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中央经济工作会议召开

中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

11月经济数据全面回落

11月经济数据再次探底，“六大口径”数据全面回落：工业增加值同比2.2%，低于前值的5.0%；社零同比-5.9%，低于前值的-0.5%；服务业生产指数同比-1.9%，低于前值的0.1%；固定资产投资同比0.7%，低于前值的4.3%；出口同比-8.7%，低于前值的-0.3%；地产销售同比为-33.3%，低于前值的-23.2%。其中工业和消费数据基本上回落至4-5月之后的最低；出口和投资创年内新低。

债券型基金已成为公募基金分红“主力军”

截至2022年12月18日，今年以来全市场公募基金分红2319.64亿元，其中债券型基金分红1504.24亿元，占比64.85%。

按季度数据来看，今年前三个季度债券型基金的分红总额分别为425.62亿元、323.54亿元、317.48亿元，四季度以来的分红总额也已达到437.6亿元。

进入12月份，债券型基金的分红节奏明显提速，截至12月18日，当月至少已有400只债券型基金(A/C份额分开计算，下同)发布基金分红公告，环比上月的112只增幅高达257%。有不少债基年内已经分红多次，例如博时聚源纯债债券、嘉实稳祥纯债债券均已实现年内五次分红。具体到产品分红数据来看，长城悦享增利债券A的分红金额较多，今年以来分红总额已超过20亿元，中银证券汇嘉定期开放债券位列第二，达18亿元，富国天利增长债券A、招商招旺纯债C、鹏华丰华债券、易方达稳健收益债券B、嘉实安元39个月定期纯债A等多只债基产品年内分红总额也超过10亿元。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：“稳增长”信号继续明确

受疫情、外需拖累，11月经济继续下行。除基建投资逆势走高，消费、地产、出口、社融、通胀等各分项几乎全线回落，且跌幅多数大超预期，指向四季度GDP保3难度加大。往后看，鉴于防疫政策优化和稳地产政策加码，经济环比将趋于修复、但短期大概率仍明显低于正常水平，基本面反转仍需观察。

12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。明年经济运行有望总体回升，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。明年经济工作将着力扩大国内需求，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费等。本次中央经济工作会议给予了市场更为明确的“稳增长”信号。

12月以来受到疫情影响，短期消费方面依然显示出动能不足的情况，且疫情散发对消费的冲击尚未完全释放。从疫情已经出现快速散发的北京、广州来看，地铁日均出行量均出现明显下行。

下阶段，疫情对经济的影响将延续，持续时间可能在数月左右。感染峰值出现前后，市场大概率会完成底部构建。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

债券型基金：债市短期预计维持震荡

上周央行公开市场共有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期，而央行累计进行了6500亿元MLF和490亿元逆回购操作，因此市场全口径净投放1890亿元。资金面方面，上周资金利率小幅上行，但市场流动性整体保持合理宽松。金融数据方面，随着稳增长、稳地产不断加码，社会融资规模数据较上月有明显修复，企业端贷款在稳增长政策带动下延续修复态势；居民端中长期与短期贷款环比均有所修复，但较去年同期仍存在一定差距，同时M1-M2剪刀差和社融-M2增速差倒挂进一步加深，以及居民当月新增存款继续上升也显示了居民当前对于中长期的预期仍较为悲观，储蓄意愿仍旧大于消费和贷款意愿。经济数据方面，在疫情散点复发严重以及担忧防疫优化后疫情扩散预期的影响下，11月消费数据同比大幅回落，但环比仍显示修复。政策方面，中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议定调延续了当前经济面临“三重压力”的表述；但同时强调，随着各项政策效果显现，明年经济运行有望总体回升，要坚定信心。会议指出要“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来”，“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”和“推动经济运行整体好转”，同时新增“大力提振市场信心”的表述。短期来看偏弱的经济基本面对于债市收益率上行空间仍有限制，但后续仍需观察在政策的引导下经济与社融等数据的修复情况，债市短期预计维持震荡。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：建议逐步适度配置

中央经济工作会议定调此后政策或将提振港股风险偏好，会议对防疫、地产、平台经济的表述较21年有明显优化，对港股市场风险偏好的影响偏正面。FOMC会议上，美联储前瞻指引偏鹰，但美国经济硬着陆的担忧也随之加强。港股后续空间和方向的核心权重将进一步转移至风险偏好与景气验证。

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