，市场风格迅速切换，较大幅度收跌，2月18日至3月31日，沪深300指数下跌13.08%，创业板指下跌19.20%，偏股基金指数下跌14.54%。一季度市场虽经历了数次较大幅震荡和市场波动，但最终仅小幅收跌：沪深300指数下跌3.13%，创业板指下跌7.00%，偏股基金指数下跌3.92%。（数据来源：好买基金、Wind，截至2021/03/31）

回顾一季度，我们针对市场行情的快速变化发布了两次市场波动点评，希望能够通过我们的解读帮助投资者理解市场的风格切换；此外我们还针对近期市场情况结合最新研究成果进行了一次调仓，降低了组合整体的估值，以期优化持有体验。“兴全进取派”一直以来的理念不以追求极致收益率作为导向，希望让投资人在持有高风险权益资产的同时，能做到拿得住、不偏离、回撤可控；财富积累需要时间，过去两年是权益类市场表现极为优秀的两年，这种高预期是比较难持续的，但是从长期来看，细水长流大概率能够获得好的表现；感谢各位一直以来的理解和信任！

01组合业绩表现

本季度，“兴全进取派”区间收益率为-0.42%，同期沪深300指数为-3.13%，创业板指为-7.00%，偏股基金指数为-3.92%；本组合最大回撤-12.18%，同期沪深300指数为-15.18%，创业板指为-22.86%，偏股基金指数为-17.42%，凸显出我们一贯坚持均衡配置、不追逐短期热点的优势。整体来看，符合我们设立本组合的初衷——期望在不降低组合收益预期的前提下，降低组合的波动率。

数据来源：兴证全球基金、好买基金、Wind；数据区间：2021/01/01-2021/03/31

从组合净值与沪深300等指数的比较可以发现，在过往市场反复震荡和快速下跌时，本组合获取超额收益的能力更为突出，呈现“涨时跟得上，跌时回撤小”的特点。我们认为，从过往表现看，本组合这样的特点较为适合作为投资者长期配置股票资产的投资工具。

02投资策略和运作分析

3月1日，我们进行了本年度的第一次调仓。我们基于投资体验结合市场情况，降低了整体组合估值；同时基于保守、谨慎的逻辑，适度了优化子基金间的权重。本次调仓主理人充分考虑了调仓带来的交易成本，预期调仓效果能够覆盖调仓成本。此次调仓单边换手率约为9%，且好买基金上的申购费皆有费率优惠（1折起），实际来说交易成本并没有部分投资者想象的高。

以上调仓数据来源兴证全球基金，截至2021-03-01。受基金净值波动影响，实际仓位占比可能不同。

后续，我们会定期召开部门会议对基金组合进行复盘，并结合最新研究结果不定期给出调仓建议。正常市场情况下，我们规划一年调仓不超过4次（每季度一次），但我们保持视市场情况而灵活调整的空间。未来我们会更加重视整体的跟投体验；也请各位投资者相信我们，在调仓这件事上我们优先思考是否出现增强收益或降低波动的投资机会。

“兴全进取派”依循兴证全球基金的一贯风格，我们坚持均衡配置、关注持有人体验的运作理念，本次调仓后使得整体投资风格更加谨慎、均衡。一直以来我司整体的投资文化对于权益资产的估值有一定要求，我们认同均衡配置、不聚焦单一板块的投资理念；此外，兴证全球基金旗下多位基金经理具备穿越牛熊、创造长期收益的历史业绩，在震荡市、熊市的市场环境下有着丰富的投资经验。我司FOF研究团队会密切关注市场，不追求极致的收益，但一定会考虑投资者的持有体验感以及在适当时刻提示风险。

03未来展望

近期市场主要关注国内货币政策和通胀预期所带来的流动性边际变化，以及海外股票市场的后续情况。当下估值较高、成长属性突出的板块出现较大的跌幅；相比之下，春节以来部分受经济增长正反馈较显著的周期、低估值板块跌幅相对较小，市场出现了一定的风格变化。短期来看，我们需要谨慎观察高估值板块的风险释放情况，但对于投资期限较长、能承受较高风险的投资者来说，权益市场仍有长期配置价值。我们相信，放眼长期，中国权益市场仍有不少结构性的投资机会。基金组合的日度收益率并非均匀分布，我们建议投资者调整心态，适度降低短期预期，对时间多一点耐心，长期持有组合。机会总是转瞬即逝，而最好的应对办法就是长期持有，静待时间玫瑰的绽放。

投资不是一次和他人比拼分数的考试，而是一场与自己共同成长的旅行。投资不仅是一场追求财富增值的过程，也是对自己纪律性和定力的洗礼。在投资中，给时间多一点耐心，也许是面对波动更好的解决方式。

期望我们未来长期的不懈努力，

能够获得您长久的信任。

兴证全球基金 组合主理人

2021年4月

风险提示：兴全进取派组合业绩参考标的：沪深300指数。兴全进取派组合自2019年4月24日实盘运作以来截至2021年3月31日总回报为75.32%，同期业绩参考标的为25.27%。数据来源：兴证全球基金、好买基金、Wind。每年度业绩表现/业绩参考标的：2019年（4/24-12/31）13.59%/1.93%、2020年（1/1-12/31）54.19%/27.68%。本组合内成分基金非保本，购买组合实际是按照组合配比购买组合内的成分基金。兴全进取派组合为中风险（R3）组合服务，适合风险承受能力评级为平衡型（C3）及以上的投资者。兴全进取派组合由兴证全球基金提供策略支持。好买基金及组合提供方不保证资产配置策略符合或持续符合市场规律和走向或投资者的投资目标。好买基金及组合提供方不保证本组合一定盈利，也不保证最低收益。组合及其所投资基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成组合业绩表现的保证。组合的风险等级与其底层单基金的风险等级存在差异。请投资者充分了解该服务的风险特征，详阅所投基金合同和基金招募说明书，审慎决策并自行承担投资风险。基金投资有风险，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。