基金经理刘博担任研究员的6年时间里，主要从事建材等周期行业以及家电等消费行业的研究，富国周期优势是他管理的首只基金。但该产品并非以投传统周期行业为主，近三个半年/年报中，传统周期行业的净值比平均仅20%左右。

调研中我们了解，基金遵循的是均衡的配置思路，在全行业选股。

刘博认为组合风险主要来自两块：1.结构性风险；2.极端行情风险。

其中结构性风险，可以解释80%时间状态下市场的波动。因此，这部分的风险控制中，刘博一方面把行业划入4个板块：金融地产、制造周期、消费医药和科技。在资产配置中赋予每个板块约10%-30%的权重，使组合在市场结构风险上尽量中性。

另一方面，自己创建了一套宏观风险投影模型，以定量的方式计算个股在经济、利率、汇率、原油波动等宏观要素上的风险暴露，最后构建组合时会尽量使组合在各项宏观要素上保持中性。

而在极端行情风险上，也就是市场极端的超预期波动上，刘博认为，如果其观察池里覆盖的100多只股票绝大多数都强烈透支了增长预期，发生系统性风险的概率会比较大，这个时候可能会有比较大的减仓，其余时候总仓位上下变动幅度控制在5个点以内，比如富国周期优势的中枢仓位在80%左右，而富国新动力的中枢仓位在75-80%。

在选股上，基金经理自创了一套“四要素决策模型”，包含商业模式、公司质量、行业景气度以及股票估值四个元素。

他认为，所有基本面的投资策略都由这四个元素构成，只是不同策略中加权方式不同。但个股要想同时在这四个因子上都有比较好的表现是不太现实的，比如景气度与估值通常难以两全，景气度高的板块往往估值也比较高。

周期优势这只基金以商业模式、公司质量和股票估值三个因子为核心选股。

基金定位以追求高夏普比例为目标，因此对组合估值有一定约束，在极端行情下，基金还会进行较大仓位调整以保持组合的稳健收益特征。

2019年以来，基金总仓位基本稳定，在80%上下5%区间波动。另外，以前十大重仓为组合进行历史考察，自去年三季度以来组合估值整体有扩大趋势，但目前绝对水平仍不算高。

调研总结：富国周期优势并非传统意义上的周期基金，风格更偏均衡，且从基金定位看，未来产品表现也都不会很拔尖。基金经理虽然全行业选股，但有一套完整的投资框架，效果来看，以高Sharpe为目标的投资策略在过去一段时间体现了较强有效性。由于基金经理做投资只有两年多时间，还未经历一轮完整的市场牛熊周期，长期仍需持续观察。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。