陈启明表示，如果只投资一个方向，即便有70%的胜率，那么失败就是失败；而如果投资8-10个方向，则可以减少组合失败的概率；因此他在每个赛道上持仓最多不会超过15%-20%。

在赛道选择上，他偏向于从宏观层面出发，且对行业增速要求比较高，需要年化增速在20%以上，并未因持仓分散而降低对质量的标准。

因此，部分消费品例如酒类，虽然长期年化增速在10-15%水位，也很难被他纳入到一个中长期的投资池内。

陈启明在华富基金担任研究员期间曾从事过食品饮料行业的研究，转到投资后也从消费上赚过钱，但在调研中他坦言，自己对消费板块的敏感度不够。具体体现在：

第一、每次从消费上赚20%后，再往后板块估值还能提升多少，算不出来；

第二、对很多消费的理解不够，比如对这次扫地机器人板块的爆发（就看不懂）。

他比较擅长布局的是医药和科技。比如，在外界看来好像基金有时候重仓的都是科技，但在他眼中，赛道完全不一样；云、半导体、互联网医疗、网络安全等方向可能比较一致，但每个行业的基本面发展变化都不一样。

在选股上，陈启明以成长风格为框架，主要关注业绩的长期可持续增长，将股价拆分为PE*EPS，目标获得戴维斯双击。

具体来说，首先，他侧重基本面为主线，即通过EPS把握企业或行业的核心竞争力、成长途径和成长趋势等，来寻找具备偏长期、可持续核心竞争力和壁垒的品种。

其次，他对估值不敏感，看得时间越长，对估值容忍度越高，以三年角度，如果按中位数估值算年化有20%，就会拿的比较稳。

同时，他对科技龙头的估值容忍度也较高，但不会在高估值品种上投入过多，比如对于某电池龙头公司，买的时候权重只占基金仓位的5%，随后伴随价格上涨又小幅减仓。

调研总结：陈启明是一位成长股猎手，对行业和选股标准要求都较高。配置上长期高仓位，其中核心资产权重占40%-50%；持仓行业分散个股集中，且个股波段少，持有周期长。长期下来基金业绩表现较好，据Wind数据，华富成长趋势2018-2020年业绩分别位居同类前1/2、前1/4和前1/3左右分位；整体而言值得关注。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。